华富基金陈启明：PEG是衡量成长股估值的核心指标

估值是一个轮回，是一个周期，估值也是一个结果，是所有认同的人和不认同的人，通过交易得到的一个结果。在乐观的时候，它的估值可能会到80倍，在悲观的时候可能会到20-30倍，所以它波动剧烈，我们买股票的时候，应该考虑，预期收益率是多少？如果我们判断它未来每年有40%的成长，而纵观历史它的估值的波动可能在20-80倍，我们简单取它的中位数是50倍，还是40倍？我持有三年我能获得多少收益？如果这个收益是满意的，那就可以买。

今年以来，成长股投资收益明显要领先于其他风格，年初至今，医药生物、通信、新能源汽车等成长风格板块表现突出，尽管经历市场震荡，整体收益仍然要好过价值风格板块，究竟成长股的大旗还能扛多久？成长股应该怎么投？明星基金经理、华富基金权益投资部总监陈启明先生跟大家分享下成长股的9字“秘籍”。

问：如何衡量一个行业板块以及单个公司股票的成长空间？您觉得最有效的指标有哪些？

陈启明：一般我看成长股最核心的指标是PEG，即市盈率相对盈利增长的比率，是由上市公司的市盈率除以盈利增长速度得到的数值。该指标既可以通过市盈率考察公司目前的财务状况，又通过盈利增长速度考察未来一段时期内公司的增长预期。也就是成长和PE要匹配。如果两者匹配，估值也合理的话，每年股价的表现是和盈利上升同步的，业绩能增长40%，股价也能涨40%。

陈启明：我们平常积累一些行业研究、宏观研究、个股研究，包括整个市场空间、行业发展速度、需求增长速度、供给增长速度，供需匹配的状态等等，这些都是跟行业板块或者说公司的成长空间相关的。如果再简单一点，就是量和价，量的空间和价值空间，量乘以价是毛利率，毛利率再减掉费用、减掉成本就是净利润。

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问：我想请教下关于成长股的估值，为什么有些成长型公司的估值会远远跑到业绩前面？如果这个估值合理，那什么类型的成长股可以按这种方式估值？

责任编辑：王妍