但分析师仍看好 浑水等四家卖空机构质疑跟谁学数据不实

根据跟谁学的网站，陈向东17岁开始在一家中学做老师，1999年加入新东方教育，最终成为执行总裁，2014年离开，创办跟谁学。这家总部位于北京的在线K-12课程提供商去年的收入为21亿元人民币（约合2.94亿美元），比2018年增长四倍，在190多个国家/地区拥有270万注册学生。

至少四家卖空机构质疑跟谁学的销售数据虚高

彭博跟踪的大多数华尔街分析师仍然看好跟谁学，其中12位建议投资者买进，而只有一家给出了卖出评级。蓝莲花研究的分析师Terry Weng就是乐观者这一，他表示，卖空机构对在线大班课有误解。跟谁学在非主要城市的渗透率比同行更高，具有更好的产品差异性和市场渠道。他估计在线大班课在课后辅导行业的市场份额五年内将从目前的3.5%升至20%，并带来2000亿元人民币的收入。

北京时间5月29日消息，对于某些卖空者而言，跟谁学（GSX Techedu Inc．）“几乎完全是个空盒子”，它的数据好的不像是真的。对于许多分析师（包括IPO承销商瑞信集团的分析师）而言，这家中国在线教育公司仍然值得买进，贬低该股的人根本不了解其商业模式。

跟谁学是一个课后辅导平台，其美国存托凭证（ADR）于去年6月上市交易，今年初已涨了两倍多，创始人亿万富翁陈向东的财富也随之大增。

然而2月下旬，做空机构Grizzly Research开始对跟谁学的数据提出质疑，4月份Citron Research发布报告，指责跟谁学的营收虚高程度达到70%。 5月初，Scorpio VC称跟谁学的财务数据“经不起检查”。浑水上周也加入了质疑者行列，声称跟谁学至少70%的用户是机器人，该公司其实有巨额亏损。跟谁学ADR较2月24日的峰值累计下跌了34%。

48岁的陈向东在社交媒体上予以了回击。

与此同时，纳斯达克考虑对首次公开募股（IPO）发布新规定，包括更严格的会计准则，这将使一些中国公司在该交易所上市变得更加困难。自瑞幸咖啡爆出丑闻以来，好未来的张邦鑫披露公司一名员工错误地夸大了销售额，更多的卖空机构把矛头指向了美国上市中概股。

领先同行

在社交互动减少的当下，跟谁学的在线授课模式正在变得越来越受欢迎。该公司发言人在一封电子邮件中写道，浑水的误解可能是因为它没有尝试过跟谁学的在线直播课程，或者虽然尝试了但忽略了过程中的一部分。

尽管最近股价有所下降，但截止周三，跟谁学的ADR今年累计上涨了36%，超过新东方和好未来。根据彭博亿万富翁指数，陈向东的身家增长了8.2亿美元，目前资产净值为32亿美元。

瑞幸咖啡的会计丑闻使得其他美国上市的中概股在4月初受到了更多关注，多家卖空机构提出了反对跟谁学的论据。

陈向东在上周的微博帖子中说，他对卖空者的态度感到“诧异和纳闷”， “他们真的不在乎自己的良知和声誉吗？”

她补充说：“据公司所知，没有其他高级管理人员质押过任何股票。”

瑞信驻香港发言人拒绝置评。这家曾帮助其他几家中国公司在美国上市的瑞士银行公布亚太子公司贷款损失拨备增加四倍，主要因瑞幸咖啡创始人陆正耀的违约行为。

浑水首席执行官Carson Block在一封电子邮件中写道，每次浑水揭发中国公司的不当行为时，对方通常的回应是，浑水不了解其业务。Block坚持认为，跟谁学在欺骗投资者。

陈向东补充说：“弱小和无知不是生存的障碍，傲慢才是。《三体》里的这句话真好！”

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分析师看好

陈向东出生于中国北方一个贫困村庄，父亲把他读高中的志愿改成了免学费的师范学校。据该公司披露的文件，后来，他获得了中国人民大学经济学硕士学位和博士学位，并于2005年完成了在哈佛商学院总裁班的学习课程。

跟谁学创始人称卖空机构对跟谁学有误解；许多分析师给予买入评级

责任编辑：张玉洁 SF107

浑水在报告中写道，陈向东向银行质押了至少3.18亿美元的ADR，如果银行出售这些证券，投资者将面临风险。陈向东在4月表示，他通过向瑞信质押510万股ADR（目前价值超过1.5亿美元）获得了5000万美元的贷款额度。跟谁学发言人表示，陈向东自那次以后没有再做过股权抵押。

跟谁学对此的回应是：“浑水在虚张声势。”

“浑水的做空报告还是做了功课的，”他上周在微博上发文称。 “只可惜他们没有弄明白跟谁学的在线直播双师大班课模式”。