中信保诚基金吴昊:市场方向向上 市场情绪仍可能提升

股票市场，每周昊评：市场方向向上，市场情绪仍可能提升

上周市场延续调整，但成交仍在万亿以上，但主要指数均跌破20日均线，赚钱效应被破坏，市场韧性将遭受考验；目前仍认为市场方向向上，如果观察到市场调整和短期资金面形成负反馈，将调整观点，做出一定仓位控制的措施。

上周市场继续调整，上证50、沪深300略强于创业板指，整体低于预期。

2Q20经济如期回升，GDP增速从-6.8%回升到+3.2%，预计下半年将回到5~6%的合理区间，出口、地产表现出较强韧性，消费、制造业投资环比改善，信用扩张和财政扩张延续，对实体经济影响将在下半年体现，未来3个季度经济增速逐季上行仍是大概率，市场风险溢价回升至-0.8倍标准差，当前的市场定价和投资者预期仍难以单纯依靠基本面因素支撑，宏观基本面难以驱动市场进一步上行，微观基本面仍可能阶段性提升市场情绪推升股价。

总量货币宽松政策将随经济复苏逐步退出，市场利率对此已有越来越充足的反映，市场利率由股债资金配置行为驱动；微观流动性遭遇科创板解禁考验，6只科创板基金获批起到一定程度对冲；当前破万亿的成交量对市场仍有支撑。

市场风险偏好主要由宽松监管和充裕流动性支撑，但短期赚钱效应的破坏将放大市场波动、减缓上涨斜率，存在负反馈的风险。

价值风格产品行业配置上将更回归均衡，成长风格产品控制高位、高估值股票的暴露。

作者简介：

吴昊，中信保诚基金研究副总监。经济学硕士，CFA，13年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局，严格控制产品回撤。

风险提示：

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责任编辑：石秀珍 SF183