债券多头要当心：部分策略师认为下跌时刻渐行渐近

在新冠疫情时期让收益率跌至创纪录低点的美国国债上涨行情或许到了终结的时候。

巴克莱的策略师建议投资者做空20年期美国国债，因为有迹象表明经济可能会好转。花旗集团警告称，即使美联储宣布购买更多债券，国债下跌也可能终将到来。

迄今为止，美国国债基本没有理会金融市场对各国为抗疫而采取的激进货币和财政政策将助长通胀的担忧。花旗表示，虽然美联储可能最早下个月扩大量化宽松，但如果2010-2011年的类似情形再现，美国国债依然难以保住近期涨幅。

“国债买家要当心——下跌只是迟到而已，”花旗策略师Jabaz Mathai在一份研究报告中写道。“真正宣布QE也救不了上涨行情。”

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不过，收益率可能不会上升很多，因为在全球健康危机尚未解决的情况下，主权债的安全性可能仍有吸引力。面对疫情的复燃，4至6月间流行的曲线陡化贸易遭到碾压，美国收益率曲线自6月初以来已经趋平，上周财政部对2020年剩余时间的借贷估计（逾2万亿美元）超出了华尔街的预期，也没有扭转局面。

美国定于周三发布最新的消费价格数据，经济学家预计7月年化涨幅稍微提高到0.7%。尽管如此，通胀预期正在建立，10年期盈亏平衡通胀率已经攀升至1.62%，为2月以来的最高水平。

这刺激了越来越多的美国国债收益率曲线陡化交易建议，押注较长期国债跑输较短期国债。荷兰国际集团认为，对10至30年曲线的这种交易可以在周四30年期国债发行之前提供最佳的“风险回报”。

当前美国国债价格和通货膨胀前景之间越来越脱节的迹象可以通过美国实际收益率看出。10年期实际收益率有史以来首次跌破-1%，推动黄金等资产的反弹。趋势与其他地方相似，德国10年期实际收益率在-1.39%。

周一，美国10年期国债收益率为0.56%，仅比3月的创纪录低点仅仅高25个基点。5年期国债收益率本月曾跌至历史低点0.19%。

巴克莱策略师建议在1%做空20年期美国国债，预计经济已见底、美国新冠病例有下降迹象。交易员正在定价美联储更多的政策宽松，美联储已经暗示愿意让通胀率超过2%。策略师写道，这意味着任何进一步的债券上涨都是有限的。

责任编辑：郭明煜