不追茅台和国旅我为什么想赌一把将退市的华锐风电？

基本面力场2020-05-28 07:48:440阅

这两天，力场君一直盯着退市锐电这个股票，有一些观察和思考，和大家做个分享，可不是推荐哈；如果您觉得力场君说的有那么一丁点儿道理，那也是您自己的判断。

华锐风电的背景，老股民都知道，新股民可能很多不知道。华锐风电的主营产品是风力电机，后来也介入到风力发电厂建设等工程领域，2011年1月IPO的时候，与金风科技并称为“风电双雄”，乘着国家鼓励新型能源的政策风口获得了爆发式的增长，以90元的股价IPO，当时更创下了新股发行的最高价记录；同时，华锐风电在上市前，也被众多实力背景不一般的机构持股，如众星捧月一般。

有些机构的背景特殊，力场君知道，或许您也知道；但是我在文中不提，也请您别对此留言。

总之，自打上市之后，华锐风电所在的风口就退潮了。这有行业性的问题，比如金风科技在2011年、2012年也挺尴尬，好在金风科技扛过来了，在2014年销售就显著回暖；华锐风电就没有这样好运，知道今年确定被退市。此间交织着诸多政策层面、企业经营层面、资本运作层面的故事，一言难尽，不是力场君这篇小文章所能够覆盖的。

回归到正题，现在，力场君对于股价跌到只剩下两毛钱的华锐风电，很感兴趣。

力场君是做风控审计出身，按理说，对于回避风险拥有天然的职业敏感，放着茅台、国旅这些迭创新高的“人人爱”不买，为什么偏去看一个铁定退市的垃圾股呢？

首先，我承认，赌性使然。不论是站在历史的角度，一只股票从90元的发行价，一路下跌到现在1块多钱的价格（后复权），还是站在产业的角度，曾经的拐头垄断市场、“风电双雄”之一，沦落到如此成为仙股、被退市，都难免令人唏嘘。

其次，力场君也有自己的一套借口。华锐风电的确垃圾，否则也不会退市；但是垃圾也有垃圾的价值，否则国家推动垃圾分类做什么？设置不良资产处置机构做什么？说到底，价值投资取决于定价，市场价格低于内含价值，就是值得投资的；再好的公司，脱离了股票估值也没有意义。

当然，力场君不是说现在被热捧的“人人爱”，未来就会变成韭菜“万人坑”，力场君没有水晶球；我也不是说现在的华锐风电，股价已经低于了内含价值，我也不确定华锐风电还有没有内含价值。但是力场君问了自己两个问题：

1、华锐风电会不会死？

华锐风电在5月26日发布了《关于下属全资公司拟与国核商业保理股份有限公司签署质押合同的公告》，披露下属全资公司拟为国核商业保理股份有限公司57680万元债权的实现提供增信担保。

简单来说，华锐风电的子公司在实施陕西志丹南湾风电场100MW项目，钱不够，向国核商业保理借钱，华锐风电子公司股权、华锐风电母公司股权、华锐风电的应收账款连同项目的电费收费权，都质押给了国核保理，换来了71180万元借款。

国核商业保理是国家电力投资集团的下属公司，如果华锐风电未来会轻易地死掉，一家央企为什么要给他借款？风险可控吗？不怕被问责吗？

2、业务还在不在？

今年4月9日，也是华锐风电发布《关于公司股票可能将被终止上市的第八次风险提示性公告》同日，公司还发布了一个《关于作为发包方签订总承包合同的公告》，披露子公司志丹锐佳与中国电建集团江西省水电工程局有限公司签订《陕西志丹南湾风电场一期50MW工程项目EPC总承包合同》、《陕西志丹南湾风电场二期50MW工程项目EPC总承包合同》，合同金额总计为88085万元。

公告中提到，此事项“有利于加快公司已核准风电项目的建设进度，项目建设完成将会增加公司持有的风电场数目，项目并网发电后公司将享有电费收费权益。”在力场君来看，行将退市的华锐风电，至少仍然在持续开展业务。

有一个数据细节，今年一季度华锐风电营收只有不到9千万元，合并净利润2百多万元但归母净利润还是亏损的，听寒碜；但是，一季度毛利率高达55.84%，是该公司历史上从未有过的高水平。这个毛利率水平，拉到整个A股市场上来比，都够吹上一会儿的。这是不是指向，华锐风险的产品生产核心技术还在、业务实施能力还在？

只要公司的业务还在，经营还在开展，就有它的价值，有希望；就算退市了，未来也有重新上市的可能性。

说一千、道一万，归根到底，铁定退市的华锐风电的风险明摆着，很大可能会“打水漂”。怎么办呢？力场君觉得，买的也不多，一万股才两千块钱，如果这家公司死不了、日后还能活过来，当然是最好；如果真的死翘翘了，这个钱力场君也赔得起，愿赌服输，就当是为了A股一个代表性股票做祭奠吧。