中金公司：4月份多数行业明显修复，但企业现金流仍承受“高压”

从行业利润看，4月份，41个工业大类行业中，八成行业利润改善，半数以上行业利润实现增长。其中，汽车、专用设备、电气机械等行业市场需求明显好转，4月份，汽车行业利润同比增长29.5%，3月份为下降80.4%；专用设备行业利润增长87.5%，3月份为下降20.5%；电气机械行业利润增长33.9%，3月份为下降28.6%。

从各行业数据分析结果而言，中金公司称，4月工业企业收入与利润增速的走势与此前公布的工业增加值一致。除了石化产业链以外，多数行业的利润和收入增速均明显修复，但行业分化之势犹存。

具体而言：

从生产销售看，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，3月份为下降1.1%；增速均由负转正。工业企业营业收入同比增长5.1%，3月份为下降11.1%。

石化产业链的收入与利润进一步走弱，明显拖累整体工业企业收入和盈利增长。但值得注意的是，5月以来大宗商品和部分国内工业品价格开始筑底回升，未来石化产业链的收入利润可能显露修复的迹象。

基建相关行业的景气度处于高位：上游钢铁行业的利润跳升，中下游工程机械等行业收入利润回升幅度最为明显。

汽车制造业量价齐升，利润率也大幅扩张。汽车制造业的利润和收入增速大幅回弹并转正，利润率扩张近6个百分点。其整体走势与过去几个月汽车销售快速恢复之势一致。

国家统计局今天（5月27日）公布了4月份我国工业企业利润数据。4月份，规模以上工业企业实现利润总额4781.4亿元，同比下降4.3%，降幅比3月份大幅收窄30.6个百分点。

下游医疗器械等的利润与收入增长继续稳步走强，利润率也进一步扩张。

出口相关行业4月也有所回升，与4月出口数据一致。但往前看，考虑到出口新订单下滑的滞后影响，出口相关行业的收入和盈利可能仍然面临一定压力。

从不同的财务指标来看，4月工业企业的利润率从3月的4.6%显著扩张至5.8%，但各部分产业链表现呈现分化。其中，上游行业利润率从8.3%收缩至7.2%，但中游行业利润率从4.0%扩张至5.3%，下游行业利润率从5.9%扩张至7.5%。

原标题：中金公司：4月份多数行业明显修复，但企业现金流仍承受“高压”

现金流指标而言，4月工业企业仍保持“高压”状态——库存水平高位微降，应收账款亦维持高位，杠杆率走高。4月产成品库存同比增速高位小幅回撤。同时，应收账款（与销售收入）比率、及应收账款同比增速仍在高位。工业企业总体资产负债率有所走高。

中金公司认为，收入增速转正，工业企业的经营压力有所缓解，但现金流仍在“高压”状态。过去两个月工业企业收入与盈利的环比回升速度较快，尤其是内需中基建投资相关领域，反映出政策大力推动复工复产下，企业盈利能力有所改善。然而，工业企业利润仍然同比负增长，其现金流压力尚处高位，且外需的不确定性依然较强。鉴于工业企业财务数据的走势、以及近期两会的政策定调，预计财政与货币政策对纾困、促复工、扩内需的支持还将延续。

(作者：王媛媛 编辑：朱益民）