建投量化：短期延续中报行情 但重申后市指数振幅加大

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短期延续中报行情，但重申后市指数振幅加大

来源： 鲁明量化全视角

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沪深300择时观点回测净值表现

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策略指数2018年累计收益12.64%，2019年累计收益2.95%，2020年以来至8月16日累计收益17.10%。

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创业板综择时观点回测净值表现

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策略指数2017年累计收益38.62%，2018年累计收益10.55%，2019年累计收益33.10%，2020年以来至8月16日累计收益29.68%。

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深次新股择时观点回测净值表现

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策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%，2019年累计收益26.73%，2020年以来至8月16日累计收益22.92%。

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本周建议

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观点简述：

上周市场果断进入高度震荡状态，沪深300指数周涨幅-0.07%，上证综指周涨幅0.18%，创业板综指周涨幅-2.51%。上周市场在美国总统加码腾讯的封锁令后，周一直接选择低开低走，并在此后持续上行的通胀数据下延续弱势，直至周五出现下跌回升，但周末关于中美第一阶段贸易协定执行情况的电话会议并未如期召开，令市场再度面临不确定性笼罩。观点回顾及展望：在2018年12月的年度策略报告中，我们明确指出对2019年市场的积极判断，具体判断2019全年核心波动区间2500-2800，其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点，2月指数将开始重心上移，市场后续走势与预期完全一致；但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续，5月中美贸易谈判呈现矛盾加剧态势，6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启，7月3日判断b浪反弹结束，1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判完全一致；此后的c浪调整我们明确预判第一目标就是跌破2800点，实际市场在8月6日跌破，此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整，9月开启新一轮中期反弹，实际上证最低2733点；9月1日我们准时提示主板空翻多，中期反弹目标看年底上证3100左右，并在11月28日周报中明确提示类似2012年12月的脉冲行情将启动，实际脉冲行情如期兑现，且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点高度吻合；2020年开年预判N字形高点在3200点，但实际市场受新冠疫情影响我们于1月20日提示减仓，后于2月3日提示加回；2月25-26日连续提示市场风险并明确提示再减仓，此后A股开启破位快速调整，2个月内第三次精准提示市场重要拐点；3月海外疫情冲击下全球权益深度调整，于3月24日重磅提出《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》指引此后3个月的全球权益重大上涨机会并明确提请科技创业板块优先，实际主板3个月累计上涨17%+、美股主板上涨40%+，创业板上涨25%+，纳指上涨45%+；3月疫情重启后中期展望二、三季度经济逐级恢复常态，三季度末市场有望重回1月高点3150附近，实际市场7月第一周后即兑现目标点位；展望2020年下半年，市场整体有望延续震荡上行，但斜率或将较此前有显著收敛，进入高波动阶段，但8月指数仍有望挑战年内新高。

基本面上，中国7月经济数据意外走平，但房地产仍是传统经济领域中的最大看点。上周初和周尾，市场陆续披露7月物价、货币供应量与工业生产生产数据，其中7月CPI同比连续第二个月出现反弹，至同比2.7%，PPI也延续快速恢复，抬升至同比-2.4%的水平，以上结果与我们上月预测基本完全一致，主要受海外疫后大宗商品普涨所致，但伴随4-6月快速价格修复期结束，预计CPI同比将继续受猪肉价格压制而再度回落，PPI则因去年基数过低仍将继续回升。货币供应方面，M2增速开始拐头，预示4月以来的货币中性政策已正式传导至实体经济，中国货币政策的定力将对短期的疫后经济快速反弹形成压力。工业生产方面，工业增加值同比4.8%持平于上月，略低于预期，内需方面的动力上行有限，或与7月重启的地产政策再度收紧有关，但这并不能阻止地产板块成为传统行业数据中的7月亮点，全国房产销售金额同比增速再度回到16%的显著高位，全年累计销售金额也已回到-2%，其中4月以来的销售金额同比口径增速高达8.8%，预计这也将是下半年中国经济总量上行的最关键推力。虽然当前中美关系每周都有新的不利消息传来，上周包括台海军演、中美原定会议交流临时改期延后等，似乎美国在本轮疫后经济修复的初期，就已重启了对中国的更大遏制政策，以上信息的确比我们中期策略给出的基本假设更严厉了一些，但终究是节奏的差异而非方向的意外，我们重申中美关系长期战的思想准备，但短期主板仍将在中报披露中维持强势，指数短期仍值得期待。

技术面上，指数仍在中期上行通道中运行。A股上周持续4日震荡下跌后，周五出现中阳线反弹，近期机构资金逐步流出，指数后续上行动力有所减弱，虽然指数仍在上行通道中，但预计新高后持续性将面临考验。

综上所述，上周市场从周一即开始宽幅震荡，科技成长板块由于美方对中国科技龙头企业的突然施压，而出现阶段回落，周中披露的货币供应及工业生产数据，也无不体现出中国经济复苏动力开始减弱。基本面上，中国当周披露一系列经济数据，其中物价方面延续反弹趋势，但预计8月开始CPI将重新拐头向下，货币供应方面M2开始出现拐头，预计后续将延续趋弱，7月工业生产更是意外走平，其中工业增加值同比4.8%持平于6月；在美国经济经历极限冲击开始回升后，我们的确看到了进出口数据对中国经济的拉动，但内需方面的弱势比预期的来的更早了一些，唯一看点在于7月单月全国房地产销售金额再度重回15%以上水平，或成为下半年传统经济中最大支撑行业，值得重点关注地产链的后续表现；技术面上，虽然指数持续调整，但整体依旧处于中期上行趋势的震荡范畴，预计指数仍将挑战此前振幅区域高位，但上行空间或有所减弱。

主板择时建议：主板在近期基本面趋弱、消息面延续不利的内外部环境下，原本库存周期带来的上行利好正在被不断抵消中，近期受中报披露影响，指数上行仍有动力，但预计9月后有一定概率开启更大幅度的震荡，建议短期维持高仓位做多不变，中期关注可能的市场变化。

创业板择时建议：创业板中报业绩披露持续稳健，但受本轮美国突入起来的科技领域摩擦加码消息影响，整体运行趋势有望延续超越主板，但阶段节奏或也将受主板影响，短期维持高仓位做多不变，中期关注可能的市场变化，市场风格方面，建议维持创业板中期风格占优不变。

本周行业热点建议关注：无。

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责任编辑：陈志杰