央行难挡近1万亿美元新债发行洪峰 全球主要债市供需前景面面观

交易员们押注，随着债券供应增加，收益率曲线将陡峭

各国中央银行可能寻求进一步加快债券购买速度

全球主要央行购买债券的速度还不够快，未来几个月将有近1万亿美元的新主权债券寻找买主。

根据彭博计算，在英国、加拿大、澳大利亚，政府为筹集抗疫救助资金而发行的大量新债将超过央行的购债需求，市场面临债券泛滥的局面。美国和日本同样也出现了央行购债慢于政府发债速度的情况，对短期债券的购买偏好可能会使长期债券收益率上涨失控，从而对依赖长债市场的养老基金和寿险公司造成损害。

相比之下，欧洲大部分国债将从欧洲央行的购买中受益，担心债券收益率飙升的投资者或许可以在欧洲找到最佳避风港。

在大量新债涌入前，央行的持续降息和扩大资产购买计划严重干扰了投资策略。扣除将被央行购买的债券外，预期发行的债券还将净剩余9，800亿美元，以下是全球主要市场在今年下半年的供求动态。

美债的挣扎

单是美国国债市场，在截至12月31日的六个月内，债券的净供应量就将超过1万亿美元。策略师预测，其中国库券较少，更多的是中长期债券。

到目前为止，美国国内买家仍然在为美债市场提供支持。但是，其中一些最忠诚的投资者似乎在这个最需要他们的时打算抽身而去了。养老基金通常会购买美国国债以匹配其长期负债，可是自2月以来，他们对作为长期国债替代品的本息分离债券的持有量一直在下降。

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考虑到这一点，押注收益率曲线陡峭（当较长期限债券的收益率比短期债券的收益率上升更快）成为了一种流行的交易策略。

尽管如此，最新的30年期国债拍卖仍然坚如磐石，包括外国银行在内的非间接投标者购入了72%，创下最高纪录。

摩根大通的Jay Barry预计下半年美国国债供应量将增加35%，并伴随“一定的需求缺口”，其建议投资者考虑加大对收益率曲线陡峭的押注，认为5年期和30年期国债收益率差距还会扩大。

然而，华尔街的其他人士警告说，鉴于美联储可能在最早在本月提高购买国债的速度，甚至延长购买的久期，收益率曲线更可能趋平，长期债券收益率料下降。

“美联储的对国债市场的承诺过去、现在、未来会一直存在，” Potomac River Capital的首席投资官Mark Spindel表示。 “长期国债看起来有吸引力，而且应该可以保持一段时间。”

责任编辑：郭明煜