奇葩：6500块就可封涨停这只基金怎么了？

券商中国2020-05-28 00:38:040阅

原标题：奇葩！6500块就可封涨停，这只基金怎么了？折价10%突变溢价18%，定增市场要火？

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5月27日，国泰基金旗下国泰融信基金再度涨停，但问题是炒作套利机会的资金，能卖得出去吗？

作为主打定增的公募基金产品，国泰融信LOF基金连续三年折价，在基金、股票双重折价的概念下，该基金因定增新政后市场火爆受到部分资金注意， 5月26日起在6500块钱将国泰融信基金送上涨停板后，5月27日国泰融信基金再度涨停，成交金额仅为12万，不过该基金已从3月份折价10%，变成溢价高达18%，炒作风险急速提升。

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基金业内人士认为，LOF基金场内交易清淡，场内交易时有可能得到套利的价格却没有接盘的资金，此外，LOF基金跨市场套利一般需要两天的时间，投资者还要承担期间的市场波动风险，而当基金从折价变成溢价后，炒作资金押注稀缺性引来跟风资金，但极可能面临场内流动性风险。

套利机会大？定增市场前五个月火爆异常

自2月14日再融资新规落地，至今已经满3个月。从近3个月的数据来看，新规彻底激活了A股再融资市场，上市公司对定向增发的热情被彻底点燃。数据统计，截至五月底，A股包括增发、配股在内的再融资金额已经超过3500亿。

定增市场早已被主力资金作为高折价的套利领域，今年以来公募基金参与定增的基金产品数量明显增加，根据不完全数据统计，共有超过120只基金参与A股上市公司的定增，参与项目资金超过40亿，远远超过去年同期不足10亿资金。

不仅公募基金积极参与定增，私募基金对定增市场的机会也是虎视眈眈。

世纪华通4月13日发布定增公告显示，高毅资产旗下的高毅邻山1号远望基金认购8108.1万股，认购金额约9.3亿元。高瓴资本更是一口吃饱，凯莱英披露2020年度非公开发行股票预案，拟非公开发行股票募集资金总额不超过约23.11亿元，全部由高瓴资本以现金认购，5月13日早间，凯莱英宣布，通过定增方式引入知名机构高瓴资本作为战略投资者，附加条件是，未来三年内，高瓴资本利用自身优势，为上市公司带来至少8亿元订单。

连续涨停吸引跟风资金？双重折价引来炒作

定增市场这么热闹，被视为套利机会，国泰融信基金为何连续两日涨停？

券商中国记者发现，国泰融信基金正是一只上市可交易型的定增基金，是一只主打定增的LOF基金。国泰融信定增基金在招募说明书中明确规定，其股票资产占基金总资产的比例为0-100%，其中非公开发行股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%。

定增机会往往是主力机构的套利机会，中小投资者如果想要参与A股上市公司的定增机会，只能通过基金的方式参与，尤其是主打定增的公募基金产品。根据天相投顾数据显示，2010年至2015年定增项目平均收益率实现了连续6年超越同期沪深300指数涨幅，并均实现了正收益，2012年—2015年的4年间，定增项目每一年的收益率都超过了30%。

值得一提的是，国泰融信基金曾长期保持折价，在2017年6月中旬，国泰融信基金的二级市场价格为0.83元附近，价格显著低估，折价率超过15%，而到2020年3月17日，其价格一度低至0.965元，该基金的折价率也有10%。

而今，随着定增市场越来越热，打折买股票的概念被中小投资者所熟悉，本身交易价格就已折价的国泰融信基金，在基金、股票双重折价的概念下，成为资金炒作的对象。

券商中国记者发现，国泰融信基金自4月底至5月底的二级市场价格一直维持在1.041元附近，单位净值为1.0517元附近，累计净值在1.1038元附近，这段时期的折价率已缩窄为1%。

5月26日，国泰融信基金盘中突然涨停，当日成交金额仅为6528元，这一迷你的金额足以封死涨停板，且较前一交易日成交额放大10倍。5月27日国泰融信基金再度涨停，成交金额为12万。

截至5月27日收盘，国泰融信基金场内价格为1.252元，按照前一日的基金单位净值而言，该基金已从折价变成溢价，且溢价率已超过18%。

由于LOF基金场内份额不多，场内交易一直很清淡，LOF基金这一问题存在已久，国泰融信基金也不例外，因此想在LOF基金上套利也并不容易。

“就算有套利机会，可能也不容易，很有可能在场内卖不出去。”有基金业内人士认为，场内交易时有可能得到套利的价格却没有接盘的，此外，LOF基金的跨市场套利通常需要两天时间，投资者要承担期间的市场波动风险。

华南地区的一位私募基金人士认为，LOF基金的场内盘子很小，场内拉盘基本上就是赌稀缺性以吸引资金跟风，如果没有自己跟风炒作，拉盘者可能面临流动性风险。

定增市场投资机会在哪？

定增市场的确是一个具有吸引力的领域。

招商证券认为，根据现存定增预案的进展进行推算，2020年定增募资总规模或达1万亿左右，其中货币募资可能达到6000~7000亿；新能源&；新能源汽车和TMT类行业的定增融资项目较多，为行业和企业带来新的增长动力；定增政策变化有利于提高投资者参与的积极性，并且当前股市处于历史低位，参与定增的价值凸显，抑制炒壳改善投资环境；再融资新规为上市公司提供了更友好的融资环境，有利于提高公司盈利能力。

尤其是今年2月发布的定增预案数目为54个，3月翻倍增至111个，4月超过134个。仅2020年前4个月累计公布定增预案就多达331个，相当于2019年全年定增预案数目的90%；对应拟募资规模4650亿元，相当于2019年公布的定增预案对应拟募资规模的90%。可以看出今年以来上市公司的定增热情进一步提高。

关于定增收益，广发证券认为，通过定增历史收益来源结构拆分可以发现，折价率是定增收益的最核心贡献因素，中等市值公司2017年以来50-300亿市值规模公司的折价率较高，平均12%左右，其中150亿以市值上的更高，成长、消费和中上游制造行业：传媒/军工/非银金融/计算机/家电/医药等行业项目折价较高，平均20%以上。

虽然定增市场机会不小，但若炒作定增基金的二级市场交易价格，投资者可能面临大幅波动、场内流动性的风险。