中国圣牧4年市值蒸发90%：蒙牛入主红杉坐镇 能否换发新生？

新浪港股讯 7月29日消息，蒙牛乳业认购中国圣牧12亿股，成为单一大股东，中国圣牧涨幅越来越大，一度涨超145%。截至收盘，中国圣牧涨75%，报价0.42港元，但依然较2016年高点暴跌90%。随着本次圣牧的上涨，甚至有行业人士高呼，“蒙牛救了圣牧”！

对于中国圣牧的暴涨，蒙牛的入主无疑是最大利好

公司昨晚公告，蒙牛乳业（2319.HK）行使认股权证，以每股0.33港元认购其约11.97亿股新股，涉资约3.95亿港元，每股行使价较中国圣牧昨日收市价0.24港元溢价37.5%。完成后，蒙牛乳业所持股权由3.83%增至扩大后股本约17.8%，超越主席邵根伙所持摊薄后约15.8%股权，成为单一最大股东。

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根据2019年年报，公司三名执行董事持有公司股份，姚同山持股6.44%，首席执行官张家旺吃过2.17%，武建业持股0.51%。本次认购权执行后，姚同山持股降至4.96%，张家旺持股降至1.67%。

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不仅如此，红杉资本沈南鹏再现！根据2019年年报，沈南鹏持股5.95%，本次稀释后将持股降至为4.59%。

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值得注意的是，蒙牛和圣牧早有渊源

过去十年，蒙牛“财大气粗”式的并购，让整个业界都叹为观止。2010年收购君乐宝，2013年控股雅士利，2016年收购多美滋，2017年控股现代牧业，2018年出手中国圣牧。

2018年和2020年，中国圣牧先后将其全资附属公司圣牧控股、圣牧高科51%和49%的股份出售给蒙牛，并不再从事下游乳制品业务。

今年3月，中国圣牧还披露，与蒙牛签订协议，未来3年该公司至少80%的生鲜乳将供应给蒙牛，同时还将获得蒙牛贷款财务资助。

对于蒙牛的加大中国圣牧的入主。中国食品产业分析师朱丹蓬表示，随着奶业的竞争加剧，巴氏、奶酪、低温奶类产品将成为竞争的新品类和新赛道。在竞争过程中，优质奶源将成为未来竞争的焦点。不难看出，未来的竞争是在供应链上的竞争。蒙牛认购中国圣牧12亿股，成为单一大股东，对蒙牛整个战略来说，是很好的支撑，从供应链上来说，相当看好。

中泰国际策略分析师颜招骏表示，蒙牛原先持有现代牧业58.15%及雅士利51.04%股权，前者主要经营上游养殖及原奶供应，后者主要是下游奶粉生产及销售。蒙牛溢价增持圣牧应该是想巩固上游原奶供应的稳定性，增加对上游供应链的控制，减少原奶价格上涨的影响。而我们看到近年经过产品结构整合及经营效率的改善，集团毛利率亦有提升。

剥离下游乳制品，中国圣牧业绩迎来盈利期

中国圣牧的主营业务为奶牛养殖业务。截至2019年，公司借助乌兰布和沙漠天然的战略地理优势，在沙漠中建成22座牧场，生产高质量的牛奶。其中拥有同时通过国家和欧盟有机认证的牧场 11座，日产有机鲜奶731吨，是中国最大的 有机原奶基地。另外11座牧场也可以根据市场需求，按照有机认证规定，在六个月内转换成有机牧场。

值得注意的是，中国圣牧在此之前长年亏损，自16年以来净利接连下滑，2016年净利下滑15%，17年下滑245%，直接从盈利7.6亿转为亏损12亿港元，2018年亏损额度进一步扩大至25亿港元。

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随着公司业绩下滑，公司股价也从17年不断走低，自2016年高点计算，截至7月28日，公司股价区间暴跌91%，市值从168亿蒸发到只剩昨日的16.5亿港元。

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2019年，公司总收入录得27.59亿元，同比上涨17.2%。具体收入方面，奶牛养殖业务收入26.1亿元，同比上涨8.6%；液态奶业务收入2.62亿元，同比下滑69%。

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截至2019年，公司年度业绩大幅扭亏为盈。2019年归母净利为0.28亿元，2018年则亏损22.25亿元，大幅减亏22.53亿元。

对于公司业绩改善，公司表示，1）公司原料奶售价相比上年同期平稳上升；2）生物资产公平值减销售费用之变动产生亏损幅度降低；3）2019年4月月完成下游业务圣牧奶业51%股权的出售，金融及合约资产减值本年度大幅下降。也就是说，一是原奶价格上涨，一是资产减值减少。

此前，现代牧业方面就判断，目前原奶市场供不应求，未来几年仍是原奶的上升周期。国内环评越发严格以及疫情影响，中小牧场持续退出，国内奶牛存栏近一步下降，未来也会带动奶价上行。

6月14日，中国圣牧再度发布中期盈利预告，公司预期截至2020年6月30日止6个月该集团将取得权益持有人应占综合溢利不少于1.3亿元，而去年同期亏损额高达7350万元。

对此，中国圣牧表示，集团专注改善内部管理，牛只单产提升以及成本费用下降显著，同时于2019年底取得12家牧场公司的运营控制权，有效整合资源，统一过程管理，实现该集团运营效益最大化，从而该公司权益持有人应占综合溢利大幅向好。

朱丹蓬表示，中国圣牧业绩扭亏为盈，既和其内部的开源节流有关，还和其与蒙牛合作，使其效应产能得到提升有关，其将下游乳制品业务砍掉是非常关键的一点。

对于中国圣牧不再从事下游乳制品业务，朱丹蓬表示，中国快消品进入快速调整期，这期间整个供应链重构将成为未来的竞争核心，那就是将专业的事情交给专业的人做，有利于行业资源整合和分工合作。中国圣牧剥离下游乳制品，对于中国整个乳制品都是具大的蜕变和进步。（文/金石）

责任编辑：张海营