杨德龙:把握黄金的确定性机会
杨德龙 李赫
近期黄金大涨,从7月17日开始启动(1809美元/盎司),迅速在7月27日突破了2011年的历史高点(1911美元/盎司),之后继续上涨,截至8月7日(2075美元/盎司)总共涨幅为14.7%。
从黄金三大属性上来看,本轮推动力量主要来自货币属性,即美联储释放的宽裕流动性所致。由于疫情对美国经济的冲击,3月美联储迅速将基准利率将为0;另外,通过量化宽松迅速扩表,截至7月底美联储总资产已达7.013万亿美元,较2月底扩张近3万亿。美联储释放出来的大量流动性,导致美元指数大幅下滑,从3月19日的102.69下滑至8月7日的92.85;由于黄金的货币属性,美元指数与黄金呈负相关,流动性大量流入黄金,导致本轮黄金价格大涨。
图 1:长期来看,美元指数与黄金呈负相关
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资料来源:Wind,前海开源基金
从长期来看,受美联储宽松货币政策难以短时退出(货币属性)、美国大选前极限施压(避险属性)和工业品价格迅速上升所带来的通胀预期(商品属性)影响,未来黄金价格依旧处于上升通道。
美国新冠病例人数在7月有抬头趋势,从6月的每日2万左右上升至7月的每日6万左右,经济重启步履维艰,宽松的货币政策难以短时退出,会继续给黄金市场输入流动性。
美国大选前预计特朗普还会极限施压,黄金作为避险资产,将会受到市场的追捧,黄金价格短期将受益。
黄金是种很好的抗通胀资产:通胀向上时,黄金价格随之上升;通胀下降时,黄金价格回落。受到经济复苏和流动性宽松的影响,近期工业品价格进入上升通道,CBR工业原料指数从4月底至8月5日上涨8.02%,导致通胀预期上升,有利于黄金价格上涨。
图 2:长期来看,实际利率和黄金价格负相关
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资料来源:Wind,Bloomberg,前海开源基金
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责任编辑:陶然
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