资本流向去哪儿？2020年上半年超40家家居建材企业“吸金”

中国房地产报

中房报记者 焦玲玲 | 北京报道

即使在今年市场环境并不理想的情况下，家居建材行业的资本依然频频出手。

就在7月中上旬，家居建材行业仍有投资、并购典型案例受到行业关注：有公开消息称，卫浴业务起家的国内企业九牧集团将收购德国橱柜品牌博德宝（Poggenpoh）。梦百合美国生意火爆，追投3.5亿元扩产能。东易日盛向小米科技非公开发行2208万股股票，完成之后，小米科技将持有东易日盛5%以上的股份。兔宝宝4200万元投资智能马桶龙头企业喜尔康，布局智能家居。

据家页观察不完全统计，2020年上半年，国内家居行业共公布了25起融资事件，13起并购，并且有7家公司成功上市。部分企业借融资巩固现金流，并期望与投资方的战略合作能够推动企业良性发展。

市场的低迷对所有企业来说，既是挑战，也是机遇。疫情期间，虽然对整个家居建材行业造成了比较大的冲击，却也大浪淘沙，使得不少有竞争力的新兴企业脱颖而出，成为各方资本看好的焦点。

家居建材产业链和企业的整合潮仍在继续，不过仍需要注意的是，资本市场认可并不代表商业模式的绝对可行，行业经验也未必都能照搬照抄。

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“缺钱”成为行业常态

2020年1月——6月，整个家居建材行业各类商业活动相比去年同期下降了超过2/3。不少企业的营收在疫情期间受到了很大的打击，“缺钱”正在成为行业的常态。

A股的家居卖场“双生花”居然之家和红星美凯龙都开始差钱了。2020年6月，继居然之家45亿元定增方案后，红星美凯龙也发布了40亿元的资本市场融资计划。募集的资金除了对线下门店的投入，两家公司的融资项目中，都有一部分用于补充流动资金或还债。不难想象，一季度疫情冲击之下，家居卖场资金压力较大。

6月底，百年人寿拟14.65亿元入局顾家家居6%的股份引发行业关注，被称为险资大手笔“扫货”。2016年10月上市的顾家家居，一度被业界看作是家居界的美的。双方在品类扩张、组织架构以及职业经理人队伍打造方面，都有几分相似。不过，顾家家居近年来股价毛利率、净资产收益率持续下滑，挑战家居界的美的仍有一段很长的路要走。

除了融资向前的，也有撤资的。近期，金螳螂旗下骨干企业金螳螂家装电商就转让了六家公司全部股权。金螳螂董事长王汉林称，金螳螂家这一互联网家装品牌，在上市之初被公司寄予厚望，但目前家装市场价格透明，竞争激烈，且利润偏低。所以，金螳螂家一直以来，给公司贡献了不少营收，但却没有贡献多少利润，从某种意义上是拖累了公司业绩。

7月中旬，陆续有一些家居建材家装公司发布了年中业绩预告。从上半年的情况来看，净利润下滑的局面，大概率是普遍现象，并且能将下滑控制在50%以内的企业，已经很难得了。

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供应链赛道融资更为迅猛

在上半年的融资动作中，碧桂园被称作是当之无愧的“扫货王”。2020年5月、6月两个月频繁出手，入股了帝欧家居、蒙娜丽莎、惠达卫浴三家陶瓷洁具企业，引发一片热议。在被碧桂园“加注”之后的多个交易日，上述三家企业的股价均触达涨停板，也是被资本市场看好的一个佐证。

与之前相比，2020年家居建材行业投资者明显更青睐于成长期项目，供应链和智能化成为热词。

智能家居这块淘金地一直在吸引着无数的玩家入场。近日，兔宝宝宣布4200万元投资智能马桶龙头喜尔康，布局智能家居。在此之前不久，兔宝宝宣称拟收购青岛裕丰汉唐木业有限公司（品牌名为优菲家居，以下简称”优菲”）70%股权，加速布局房地产工程市场。

“从某种意义上来说，这次交易不能叫作收购或并购，而更应该被定义为合并，共同将优菲打造成工程定制领域龙头企业，未来几年实现营收超几十亿元的目标”，主导了本次交易的金鼎资本创始合伙人何富昌这样定义兔宝宝对优菲的这次交易。

家居建材行业内部的组合兼并也加快了脚步。2020年上半年海鸥住工分别以7600万元和3731.76万元投资了冠军陶瓷和科筑整体卫浴。完成收购海鸥冠军之后，海鸥住工将继续完善东盟地区的市场布局，增强瓷砖领域的业务优势。海鸥住工与科筑住宅的合作，目的是增强在整装卫浴领域的优势。

2020年5月，总投资21亿元的宝能智能家居及装配式建筑产业园项目在深圳宝能集团正式签约并落户马鞍山市雨山区。此前，碧桂园投资了潮州智能卫浴产业园项目，投资规模百亿元级。据行业不完全统计，2020年上半年，全国有7个地区加码卫浴产业园，总投资近400亿元，其中有两个百亿元级规模。

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IPO增速

2020年上半年也是家居建材企业上市喜报频传的6个月，不同于2017年定制家居企业扎堆IPO，今年上半年上市的企业来自不同赛道、有着不同背景，甚至也选择了不同的上市板。

