万喆：寒武纪受资本热捧 背后是市场“求芯若渴”

原标题：寒武纪受资本热捧，背后是市场“求芯若渴”

科创板又迎“新贵”。今天，科创板正式迎来AI芯片第一股北京中科寒武纪科技有限公司的首发上市，发行价64.39元/股，收盘价212.40元/股，市值达到849.9亿元。

寒武纪的创始人陈天石，与其哥哥陈云霁是一对中科大少年班毕业的“神童”兄弟。2016年，始于中科院系统的寒武纪公司设立，短短四年，5轮融资累计超45亿元，投资机构阵容堪称豪华。

这四年里，寒武纪发展迅速，营收也在稳步增长，2018年公司营收1.17亿元，2019年则增长到4.44亿元，达到上市标准。招股书也显示，2017年至2019年寒武纪连续三年亏损，分别为3.8亿元、4104万元和11.79亿元，其最新披露的发行公告显示，公司仍未盈利。

只有数亿元的营收+连年亏损，与今日高企的股价，还存在着很大的落差。而寒武纪在资本市场上受到热捧，或许与时代背景有极其密切的关系。

进入21世纪以来，互联网从泡沫破灭到涅槃重生，走出了一条万物互联的新道路。我们的生活场景已经被重新定义，已无人能够离开大数据交织出的新网络世界。而芯片，则是网络世界的大脑，是现代科技“皇冠上的明珠”。

无论从供给方还是需求方看，芯片都已成为刚需。根据全球半导体贸易统计组织（WSTS）的数据，2013年至2018年期间，全球集成电路产业收入年均复合增长率为 9.3%。

如果说芯片是互联网的基础，那么AI更像是互联网的未来。从市场角度来看，以人工智能为代表的新技术很可能成为引领经济发展的新增长点。因此，不管从哪个角度的意义上说，寒武纪包含了当前时代潮流中最“硬核”的软硬件元素，能够打动市场、得到高估值，也就不足为奇了。

更重要的是，近两年，国际贸易摩擦愈演愈烈，尤其是科技产品的贸易争端如今已经剑拔弩张。很多人都意识到，国家竞争力之战的核心，就是科技竞争力。

不得不说，科创板本身就是在这种宏大背景和美好愿望下产生的，是为中国科技创新的未来筹措融资的特殊板块。所以我们能够看到，科创板甫一挂牌，就创下了许多估值奇迹，寒武纪只是其中之一。

尤其在芯片方面，一方面，中国对芯片需求极大，已经超过石油，成为中国第一大进口金额商品，对外依赖性较高；另一方面，随着全球保守主义抬头，我国因在芯片行业的短板饱受困扰。人们对芯片技术受制于人，有了切肤之感。而环顾中国，像寒武纪这样的专注于芯片的高科技创新公司少之又少。这也是寒武纪受到资本和市场“追捧”的重要原因。

从这个意义上说，我们也更加希望“寒武纪们”即便成了资本新贵，也不要乱了科研探索的方寸；更不能为了迎合焦虑徒手画饼、为了讨好资本市场爆炒概念。“寒武纪们”只有尽快在芯片研发领域有所突破、弥补我国技术短板，才能真正回应市场的期待，为我国科技竞争助力。

如果说时势至此，中国的科技创新处在了爆发的前夜，科创板的出现正当其时，那么正确有效地投融资机制则至关重要，因为我们更需要机制能够保障钱投给了对的人，否则就会是极大的浪费，对个人、投资机构、市场、社会和国家而言，都是如此。

基于此，我们期待中国出现更多真正的科技明星企业。为此，无论是企业还是政府，也应不断完善现代化公司治理、市场监管、产权管理、营商环境等系统的建设，使对的钱投给对的人，让国家在未来的国际竞争中赢得先机。

□ 万喆（经济学者）

责任编辑：逯文云