腾讯对外投资市值已超万亿 机构调高目标价至650港元

中信证券最新研报认为，腾讯是当前中国市场最具投资价值的公司之一。

字节跳动上市声音不断，阿里旗下蚂蚁金服IPO稳步推进，中国互联网龙头腾讯面对来自对手的挑战与日俱增，但机构的观点并不悲观。

中信证券最新研报认为，腾讯是当前中国市场最具投资价值的公司之一。今年以来，腾讯股价上涨41%，体现业绩超预期（贡献4.5%）和估值提升（贡献35%）。综合考虑公司盈利提升、2B业务打开成长空间以及投资业务价值增长，上调腾讯控股目标价至650港币，维持公司“买入”评级。

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7月31日收盘，腾讯控股（0700.HK）收报534港元，最新市值逾5万亿港元。与此同时，沪深港通南向资金7月以来累计增持2800万股，净买入144亿港元，持股比例从7月初2.88%攀升至月底的3.17%，而7月以来腾讯控股股价也同步抬升7.1%。

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用户流量企稳回升

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腾讯国内用户流量份额自2019Q2见底后缓慢回升，2020Q1回升至43%环比提升1%。2020Q1微信MAU达12.03亿，同比增长8.2%，环比增长3.2%，QQ（移动）MAU6.94亿，小程序日活跃用户数超过4亿，“视频号”DAU超2亿。

云业务方面，7月31日，知名国际研究机构Gartner发布最新企业公有云服务市场份额报告，2019年在IaaS市场，AWS仍以绝对优势领先，位列全球第一，但增速不及微软、谷歌、阿里、腾讯等云厂商。腾讯云超过IBM，增速在Top5厂商中位列第一。

中信证券指出，市场对腾讯在社交、游戏的基本盘信心逐渐恢复。公司在游戏、广告、金融等业务稳步增长，业绩确定性、成长性均较强。疫情爆发之后，腾讯会议、企业微信成为新爆款应用，虽未能在利润表上体现贡献，但在用户时长和未来估值方面有望打开新的空间。此外，公司近期推出微信小商店，探索电商领域，亦有助微信用户粘性和时长提升。

今年以来，全球科技互联网公司股价上涨明显，公司已累计投资拼多多（占股29.2%）、美团点评（18.2%）、京东（20.9%）、腾讯音乐（55.6%）、特斯拉（5.0%）、SEA（25.6%）、Spotify（9.2%）等头部公司，因此测算腾讯投资端总市值已达1.17万亿元。

事实上近年来腾讯大动作不断，在各个领域都进行了大量的投资。

按照腾讯投资官网的消息，截至今年1月，腾讯投资的公司超过800家，其中70多家已上市，超过160家是市值或估值超10亿美元的龙头公司。

官网显示，腾讯投资专注于全球范围内消费互联网和产业互联网相关领域投资，包括文娱传媒、消费零售、民生教育、金融科技、企业服务及海外投资等领域。十余年来整体投资数量超过800家，包含百余家上市公司及独角兽企业，投资地域覆盖全球二十多个国家和地区。

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目标价650港元

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最新一宗是对搜购的收购。7月27日晚间，搜狗（SOGO.N）发布公告称收到来自腾讯的收购要约，腾讯拟于每股9美元价格现金收购搜狗剩余的股份。

私有化方案公布前腾讯已是搜狗单一最大投资者：搜狗是中国第二大搜索引擎公司，除了搜索引擎之外，公司旗下搜狗浏览器、搜狗输入法等产品也拥有大体量用户。

2017年11月，搜狗登录美股市场，发行价为每股13美元。腾讯早于2013年9月向搜狗注资4.48亿美元，并将旗下腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，本次私有化方案公布前腾讯作为单一最大股东，持股比例为38.7%。

华金证券认为，一方面广告市场竞争激烈，其他广告形式或较搜索广告更具效率、更被消费者接受，另一方面腾讯、阿里、字节已成功构筑内容与服务生态，并通过各自搜索引擎提供连接，且逐步具备了体系内实现交易闭环的能力。目前，腾讯广告大盘中来自搜索及搜索相关广告的收入占比极低，随着微信搜一搜的普及、搜狗技术与商业团队的融合，微信商业化潜力将进一步得到释放。

瑞银研报也指出，收购搜狗的交易可为腾讯带来上行空间。给予“买入”评级，目标价650港元。瑞银表示，搜狗向腾讯提供外部网络搜索结果，相信收购后腾讯可以集成和改进其产品，尤其是微信搜索，并提高广告获利能力。该收购将推动腾讯未来的电子商务及短视频等业务，虽然对腾讯的即时财务贡献有限，但相信未来将有巨大的潜力。

值得一提的是，近来腾讯投资凶猛，7月26日晚，泛微网络最新公告，腾讯产业基金以7.71亿元受让股东韦锦坤持有的泛微网络5%股权，布局云计算、软件领域，7月27日晚，腾讯产业基金再举牌世纪华通加码游戏，腾讯在近日在泛微网络、世纪华通上的投资已近10亿元。此外，腾讯在A股还持有步步高、永辉超市等商超、新零售资产股权，其意应为微信商业化铺路。

责任编辑：张海营