据中国房地产报记者不完全统计，奥普家居、公牛开关、爱丽家居、中天精装、建霖家居等成功完成了IPO，梦天家居、杭州泛亚卫浴、亿田股份、帅丰电器、森赫电梯、通用电梯、火星人厨具等正在闯关IPO。

疫情当下，面对整个市场呈现紧缩的态势，家居建材各个品类的企业，都在积极地寻求自身的IPO之路。集成灶行业的火星人厨具，帅丰电器和亿田股份都已经披露了招股书，按下了通往A股的快捷键。

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7月6日，森赫电梯也提交了自身的上市辅导总报告，辅导机构为东吴证券。这是森赫电梯5年来，第三次辅导备案冲击A股上市，若此次成功，森赫电梯将成为中国第七家上市电梯公司。

梦天家居在6月份也披露了自身的招股书，计划A股上市。作为在木门领域摸爬滚打了近30年的老牌企业，梦天家居拟通过此次招股上市来打破自身近三年内发展的桎梏，适应新的市场环境。此次梦天家居计划发行5536万股，募集资金9.8亿元，重点进军房地产精装修市场。

家居建材行业迎来新一波上市潮一方面是产业发展成熟的标志，同时也离不开国家相关政策的变革。2020年上半年，A股IPO企业数量高达118家，融资总额为1393亿元，比2019年同期分别增长84%和131%。还有很多新锐企业开始冒头，更多企业开始寻求上市。

疫情期间，政策的改变也是企业倾向于冲击IPO的一个重要原因。创业板注册制的改革、创新试点红筹企业在境内上市相关安排以及新三板精选层转板上市指导意见，A股的登陆制度改革在不断推进，资本市场多层次管理也有了更大的包容性，有助于不同阶段和模式的企业登陆资本市场。

业内人士指出，家居建材领域各部门的企业在2020年上半年竞相上市，与疫情影响不无关系，企业亟须资金来缓解自身的压力，而市场的资本流向也认准了从疫情中存活下来的优质企业，双方一拍即和。同时，疫情期间，许多企业的经营规模都有了不同程度的收缩，这种收缩和疫情期间很多人力物力无法按时就位有很大的关系，这样，新上市的企业凭借着自身上市后的资金支持，可以更好地扩展自身的业务，获得更加优质的资产。

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海外扩张机会是否到来？

此时是不是家居建材企业海外扩张的好时机？最近有两家企业的动作给行业提振信心。

最近的公开消息显示，九牧将接管德国橱柜品牌博德宝，后者是比较有名的老牌橱柜企业，120多年历史。收购的一个背景是，2020年4月，博德宝曾向德国地方法院申请破产并得到批准。据了解，收购的代价还是比较合适。

另外一则信息是，梦百合在美国生意火爆，所以追投3.5亿元扩产能。据透露，受中美贸易摩擦，中国产的床垫出口美国变得困难，而提前布局美国生产基地的梦百合正在受益。一直以来，梦百合的主要销售区域都在国外，这些年海外市场的销售收入占比一直在80%以上。业内人士点评：加码海外，现在看，梦百合这步棋是走对了。

但也有人表示，梦百合此时加码投资，也并不看好。曲美家居或可以作为一个反面例子。近日，曲美家居并购挪威品牌EkornesASA后的首份半年报收到了上交所的事后审核问询函。

2018年8月，曲美家居完成对挪威上市公司EkornesASA的要约收购。根据公告，曲美家居联合华泰紫金共耗资约40.63亿元拿下EkornesASA的100%股权，其中上市公司支付对价36.77亿元取得标的90.5%股权。斥资37亿元进行海外并购，对于当时市值仅40亿元左右的曲美家居，显得颇为大胆。

近日，曲美家居发布的半年报显示，报告期内，实现营业收入20.1亿元，同比增长106.62%；归属母公司净利润7167.78万元，同比增长1.71%；扣非净利润5943.66万元，同比下滑10.36%。半年报显示，曲美家居财政状况受并购EkornesASA影响很大，曲美家居的收入与业绩增速同比波动较大。同时，公司上半年毛利率同比提升6.81个百分点至43.70%，净利率同比下滑2.82个百分点至4.40%。净利率同比下滑主要因收购EkornesASA产生的相关费用分摊确认。

企业在自身发展过程中遭受风险和危机是不可避免的，但从市场角度来看，也并非完全是一件坏事。可以让企业深刻理解市场。

在2020年上半年所有的13起并购案中，国内家居建材行业向海外扩张共有7起。，梦百合、金牌、大自然等品牌都有海外收购动作，酷家乐也全资收购了美国在线设计平台Modelo，更多的企业都将目光转向了海外的优秀资产或者海外上市。不少公司不仅致力于获取优质的资产，更是尝试着将自身的经营向着新领域扩展。

资本市场的认可并不代表商业模式的绝对可行，海外企业的经验也未必能照搬照抄，但立足国情、放眼全球，扎根业务、关注资本，应该是家居建材企业时刻紧绷的一根弦。

（此文刊于中国房地产报7月20日12版 ）

责任编辑：李思阳