德银：波动率曲线“远远偏离”美国大选风险

北京时间8月5日消息，在新冠疫情肆虐的世界中，许多人担心邮寄选票将导致美国总统选举需要几周甚至几个月才有最终结果。但期权交易员们却感觉一片祥和。

交易员没有押注11月3日大选后市场继续动荡，而是认定Cboe波动率指数VIX在大选后将会大幅下跌。德意志银行首席全球策略师Binky Chadha认为，该模式“远远偏离”过去两次选举的实情。

通常，交易员对长期期权波动率的定价要高于短期期权，因为时间越久会越难预料。由于交易商对较长期的合约收取更高的费用，从而带来通常向上倾斜的期权保护价格线。目前，VIX曲线仅向上倾斜到10月（大选之前）。在那以后，它开始下行，说明交易员预计波动性将在投票后迅速减弱。

“虽然这可能反映了对疫苗的希望，但我们认为对11月和12月的定价太乐观了，”Chadha在一份客户报告中写道。“由于大流行引起的、可能是前所未有的邮寄投票数量，我们认为这次快速而明确得到选举结果的风险很大，动荡会持续到大选之后。”

跟踪VIX期货之间的价格差异，德意志银行发现11月到期合约的价格比10月到期合约有折价。这与2012年和2016年大选之年背道而驰，当时较长期限的期货此时有溢价。

上周，美国总统唐纳德·特朗普提出等到疫情消除再选举的想法。他在没有证据的情况下声称，邮寄投票将引发广泛的选举欺诈。

Chadha认为，这就带来了选举扯皮并引发市场不确定性的可能。

“特朗普已经先入为主认为邮寄投票容易造成欺诈，说明如果他输了，他可能会质疑结果、不承认败选，”Chadha说。“因此，结果的不确定性在大选后可能维持很久。”

责任编辑：张玉洁 SF107