股价暴涨318% 制药能否让柯达“一飞冲天”？

中国经营报2020-07-30 14:17:370阅

原标题：柯达进军制药业股价暴涨318% 制药能否让柯达“一飞冲天”？

百年胶卷巨头伊士曼柯达公司（Eastman Kodak，以下简称“柯达”）正式进军抗新冠药物生产。

“如果你在过去一小时内买了10万美元的柯达股票，现在你的这些股票价值330万美元。不可思议。”是的，你没看错，这里说的柯达，就是曾经的胶片巨头柯达。美国东部时间周二，柯达获得了美国政府7.65亿美元的国家贷款，以创立柯达制药公司。周三美股开盘后不久，柯达股价一路飙升，盘中触发20次熔断，收于33.32美元，涨幅达318.14%。

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获白宫7.65亿美元贷款柯达成立制药公司

美国当地时间7月28日，美国总统特朗普称，美国政府将出资支持柯达公司进军制药业。特朗普表示，政府将为柯达提供7.65亿美元贷款，用于生产仿制药的“起始材料”和“活性药物成分”。据悉该笔7.65亿美元的贷款是为了支持柯达制药的上市，也是总统特朗普最近的行政命令授权的首次使用，该命令使DFC和美国国防部（DOD）能够合作支持国内根据《国防生产法》（DPA）应对COVID-19。

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据媒体报道，此前自新冠疫情在美国暴发以来，特朗普政府一直寻求摆脱对外国药品生产链的依赖，鼓励美国企业在本土生产药品和原料。白宫贸易顾问纳瓦罗表示，一旦柯达开工，美国抗新冠药品所需的1/4药物活性成分都能在柯达药业生产出来。

特朗普表示，“我们通过《国防生产法》动员柯达制造仿制药的活性药物成分。我们将夺回我们的工作，并使美国成为全球主要的医疗产品制造商和供应商。“

柯达方面则在官网表示，新的业务部门将生产关键的药物成分，这些成分被认为是必不可少的、但已经陷入长期的全国短缺。

据柯达首席执行官吉姆·康坦扎（Jim Continenza）介绍，柯达将把重点转移到制药原料生产，该业务将占到公司整体业务的30%至40%。柯达将创建一个名为“柯达制药”的新部门，专注于生产。

此外，吉姆·康坦扎（Jim Continenza）还透露，柯达的贷款条款与商业贷款类似，必须在25年内偿还。柯达将生产用于生产仿制药的“起始材料”和“活性药物成分”。他预计，一旦全面运营，柯达制药公司将在伊士曼商业园拥有生产25%的非生物、非抗菌、非专利药物活性药物成分的能力，同时支持360个直接就业岗位和1200个间接就业岗位。

百年巨头转型艰难 2012年曾申请破产保护

柯达曾有着辉煌的过往。

《柯达兴衰启示录》里介绍，1930年，柯达占世界摄影器材市场75%的份额，利润占这一市场的90%。

但随着上世纪九十年代起数码相机不断迭代，柯达面临危机。

早在1975年，美国柯达实验室研发出了世界上第一台数码相机，但并未大力发展。直到2003年，柯达才选择向数码业务转型，但为时已晚。2000年，柯达的传统影像部门销售利润还有143亿美元，2003年就下跌至41.8亿美元。

同花顺i问财也显示，2006年-2012年，柯达的营业收入不断下滑，其中，在2008年-2012年五年期间，柯达的净利润都为亏损。

2010年，柯达CEO彭安东在接受记者采访时，就乐观表示公司已经完成了从胶片向数码转型工作的80%。然而，当时有媒体曾报道，柯达的困境不仅仅是技术革命的冲击造成，它还拥有一家规模庞大的百年老店常常会遇到的问题——尾大难掉、多层管理、效率低下、人事冗杂。

直到2012年，柯达还不断传出坏消息。

当年1月5日，穆迪评级机构给柯达打出Caa3的级别，这意味着“有严重资不抵债风险，且可能丧失偿还债务的能力”。

据新京报当时报道，柯达官网发布公告，由于股价连续30个交易日低于1美元，纽约证券交易所已对其发出退市警告。媒体爆出柯达准备申请破产保护、首席通讯官离职等消息，柯达的股价最低时跌到了0.36美元。

