百货业常年不振：仅靠一张免税牌照能突出重围吗？

华夏时报2020-07-30 17:37:033阅

百货公司自救图鉴

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华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者贾谨嫣陈锋北京报道

三伏酷暑，地点长沙，一位身家数亿元的70岁老者正在直播带货。除了主播，他的另一身份是上市公司友阿股份（002277.SZ）的实际控制人胡子敬。湖南商界大佬亲自带货的背后，是百货行业过去几年历经阵痛的瓶颈期，亦是自救的缩影。

除大力扶持直播行业、获得7-ELEVEN便利店湖南省特许经营权等拓展业务，友阿股份近日还公告称正在申请免税品经营资质。从二级市场反应来看，公司借助免税风口股价最高达到盘中5.56元/股，系2018年2月后首高。

百货“一哥”王府井（600859.SH）背靠北京市国资委，在今年6月正式拿到免税牌照后“扬眉吐气”了一番，股价最高番了近5倍，一度成为同行竞相模仿的标杆。

免税风口为百货行业带来想象空间，众多企业闻风而动。截至7月30日，进行免税牌照申请的上市公司已不下十家。批量申请之下，能否拿到财政部批量下发的牌照？一张小小牌照之下，尽显百货业“百态”。

模仿“一哥”申请免税牌照拓展零售业务的出发点是好的，多家公司在此过程中收获市场关注目光，股价走高，但“一哥”正式拿到免税资质的真本事又能学到几分？除了免税牌照这一捷径，百货公司还应如何自救？

百货业常年不振

百货业始于物质不充沛的计划经济年代，为保障商品分配到群众手中，百货公司多由国家控制。上世纪九十年代，部分百货公司完成私有化，来到资本市场寻求扩张。

二十一世纪的前十年应属百货行业高光时期。2013年，“三公消费”受到限制，网络购物异军突起，百货行业被迫低头转型。

作为传统零售产业中的上市公司，百货股造就多位商业神话。数十年已过，昔日才俊败给岁月，发家于百货业的诸位大佬在身价缩水中淡出公众视野。

据《华夏时报》记者统计，2019年，前十大百货股中有7家上市公司营收同比下降，其中友阿股份、供销大集（000564.SZ）、新世界（600628.SH）、益民集团（600824.SH）4家公司的营收、归属净利润、扣非净利润三项指标集体下降。行业瓶颈、业绩增长动力明显不足是业内对百货股的普遍观点。

2020年初，十大百货股总市值仅剩约800亿元。没有热点、缺乏话题，业绩长期不佳，行业整体风光不再。商业大佬们几乎无时无刻都在考虑转型问题。

当今世界处于“百年未有之大变局”，传统行业受到冲击多番寻求转型。网络购物、新零售甚至直播产业，是过去百货江湖多番试探的方向。除2017年阿里系带出新零售概念，多家百货公司业绩大涨外，其他“挣扎”多显苍白无力。

实际上，传统百货转型难度很大，向线上转型，除缺少人才储备外，对财力也是一种考验。另一方面，线上零售早已被阿里系、京东、拼多多等占据市场。亦有传统零售企业向线上转型，最终也是亏损剥离。

业绩长期不佳之下是承压多年的百货行业现状。某不愿具名证券分析师在接受《华夏时报》记者采访时表示，绝大部分百货公司面临的困境是线上冲击，如何有效应对线上冲击，突破业绩枷锁，更多的还要看政策和管理层的智慧。

估值普遍偏低是市场对百货股的评价。百货行业拥有的自有物业价值持续升值，从持续盈利能力，积极转型带来的增长可能性，发挥自有优势、扬长补短等方面，可预见百货公司的下一步行业分化。

百货公司自身具备的线下体验性是优于线上的，前述分析师认为，百货应该更重视线下体验性，发挥好自己的长处才能更好地应对竞争。除此之外，大数据应该得到重视，只有更好地解读客户数据，才有机会更好满足客户需求，吸引客户持续线下消费。

记者注意到，不仅我国传统百货不景气，美国亦受电商冲击影响，出现明显的闭店潮。

根据美国著名智库布鲁金斯学会的研究称，仅在2019年，就有1万家左右的实体商店闭店。2019年7月，咨询机构Coresight Research曾预测年底将有1.2万家商店倒闭，2020年12月数据显示，有9302家门店倒闭。

时间来到2020年，受到线上购物冲击，百货行业本身已处于阵痛期，新型冠状病毒肺炎疫情更是雪上加霜。为防止疫情传播，在相关部门严控下，今年一季度多家百货行业持续闭店，对实际经营造成影响。

