远大住工发布盈利预警，未来发展是否仍值得期待？

新浪财经2020-07-24 07:03:510阅

文/黄妙理逻

7月22日，港股远大住工发布盈利预警，预计今年上半年将录得亏损。

此前，资本市场十分看好公司未来发展，使得远大住工股价一路攀升。从3月初至盈利预警发出前一天，公司股价从9.133元涨至24元，涨幅高达162.8%。

然而，为什么在资本市场极度看好的情况下，为何公司实际业绩表现却差强人意？

对于今年上半年的预期亏损，远大住工公告中解释，主要源于两方面的原因：其一，受新型冠状病毒疫情影响，部分自营工厂的客户工程项目延期，导致PC构件销售随之延后；其二，对部分联营公司管理模式完成调整后，截至2020年6月30日止六个月与此有关的估值收益较上年同期减少超过80%，导致被计入当期损益上升。

对此，天风证券也指出，远大住工预亏的主要原因在于二级联营工厂的非经常损益、今年上半年C端投入产生了较多的销售费用和管理费用却没有产出，以及去年年底新产线投入加大了摊销成本。

盈利预警一经发出，远大住工当日股价下跌2.29%。但此后，股价又重回上扬态势，截止至昨日收盘，依然单日获得7.04%的上涨。

远大住工昨日暴跌，却又在今日收复失地，或意味着市场对其下半年业绩依然有所期待。那么，这一期待来源于何处？

一方面，装配式建筑行业受到政策支持，行业发展空间大。早在2016年的9月，国务院批准《关于大力发展装配式建筑的指导意见》中就指出，要加大政策支持，给予相关企业政策优惠；2019年2月，住建部发布《关于开展农村住房建设试点工作的通知》，明确提出要探索装配式建筑，推广应用农房现代建造方式。在随后的一系列政策中，也都提出鼓励农村装配式建筑、跟踪相关试点项目推进情况，并在工程建造阶段提供政府补贴。

数据显示，尽管2017年到2019年我国装配式建筑开工面积平均增长率达55%，但渗透率仅有13.4%。这意味着装配式建筑行业未来还有很大的发展空间。据工商银行投资银行部研究中心分析，2020年装配式建筑市场规模预计近1万亿元。

另一方面，远大住工作为行业龙头，产能利用率还有提升空间。2016年，远大住工逐步将业务中心转移到PC构件生产及生产设备制造业务，并联合工厂伙伴如政府投资实体、建筑公司等合作获取相关资源。据天风证券研究所数据显示，2018年远大住工PC构件制造占中国市场份额的13%，PC生产设备制造市场份额为38.3%。经过前期的产能布局，远大住工在2019年逐步进入收获期，产能利用率由2018年的17.4%提升至2019年的45.8%，使得公司的毛利率较2018年也提升了2.1%，未来产能还有望持续增加。

国盛证券也对远大住工持积极态度，认为公司加大了C端装配式别墅新产品的前期开发投入，但收益预计下半年才能体现。在当前国内疫情已基本控制的背景下，项目施工逐步恢复，PC需求旺盛，远大住工下半年业绩有望得到集中释放。

此外，远大住工在供应链、渠道等方面的布局，也构筑起其在装配式建筑行业的核心竞争力。天风证券在今年3月份研究报告中指出，远大住工建立数字化制造平台PC-CPS系统结合PC Maker I的运用，助力公司打通了设计、制造、施工和运维的全产业链条，使得公司产品生产效率远超同行水平。另外，远大住工也积累了相对稳定且优质的供应商和客户资源。根据远大住工集团官网、天风证券研究所，公司已与中国前10大房地产开发商中的8家，前10大建筑企业中的6家建立合作关系。

不过，即便拥有广阔的行业前景和良好的竞争优势，远大住工依然面临着众多风险因素。

首先是产品质量问题。新浪财经了解到，有部分消费者反映，远大住工建造的房子存在漏水、频繁停水停电等问题，且问题的沟通反馈难以得到解决。

其次是员工待遇问题。对于处于上升阶段的企业而言，人才是最重要的资源。但在网络平台上，却出现不少关于远大住工藐视人才、不尊重人权、随意调动员工工作岗位，以及压榨普通员工等负面消息。

此外，联合工厂亏损问题其实早已存在。根据远大住工招股说明书，截至2019年4月30日，公司仍有大部分的监营工场处于亏损状态。数据显示，截止至2019年年末，远大住工累计签约联合工厂86间，其中实现盈利的仅有20间。而今年上半年预期录得亏损的主要原因也包括联营公司估值减少。国盛证券7月份研报中作出预警，远大住工依然面临联合工厂经营不达预期风险。

最后，远大住工还面临着行业竞争风险。天风证券指出，装配式建筑行业竞争激烈，随着国有企业的进入，公司可能无法维持市场领先地位。