中信建投：重申众安在线买入评级 目标价51.76港元

7月20日，中信建投发表研报称，众安在线（06060） 2020年1-6月取得总保费收入合计67.63亿元，相较去年同期增长14.6%。其中健康生态始终增长强劲，核心产品百万医疗险正处于用户需求不断扩增的蓝海市场，公司抓住用户意识提升阶段的增量红利，不断进行市场教育与推广。

此外，众安已经获得互联网医院牌照，加速布局健康管理生态，内部孵化“暖哇科技”已完成亿元A轮融资，本身作为数据平台已连接1100多家医院、以及多家数据中心，为众安贡献智能风控、智能理赔的模型，便于提供在线问诊、送药上门等服务，作为健康保险产品的延伸，下一步主动布局健康管理，为客户提供“健康保障+医疗”的闭环服务，从低频的保险产品切入高频的医疗服务以持续增强用户粘性。众安健康生态去年一年付费用户约为1700万，其中1000多万是百万医疗的客户，是互联网医院首先触达转化的客群，用户体量变现潜力较大。

2019年互联网医疗领域利好政策频出，受公共卫生事件暴发以及政府将网络医疗服务纳入公共保险覆盖等因素的推动，中国互联网医疗咨询即将进入高速增长期，根据易观数据预测，2020年中国移动医疗市场规模将达到2000亿，增速达46.7%。众安加速进入这一蓝海市场，行业所积累的数据与商业保险形成生态互动，医疗和保险的结合将成为另一个收入快速增长点。

公司近期发布盈利预告，截至2020年6月30日，公司未经审核归母净利润，较2019年同期增长不低于100%，从而预计公司至少上半年实现净利润为2亿元，主要来自于公司在保费稳健增长的同时，综合成本率将得到进一步控制，遵循有质量的增长，同时预计公司将在今年实现承保盈亏平衡。

近期美股保险科技公司Lemonade上市，其在业务模式上与众安在线具有相似性与可比性，但具体来看业务发展水平，Lemonade仍然处于模式探索的早期，而众安在业务布局以及发展程度来看处于更加成熟的阶段，从而让众安的估值逻辑从纯科技进行切换。

中信建投称，考虑到业绩表现超预期以及公司在互联网财险以外加速布局互联网银行、互联网寿险以及互联网医疗等蓝海领域，未来业绩具有高速增长的驱动力，且估值逻辑正在持续向科技板块切换，我们上调PB估值倍数至4倍，对应股价为51.76港元，维持“买入”评级。

责任编辑：李双双