开源证券：7月金股组合盈利13.53% 8月荐股名单出炉

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8月，开源证券推荐的金股为：国金证券、恒力石化、金石资源、宝丰能源、盘江股份、金科股份、五粮液、中材科技、江苏神通、昌红科技。

【金股复盘】今年7月，开源证券推荐的金股组合收益率13.53%，在30家券商中排第18名，收益率最高的3只股票分别为万华化学、五粮液、国金证券，月涨幅分别为35.21%、27.1%、26.47%。报告详见《券商7月金股组合"战绩"：东吴收益27%夺冠 华创最差》。

以下为开源证券8月的金股报告：

积极布局顺周期

1、经济复苏是A股7月以来的逻辑起点：7月开始价值股的反弹主要来源于经济预期的修复，而极低的估值放大了这一效应。随着7月16日市场出现了本轮行情最大幅度的回撤，市场的“脆弱性”逐步显现，前期极致的风格已经让传统意义上的防御板块失去了防御作用，我们认为其背后的逻辑是：风格切换已经正在展开，在面对较大不确定性时，以消费+科技为代表的成长股由于极端估值、拥挤交易同时叠加较大的浮盈，成为市场最大的脆弱点，部分防御板块也因此无法具有防御价值。7月14日以来，外部摩擦升温，市场未来可能面对较高的不确定性，这种不确定性将催化投资者重新衡量风险收益比，而这种收益比的度量的必要性在过去整体上涨过程中被市场严重忽视。我们认为，风格切换的核心逻辑始终未变：经济复苏，利率上行，这将有利于短久期属性的价值股，同时，较大的估值差距会放大这一效应。

2、7月以来市场正在向价值全面占优期过渡，期间出现反复的一大原因就是交易结构上前期优势资金仍占主导，部分基金甚至出现折返跑。这也进一步加剧了前期强势板块在投资者结构上的拥挤交易。但当市场调整开始，“股市赚钱效应——居民买基金——推升前期风格走向极致”这一前期成立的逻辑，就有被打破的可能，甚至往反方向运动。另一方面，以热钱驱动的北上资金（非传统配置型资金）和保险资金为代表的增量资金可能是2020年一个最大被忽视的力量，增量资金历史上对于低位资产的追捧不乏先例，是对于价值风格推动的一股潜在边际力量。我们认为，投资者应放下博弈困惑，经济复苏仍是此次切换的核心，只要经济复苏能够不断得到验证，市场向上的趋势就难以逆转，而下半年基本面将发出更多积极信号：1）下半年广义财政支出空间较大；2）供给侧改革成果犹存，使得工业品价格弹性充分；3）疫情之后又迎来高温和雨季，可能是需求难以被真正认知的原因，立秋之后重迎开工旺季，是验证经济数据的重要时点。

3、基本面的右侧往往滞后于市场的右侧，考虑到现在市场资产价格表现开始越来越有利于价值风格，我们并不建议投资者去观望和等待。我们推荐顺序为：第一，经济复苏带动需求回暖，行业景气将在走出淡季后逐步得到验证：化工、建材、工程机械、有色（铜、银、铝）、煤炭；第二，作为“周期之眼”的大金融板块：房地产、保险、银行；第三，顺周期消费：汽车、家电。

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风险提示：疫情出现反复；中美摩擦超预期恶化。

责任编辑：公司观察