贝壳找房上市：市值超200亿美元 成居住服务平台第一股

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文/雷建平

来源：雷帝触网（ID：touchweb）

中国线上线下一体化房产交易服务平台贝壳找房（股票代码为BEKE）今晚在美国纽交所上市，发行价为20美元。

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贝壳找房本次交易共发行1.06亿美国存托股，另可行使1,590万美国存托股超额配股权。此次上市募集资金约24.4亿美元，稀释后总市值达233亿美元。

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此次上市过程中，腾讯认购至少2亿美元，高瓴和红杉分别认购1亿美元；Fidelity认购至少2亿美元，与Fidelity关联的实体拟认购2亿美元。

红杉中国基金合伙人刘星表示，贝壳上市有里程碑意义。贝壳是第一家做到了把依赖重度服务的复杂交易数字化重构了的公司，更厉害的是还实现平台化。

“贝壳的成功不仅是科技赋能的最佳实践，更是左晖常常说的‘做难而正确的事’的价值观的胜利，这种价值观践行需要长期主义信仰、执行毅力和韧性。”

刘星说，“红杉中国看好贝壳的发展前景，在公司上市之际，我们以首次公开募股价格参与认购，追加了投资。”

据悉，贝壳找房此次融资金额将用于研发投入、拓展新房交易服务、发展多元化服务产品以及一般企业用途。

第二季利润28.39亿

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贝壳找房是拥有18年以上历史的房地产经纪品牌“链家”、以及拥有2年历史的线上+线下房产交易及服务综合平台“贝壳”，结合而成的一家机构。

链家在2016年完成B轮融资，投资方包括华兴资本、百度、腾讯、新希望集团、海峡资产、源码资本、经纬中国、执一资本等。

链家2017完成C轮融资，投资方包括融创、万科、高瓴资本、腾讯、华兴资本、新希望等。

2018年4月，链家网升级为贝壳找房，定位于技术驱动的品质居住服务平台，开放优质资源和线上能力，聚合和赋能行业优质服务者，打造品质居住服务生态，为消费者提供包括二手房、新房、租赁等全方位居住服务。

贝壳找房在上线之初，就邀请到影视明星黄轩作为其品牌代言人。

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黄轩的“暖男”形象一直深入人心，与贝壳找房的品牌定位很吻合。贝壳找房随后投放了大量的分众楼宇广告，在全国主流城市打响了影响力。

贝壳找房平台上真房源应满足以下要求：真实存在。该房产应真实存在于贝壳找房的楼盘字典中，并在贝壳找房的平台上满足各种验真要求。

真实可供出售或出租。业主的意图可以通过具有明确经纪服务条款的有效代理协议来验证，也可以通过与业主的线上线下沟通来验证。

招股书显示，贝壳找房2020年上半年营收272.6亿，相比上年同期的196.1亿元增长39%；净利为16.1亿元，相比上年同期的5.6亿元增长188.6%。

受疫情影响，贝壳找房2020年上半年存量房交易收入125.6亿元，相比上年同期的126.4亿元基本持平；

新房交易受影响较小，实现收入139.8亿，相比上年同期的64.8亿增长115.7%；其他新兴业务收入7.3亿，相比上年同期的4.9亿元增长49 %。

2020年上半年，贝壳找房存量房交易的边际贡献48.5亿，与上年同期持平；新房交易边际贡献35亿，比上年同期的20.1亿元增74.1%；

其他新兴业务边际贡献6.2亿元比上年同期的4亿增长55%。可以看出存量房交易仍是贝壳基本盘，同时新房和其他新兴业务贡献不断增加。

贝壳找房2020年第二季度营收为201.4亿元，较上年同期的114.5亿元增长76%，较上一季度的71.19亿元增长183%。

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贝壳找房2020年第二季度净利润为28.39亿元，较上年同期的3.9亿元增长626%，上一季度为亏损12.3亿元。

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贝壳找房董事长左晖此前在致股东的信中称房地产服务业作为一个“前工业化”的行业，有着大量的机会和空间被互联网和大数据进行深度重构。

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正是这种结合体让左晖团队在过去的18年的时间里，对这个行业进行了从标准化到线上化的彻底改造，并形成了今天的商业模型—贝壳。

