申万宏源：如何收益及资产增值并驾齐驱?

预料港股下半年波动性将无可避免地增加。投资者需慎选投资工具，并做好风险管理。

除价格风险外，企业基本因素转坏亦是另一重要风险。三月份的全球资产抛售潮后，大部分资产价格都出现反弹，但我们认为是次反弹只反映投资者对风险资产重新定价后的一种逆向投资策略（Contrarian）。从企业的盈利前景角度看，仍难以支撑未来估值进一步向上。至于高负债比率公司更面对现金流不足的问题。因此，我们建议关注业务上具增长潜力的公司，如在互联网经济上具领导地位的企业。

美股三大指数周四由升转跌，资金流入黄金等避险资产，纽约6月期金周四最高曾升0.98%，报每盎斯1743.7美元。预料后市将持续波动。另外，周五收市是MSCI季检生效日，美团（3690）因比重被调高，料将有132亿元流入，而腾讯（0700）亦因此被减重，料将有62亿元流出，可留意最近几天两股是否一只强一只弱。

在各国央行大量放水下，通胀风险亦不客忽视。从风险管理角度看，我们建议投资者加入能抵御通胀的资产，当中黄金能发挥抗通胀作用。

策略上，在预期低利率环境持续下，寻求收益亦成为资产配置中重要一环。除内房高收益债外，投资者可配置部分资金于与一篮子股票挂勾的定息票据，并以互联网经济龙头股份作为目标资产，达至短期产生收益、长期提供资产增值之效。

市场摘要

美股回吐，港股市场有哪些消息值得关注？

美股周四由升转跌。虽然上周申请失业救济人数按周减少，三大美股指数于尾段回吐。道指收跌0.6%至25400，标指及纳指分别跌0.2%及0.5%。连升两日的金融股亦见回吐，辉瑞（PFE.US）及默克（MRK.US）等药业股升近2%。

恒指在期结日反复收低，恒指周四收报23132点，跌168点或0.72%，国企指数收报9551点，跌15点或0.17%，大市成交额增加至1326.99亿元。采矿、保险、纺织制衣及煤炭等板块逆市上涨。

深圳控股（0604）公布，4月合同销售额11.35亿元人民币，按月跌约18.3%，按年升1.01倍；合同销售面积4.41万平方米，按月升2.8%，按年升28.2%。今年首4个月，总合同销售额37.06亿元，按年升84.1%；总合同销售面积12.33万平方米，按年升7.5%。

人民银行公开市场28日将进行2400亿元人民币7天期逆回购操作，单日操作规模创2月10日以来新高。本周无逆回购到期，据此计算，公开市场单日净投放等量资金。

美国劳工部公布，截至5月16日一周的持续申领失业救济人数按周减近400万，至2105.2万，低于预测中位数的2568万人，截至5月23日一周的首次申领失业救济人数连跌8周，降至212.3万人，高于预测的210万人。

美国汽油与期油交收地库欣的库存下跌，刺激油价向上。纽约7月期油收市升90美仙或2.7%，每桶报33.71美元。伦敦布兰特8月期油收市升55美仙或1.6%，每桶报35.29美元。

责任编辑：李双双