富达国际：基建开支将是最重要的反周期武器

（线索Clues / 李涛）

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以下为《线索Clues》对原文的摘录：

基建投资再次带动中国经济增长

受新冠疫情肆虐带来的全球影响，市场普遍预期中国出口将会下跌，同时内需消费仍在迈向完全复苏的道路上苦苦挣扎，这种情况促使中国政府重新考虑通过增加基建投资来刺激经济。富达国际基金经理宁静就此趋势分享了一些最新观点。

宁静指出：“政府花费成百上千亿元于‘铁公鸡’（泛指基建）以刺激经济，听起来似乎是个会被质疑成效的策略，但多年来这却是屡助中国走出经济困局，保持经济增长的灵丹妙药。”

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“时至今日，新冠疫情带来的经济冲击，促使中国政府再次祭出增基建、稳经济的方案。不同的是，这次的基建投资项目将更具针对性，并将同时集中发展传统及新基建项目，如斥资兴建道路和桥梁等传统基建设施，同时投资涉可再生能源及5G网络等范畴的新基建项目。”

上周五的政府工作报告时指出，今年国家财政赤字率计划设于国内生产总值（GDP）的3.6%以上，较2019年的2.8%高，并预计全年财赤规模较去年增加1万亿元人民币。

鉴于疫情全球大爆发的影响，经济前景变得不明朗，中国官方不设今年GDP增长目标，为数十年来首次。中国2019年全年经济增长6.1%后，今年第一季经济增速位-6.8%。

寻觅经济增长动力

“出口能否改善，很大程度上取决于西方国家有多快能遏止疫情，并使经济活动恢复正常水平。”

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“至于企业增加资本开支，我同样并不预计这方面会为今年中国经济带来太大的贡献，因为企业面对疲弱的市场需求，不太愿意扩展业务。”

增加传统及新基建投资

“因此，在中国政府稳经济的“军火库”内，基建开支将会是最重要的反周期武器。虽然发展更多基建项目或会加大杠杆风险，但往往能带来即时成效，包括支撑经济增长及创造就业机会。我们预期今年中国大陆的基建投资将以高个位数增长，以保证就业及稳定社会。”

中国4月份全国规模以上工业产值同比增长3.9%，从3月份的-1.1%以及今年头两个月-13.5%中有所复苏。4月份基建投资增加4.8%，扭转了3月份下跌8%的趋势。

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“在整体基建投资中，传统基建项目如公路及桥梁等仍将占大比重。同时，近月开始受到新闻追捧的‘新基建’项目，如5G、自动化及人工智能等先进科技的基建项目也将占一定份额。”

“投资传统‘铁公鸡’项目，一般只会带来较短期的经济刺激，因项目通常会由国企承担，而国企向来较易获得资金，且投资基建不会仅从商业角度考虑。然而，风险是当中部分基建项目或会因长期回报率偏低，而沦为大白象工程。另一方面，政府期望透过投资涉高科技的新基建项目，如污水处理厂、高铁、5G网络，或是风力发电，以带来更大的商业价值、创造就业机会，及提升生产力。”

投资规模有多大？

“我们预期中国将推出更多财政措施刺激经济，但政策可能会更有针对性，以避免重复中国于2008年金融危机爆发后在广泛层面刺激经济的方式。”

“中国官方没有定立2020年的经济增长目标，虽对预测各财政政策的出台规模构成一定挑战，但与此同时，新的国家预算赤字目标，及预计发行特别国债的规模，也提供了一个粗略估算财政政策规模的指标。国务院总理李克强上周五的发言中，概述了今年拟发行4.75万亿元人民币的特别国债计划，其中包括3.75万亿元人民币的地方政府债，及1万亿元人民币的中央政府债。我们认为，这些数据显示中国政府可为基建投资筹集充裕的资金。”

责任编辑：李涛

“在中国，‘铁公鸡’这一与‘铁公基’同音的说法，指铁路、公路及其他基建工程。2008年中国政府投放约4万亿元人民币（按目前汇率折算约5,600亿美元）于侧重基建投资的刺激经济计划，以使其经济摆脱由全球金融海啸带来的影响，自此这种说法便流行起来。”

宁静预期：“内需消费可能仅为今年中国经济带来温和增长。尽管消费开支已从2月及3月的低水平反弹，但复苏力度仍偏疲弱及分散。”

国务院总理李克强在上周五的讲话中表示，政府今年目标是将城镇调查失业率控制在6%，目标是城镇新增就业达900万人以上。

富达国际（Fidelity International）基金经理宁静日前表示，在中国政府稳经济的“军火库”内，基建开支将会是最重要的反周期武器。