这种改造是围绕着三个主轴展开：

1、所谓的“前工业化”就是行业缺乏基本的规范和标准，支持行业发展的基础设施完全不具备，从业人员行为不规范且大量流失，消费者怨声载道。贝壳通过大量的基础数据标准和基础服务规范的建设，对这个行业基本完成了“物”的标准化、“人”的职业化和“服务”的规范化的改造。

2、第二个主轴就是线上化。因为具备了良好的数据基础，贝壳找房在中国第一次提出并可以做到线上真实和高浓度的信息展示，这帮助贝壳找房在这个极低频的行业里通过数据品质获得了线上的入口优势。

同时贝壳找房将线下杂乱的数据电子化，以推动全流程的线上化，这种线上化进程不仅仅涵盖了交易流程，也正在渗透到按揭和产权环节。同时，面对着全新的线上化的作业方式，传统的经纪人会显得无所适从，贝壳找房通过大量的教育训练，以及招募大学毕业生，来对行业“人”的供应链进行再造。

3、线上化创造了大量的交互场景，交互带来了有价值的数据，数据给消费者和经纪人带来了效率和体验的提升，从而创造了更多的有意义的交互，形成了良性循环。而公司通过数据带来了知识的快速迭代，创造了更多的价值。

左晖说，其团队的独特性在于，坚定的选择长期利益，选择做“正确”的事情而不是快速成功的事情，对走捷径有天然的反感。也意识到“正确”的事情往往比较艰难，需要长期对行业基础设施进行改造，从而提升效率和消费者体验，再获得商业的长期回报。

做难而正确的事，是贝壳理解并相信的成功之道。而最困难的就是，一个“正确”的决定往往带来的不是收益的增长而是下降，当然这种下降是阶段性的，过了这个阶段自然会进入长期增长的通道，但是就是这个下降的阶段使得组织面对大量的考验，这被称为“无产出期”。

左晖指出，特别希望和投资者沟通贝壳找房这方面的信念，贝壳找房不仅仅对企业短期财务表现有信心，贝壳找房更关注长期能力的培养和建设，哪怕这些能力得到财务的回报很漫长，甚至对越困难和越漫长的回报越有兴趣。

腾讯软银高瓴是股东

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此前，贝壳找房曝光的D轮融资中，腾讯作为战略投资人领投8亿美金，贝壳也顺理成章的入驻微信“九宫格”。

随后，软银，腾讯，高瓴，红杉一同追加超过24亿美元的投资。

IPO前，左晖持股(B类普通股)占比 28.9%。此外，部分股东将其持有的A类普通股投票权授予左晖代理，因此左晖投票股权占比46.8%。

腾讯持股12.3%，为第二大股东；软银旗下SVF II Shell Subco (Singapore) Pte. Ltd.持股为10.2%，高瓴资本持股为5.3%。

华兴资本旗下的华兴新经济基金也是投资方，其在2016年成为链家B轮领投方，并在链家C轮、贝壳D轮持续加注，此外，华兴投行团队也在此次贝壳IPO中担任主承销商的角色。

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贝壳找房投资人，华兴资本董事长、基金创始合伙人包凡今日表示，要成为行业领军者，本质上需要满足三个核心条件：

1.尽管当时互联网改变传统产业的投资逻辑盛行，但拥有大量房源、数据的线下居住服务公司更具变革实力。随着大数据、VR等新技术普及，这类公司将迎来构建超级平台的最佳窗口期。

2.房地产行业势必会从“以制造为驱动”，切换到“以下游服务为驱动“的新时代，这也就意味着谁能抢先触达到终端用户，了解他们的需求并做好服务，谁就有可能占据更多市场份额。

3.在中国，许多行业的增长矛盾主要集中在两个问题上——生产力及生产关系。我们坚信新技术变革能为居住服务行业带来生产力的改善，但作为一个离不开“人”的组织，如何维护好消费者、服务者、平台各方利益至关重要。

