百余家基金正调研这家机构 行业阿尔法究竟在哪？

公募“百亿减持”银行股！别悲观，百余家基金正调研这家机构，行业阿尔法究竟在哪？

来源： 资事堂

作者 | 陈圣洁

截至二季度末，按总市值加权平均来算，29个申万行业（新）一级行业里，银行业的涨幅排倒数第四，为-7.84%。

究竟是谁在抛售银行股？

公募基金的二季报或许可以给出答案。

7月22日，公募基金二季报正式收官。数据显示，在市场环境变化背景下，二季度，银行股继续被机构大幅减持。

根据Choice统计数据，二季度，偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡混合型基金持有的银行股总市值为419.03亿元，较一季度减少了102.71亿元。

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银行股处历史超低配状态

根据天风证券统计，截至二季度末，主动型基金重仓银行板块占比较今年一季度末下降了4%，已降至2.47%。

从个股来看，国有大行及平安银行均被减持较多。其中，平安银行、邮储银行二季度机构持仓占比降幅较大，两者持仓占比分别环比下降4.80%、4.40%。

天风证券廖志明认为，减持平安银行或是持有平安银行的机构投资者偏好成长股，在行业利空持续之下调仓所致。而邮储银行持仓占比降幅较大主要是“绿鞋”机制已行使完毕，且一季报业绩较为平淡。

天风证券研报显示，从银行板块历史重仓持股比例来看，机构重仓银行板块占比接近历史最低位。

具体来看，主动型基金重仓银行板块占比在2018年一度达到7.78%。但2018年4季度、2019年一季度，主动型基金连续两个季度减持重仓银行股。

2019年二季度，主动型基金重仓银行持股经历了短暂的止跌回升，至7.17%，但从2019年4季度开始又进入了“连续减持”模式。

2019年4季度，主动型基金重仓银行持股略微下降至7.07%，2020年一季度下降2.4pct至4.67%，2020年二季度继续下降2.4pct至2.47%。

对此，天风廖志明认为，仓位下降主要是国内外新冠疫情冲击之下，银行资产质量恶化预期升温，叠加监管要求金融体系让利于实体经济，引发投资者担忧。

而中银证券励雅敏补充解释称，“今年二季度，市场配置更倾向于医药、电子、消费等高景气度板块，市场风格偏好成长型而非低估值蓝筹股”也是基金减持银行股的重要原因之一。

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宁波银行关注度上升

从机构持仓银行个股市值的季度变化来看，今年二季度，机构倾向一季度业绩较好的业绩较好的银行。

其中，宁波银行、成都银行、光大银行、杭州银行均获增持。其中仓位提升最高的为宁波银行，持仓环比上升 9.20 %。

截至二季度末，机构重仓银行个股占比前五家依次为招商银行、宁波银行、兴业银行、工商银行和常熟银行。一季度的“强者”平安银行则被“踢出”了前五行列。

Choice数据显示，7月9日以来宁波银行连续接待了三次买方机构调研，大牌机构众多：除了各大知名公募基金，还包括淡水泉、高毅资产、泓澄投资、星石投资等大型私募，还有多家大型券商自营、险资资管。

这三次买方调研总计超过100家机构参与，问题集中客群覆盖推进情况、金融科技发展和赋能方向、零售银行业务等。

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银行股的阿尔法在哪？

7月7日以来，银行股就一直处于跌跌不休状态，截至7月23日收盘，36家A股上市银行中，有33家股价下跌。其中，包括（农中建交邮）六大行在内的19家银行跌幅均超过10%。

而从二季度的机构持股情况来看，机构对银行股的前景似乎并不乐观。

在此情况下，银行股还能买吗？

对此，励雅敏认为，从中长期来看，银行板块具备低估值、高股息率特点，配置性价比凸显，并且海外增量资金的流入有助于推动估值中枢的上行；但短期来看，板块估值的大幅修复仍需关注疫情情况及经济复苏进程。

“8月进入半年报披露期，建议投资者关注银行半年报业绩情况，我们认为板块估值修复弹性需要结合宏观经济数据以及银行业绩情况进行分析。”“在经济、监管政策等不确定性因素消除后，机构对银行板块配置的意愿有望提升。”

廖志明认为，下半年，市场交易量大涨或提升金融板块整体估值。

据其分析，参照2014年底的金融股暴动行情，当时市场交易量明显放大，促使券商股上涨，银行股估值同样得到修复，而同期创业板涨幅阶段性滞后。目前市场交易量有效放大，银行是国内金融业当之无愧的霸者，券商股上涨或带来银行板块估值联动提升。此外，近期，有媒体报道证监会计划向商业银行发放券商牌照，混业经营预期也将催化银行板块估值修复。

“目前，国内疫情已基本控制住，复工复产平稳推进，近期经济金融数据好转昭示经济或企稳，监管引导金融系统让利实体的靴子已落地，我们认为2020年上市银行业绩增速下滑或不大。较之以往，目前机构重仓银行板块占比接近历史最低位，已具备投资价值。”

中泰证券戴志锋在其研报中称，银行业行业格局未来会发生变化，优质的银行会有α行情。

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责任编辑：陈志杰