叶尚志：A股具后续伸延性 关注回A题材和中资券商

来源：第一上海策略咨询部

经历了2015年的大时代、杠杆牛之后，A股已盘整、盘底足足有四年多了，在经济调结构大体完成、外资建仓初部落实后，A股已有动起来的迹象。迭加A股资本市场的持续改革优化，科创板的成功推出、创业板的注册制、交易制度的改良……．． 都是具有标杆性的，对于已动起来的A股，相信可以增强其后续伸延性，对A股后市可以维持正面态度。而受惠于A股强势的相关题材，如回A题材和中资券商，值得继续保持高度关注。

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从过去半年的市况来观察，外资参与A股的程度是明显加强了，这个跟2015年和2007年的情况是有所不一样的，可以增强资金流动性，也就可以强化A股的韧性后延性。

以上列上综指的走势图来说明，红色方格是MSCI纳A的时点，在2019年5月至同年11月，分三次把A股纳入因子增加至20%，从而A股的权重、将于MSCI中国指数以及MSCI新兴市场指数中，分别提升至12.1%及4.1%，市场估计会给A股带来的被动和主动增量资金规模约525至680亿美元（约3600至4700亿元人民币）。而截至2020年7月16日算，A股总市值约68000亿元人民币。

另一国际知名金融机构富时罗素，也差不多是跟MSCI同步，在2019年6月至2020年5月（黄色方格），逐步把纳A的权重提升至25%，完成后，A股在富时罗素全球股票指数和新兴市场指数中的权重，分别提升至0.57%和5.57%，市场估计会给A股带来的增量资金规模约100亿美元或约700亿元人民币。

值得注意的是，这些纳A行动都是第一阶段的，后续的仍在继续商讨研究推进。但事有斗巧，在MSCI和富时罗素都完成了首阶段纳A、在相对低点建立好仓位筹码后，A股在踏入7月就开始动起来了。

外资来了，内部资金也见逐步活跃起来，两融余额在7月16日已增加累积至接近14000亿元人民币的新高水平。随着经济调结构的稳步推进，IMF国基会在6月下旬发表的最新报告中，就预测在全球主要经济体中、只有中国可以在2020年录得GDP正增长，另一方面，A股资本市场的加快改革完善，科创板的成功推出、创业板的注册制、交易制度的改良优化，相信都是促使内外资金继续流向A股的正面因素。

责任编辑：张海营