包凡说，左晖和其第一次见面，是在顺义的一家咖啡馆里。左晖话不多，思维极其缜密，对于包凡抛出的每个问题都解答的特别到位，并且他那时已经把行业的未来想的非常透彻了，结合当时链家所展现出来的庞大实力，包凡基本确定链家就是我们在寻找的“超级平台”。

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IPO后，左晖持股 (B类普通股) 26.2%，此外，部分股东将其持有的A类普通股投票权授予左晖代理，因此左晖投票股权占比为42.4%，有82.8%投票权；

腾讯持股为11.1%，为第二大股东，有3.3%的投票权；

软银旗下SVF II Shell Subco (Singapore) Pte. Ltd.持股为9.3%，有2.8%的投票权，高瓴资本持股为4.8%，有1.4%的投票权。

以下是贝壳找房CEO彭永东内部信：

贝壳的伙伴们：

大家好，今天晚些时候我们将在纽交所挂牌上市，这是一个值得期待、值得纪念的关键时刻。

昨天一早在统计完所有的认购数据之后，投行的朋友告诉我们，贝壳IPO项目刷新了若干数量和质量上的纪录，是一个非常少见的成功案例，我们非常开心也非常骄傲。结合最近超百场的试水和路演会议，以及十多年在这个组织、在这个行业的浸染，有些思考和感触和大家做些交流：

1.坚持做难而正确的事，反射弧一般都比较长，需要我们以五年乃至十年为时间跨度去兑现喜悦，吹一点小牛！

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很多人会非常惊讶于贝壳这两年的快速增长和变化，amazing！

而我们会将时间尺度拉得更长一些。贝壳诞生虽然只有两年零四个月，但其所蜕变的母体链家已经有将近十九年的历史，这种既老又新的组织叠加倒也不是关键，最重要的是我们太明白过往十多年所做过的那些艰难选择、那些坚持的意义。

从“不吃差价”、到建设“楼盘字典”、到“真房源”、到推行“安心服务承诺”、到招募培训新一代经纪人、到平台化运营、到VR看房、到建立花桥学堂并培养中国第一代职业Broker，等等等等。

我们不相信有什么捷径可走，今天所取得的所有或大、或小的成就，都是对之前选择“做难而正确的事”最大的褒奖！

2.先竖再横未必是产业互联网的唯一路径，却是我们相信的路径，根植其下的是价值信条的切换，本质上是价值观的生意！

很多人会非常惊讶于贝壳这样的模式：这种先竖着做深、再横着做平台的路径是不曾见过的，incredible！

而我们在经历了这样的纵横交错之后，有一种深深的体会，那就是按照“重互联网”的方式，“住”这个大产业完全有必要，也有可能重做一次！这不仅仅意味着线上线下的融合，行业基础设施的布局和建设，更意味着全新价值理念的引入和笃定！

对客户好、对经纪人好、合作共赢、线上化——我们无比相信为消费者创造价值是我们存在的唯一原因；我们无比相信让服务者，包括经纪人、店长、店东以及品牌等从业人员拥有职业尊严是产业正循环的起点；我们无比相信技术以及数据能让行业深度格式化升级；我们相信这些，更相信“相信”的力量！

3.真实具有无与伦比的力量，却往往被过于低估；我们自己并没有那么了不起，却往往被过于高估！

很多人会非常惊讶于贝壳未来可能的成长空间，huge！

我们一点也不怀疑这是一条又长又宽的雪道，对于未来，这个组织最大的挑战和不确定还是在我们自己，任何一个组织都会有自己的低点和高点，有至暗时点也有高光时刻，在低点有多么地坚定，在高点就有多么地冷静！

保持真实、向内归因，从自己身上找原因，接地气、不着急、不怕难、不自大——这些都是贝壳人应该有的精神气质！

此时此刻，贝壳离“成功”二字还差得很远，如果说今天取得了一点点小成绩的话，那也是更大的、更宏观背景下的一个缩影，是长期主义的成就、是产业互联网的成就、是价值观的成就、更是产业里几十万普通人的成就！当然，也是每一位贝壳伙伴的成就！

感谢所有理解、包容、批评、帮助过我们的人！

筚路蓝缕，以启山林；所有过往，皆是序章！

有尊严的服务者，更美好的居住。贝壳加油！

S

2020.08.13 北京

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