最终，柯达在2012年申请破产保护。

经过1年多时间的自救，2013年9月，柯达公司正式宣布脱离破产保护。作为代价，柯达被分拆成两个独立公司。柯达因此获得6.95亿美元的退出金融额度协议，完全清偿了DIP借款方和第二位质权债券持有人的全部债务。

重组后，新柯达将转型成为专业的商业影像技术公司，提供B2B的业务。而柯达乐芮CEO则表示，柯达乐芮作为一家独立公司，致力于提供创新式图片、文档影像以及信息管理方面的解决方案。2014年7月10日，柯达乐芮公司宣布重返中国，在上海成立分公司。

也就是这两年，柯达业绩出现回暖。2013年，柯达营业收入持续下滑至8.12亿美元，但净利润翻红，实现19.85亿美元。2014年，柯达营业收入上升为20.46亿美元，但净利润再次出现亏损，亏损金额为1.23亿美元。

但柯达的业绩回升颇为短暂。

2015年-2019年，柯达的营业收入继续下滑。

这五年期间，柯达的净利润有两年为亏损：2015年亏损8000万美元，2016年净利润为1200万美元，2017年实现净利润7500万美元，2018年亏损1600万美元，2019年实现净利润1.16亿美元。

美国联邦政府为何选择了柯达？

柯达拥有庞大的工业设施，包括1600万平方英尺的制造空间、实验室、仓库和办公室、88个批量生产反应堆，现场发电厂和蒸汽供应，同时在有机化学制造方面拥有较长时间的经验。按照设想，柯达的设施预计最多能够生产仿制药所用原料药的25%。

同样的转型轨迹，我们也在拜耳公司、3M公司和富士胶片等巨头身上看到过。这些公司都成功地从精细化学品行业过渡到制药业。

“柯达时刻”曾经是照片摄影的代名词，而如今对制药领域的发力标志着该柯达公司正在转变。

值得注意的是，这并不是柯达历史上首次涉足医药行业。早在上世纪90年代，如日中天的柯达就曾参与诸如阿司匹林的生产，但在1994年公司将医药业务以29.25亿美元打包出售给了SmithKline Beecham，后者与葛兰素威康合并成为了今天的葛兰素史克。

“我们在药物和高级材料生产方面有悠久的历史——远远超过100年，”Continenza补充说，柯达现有的基础设施使该公司能够“迅速启动和运行”。

柯达将利用这笔资金生产用于仿制药的“起始原料”和“原料药（活性药物成份）”——目前，美国人消耗着全球大约40%的仿制药原料供应，但只有不到10%的仿制药生产是在美国进行。按照特朗普的说法，“这是将制药业带回美国的一个突破”。

新冠疫情暴露了美国在这方面的短板。早在疫情爆发之前，该国就已经有许多仿制药供不应求，但疫情加剧了供应的短缺，包括一些镇静剂、麻醉药，还有被特朗普所吹嘘的、争议较大的抗疟疾药物羟氯喹（福奇曾指出羟氯喹对新冠病毒无效），以及牛津大学研究发现的对新冠肺炎重症患者有效的地塞米松。

业内人士认为，在新冠疫情的背景之下，获得政府巨额贷款，对柯达来说是转型仿制药生产行业的一次良机。

制药能否让柯达“一飞冲天”？

在新柯达的网站上，公司自称为高科技公司，“我们直接或携手其他创新的企业为图文影像、商业印刷、出版、包装、电子展示、娱乐和商业胶片，以及消费类产品市场提供创新的硬件、软件、耗材和服务。”

然而，这些业务没能为柯达带来多少营收。根据财报显示，柯达2019年收入为12亿美元，净利润为1.16亿美元。柯达的股价在相当长的一段时间里也是不温不火，市值只有约1亿美元，直到成立制药公司的消息宣布后。

周三美股开盘后不久，柯达股价一路飙升，盘中触发20次熔断，一度暴涨572%报60美元，截至收盘，收于33.32美元，涨幅318.14%，市值14.5亿美元。而本周一开盘时，其股价仅为2.13美元。本周三个交易日柯达累计上涨1480%，市值暴增13.6亿美元。