百货行业“颓废”7年之久，谁能带领整个行业突出重围？

王府井“一哥”自救典范

拿到免税牌照的王府井当之无愧的成为了百货行业的大哥。7月9日，刚刚拿到免税牌照的王府井股价达到79.19元/股，距离今年年初13.87元/股翻了4.7倍。

老牌企业王府井获得免税牌照吸引了二级市场多方目光。6月10日，王府井发布公告称公司获得免税品经营资质。随后股价走势高涨，7月9日，股价达到高峰79.19元/股，距离今年最低11.2元/股翻了6.07倍。

一张小小的免税牌照怎能有如此大的力量？需要了解的是，这是自上世纪80年代初批准中免集团、中出服、深免、珠免、港中旅牌照以来，继海南离岛免税政策之后，财政部首次正式批准新的免税零售经营牌照。

宏观来看，免税业销售规模逐年增长，2016年，中国成为全球第二的免税大国。根据当前政策放开及免税行业增长态势，中信建投研报指出，预计2025年国内免税空间突破1500亿元，长期或突破2000亿元。

据海关统计，截至2019年底，累计购物1631万人次，免税销售额538亿元。2020年7月1日，海南离岛免税购物政策调整实施，7月1日至15日，全省累计销售10.7亿元，日均7100多万元，比6月份日均销售额增长三成多，政策效应持续释放。

昔日辉煌的王府井在2020年因为一张免税牌照而重回聚光灯下。1955年，享誉中外的“新中国第一店”——北京市百货大楼创立，系王府井前身。随后的65年时间里，王府井不断扩张，截至2019年末，在全国33个城市内共建立54家门店，总经营建筑面积302.8万平方米。

1994年王府井A股主板上市。2013年前，公司业绩增长动力还算强劲。2013年至2019年，王府井7个年报中，有4年的时间扣非净利润同比降低，持续盈利能力不佳。

2019年，王府井实现营业收入267.9亿元，归属净利润9.613亿元，扣非净利润9.2亿元。营收同比增长仅有0.29%，归属净利润同比下降19.98%。

面对长期业绩不佳的情况，王府井决定自救。记者了解到，王府井决定开展免税业务的最初动作早于2019年初，在经过资料整理与深入研究后，2019年4月，公司及控股股东首旅集团开始申报免税品经营资质业务。

2020年6月9日，王府井收到首旅集团转来的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

百货业“百态”

截至7月30日，已有至少十家公司正在申请免税资质。市场对下一免税资质获得者异常期待，但对相关部门顺利颁出近期第二张牌照并不乐观。

宣布已向相关部门申请免税品经营资质的上市公司分别为：百联股份（600827.SH）、岭南控股（000524.SZ）、鄂武商（000501.SZ）、大商股份（600694.SH）、欧亚集团（600697.SH）、南宁百货（600712.SH）、友阿股份（002277.SZ）、中百集团（000759.SZ）、步步高（002251.SZ）、东百集团（600693.SH）。

在发布的公告中，前述上市公司纷纷表示，免税经营牌照尚在推进过程中，存在不确定性。但二级市场热情似火，前述公司股价均出现异动。

今年以来，多有与免税业相关的刺激政策。6月1日，《海南自由贸易港建设总体方案》中提出，离岛免税额度由3万提高至10万，离岛免税商品品种由38种增至45种。

7月10，海南省财政厅、商务厅、市场监管局等三部门联合发布公告称，海南将“按照经营品牌、品种、价格和国际三同步的原则，采用招标等市场化竞争方式选择并确定新增加的海南离岛免税购物经营主体”。

免税牌照赋予百货概念股增长动力。受此直接影响，拥有超过80%的国内免税市场份额的中国中免（601888.SH）股价势如破竹，迎来上市11年的高光时刻。

7月30日，中国中免盘中达到232.75元/股。距年初89.33元/股翻了1.6倍，距今年3月30日股价低点65.78元/股翻了2.53倍。

据天眼查数据显示，中国中免于6月19日更名，此前为中国国旅，更名原因系积极拓展境内外大型免税渠道，着力提升免税业务核心能力。

受海南免税风波影响，中国中免股价暴涨。另一方面，其半年报显示，公司2020年上半年实现营收为190.09亿元，同比减少22.02%。实现归属于上市公司股东的净利润盈利9.31亿元，同比减少71.73%。

某大型券商分析师王宇在接受《华夏时报》记者采访时表示，免税牌照为市场带来炒作热点，巨大利好之下掩盖疫情下上市公司并不优异的业绩表现，或多或少有泡沫成份。二级市场炒的是市场预期，在免税总量持续扩大之下，持有牌照的上市公司业绩是值得期待的。

除中国中免、王府井两家已持有免税牌照的企业直接受到免税利好，股价大涨外，另有多只百货股股价被此巨大利好波及。步步高（002251.SZ）7月24日股价达到15.50元/股，系2018年4月以来首次；鄂武商A（000501.SZ）7月13日股价达到25元/股，系2012年来股价巅峰。