美联储即将正式宣布其新的通胀策略

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美联储将很快揭示，它将如何对美国货币政策做出细微而又深刻的改变，或正式宣布它将对通胀采取更为宽松的看法。

除了在疫情期间帮助拯救美国经济之外，美联储主席鲍威尔及其他美联储官员也将在2020年完成有史以来对货币政策双支柱目标的首次评估。该评估流程始于2019年初，并且包括一次全国范围的“美联储倾听”之旅。现在他们即将公布评估结果，最早可能是在9月。

Berenberg Capital Markets美亚首席经济学家Mickey Levy对此表示：

“这将向市场发出清晰的信号，表明美联储不仅会暂时容忍通胀超过2%，而且还会支持它，并将朝这一方向努力。”

接受采访的其他几位经济学家也做出了完全相同的预测，他们认为事实上许多美联储官员已经推行这一策略几个月了，投资者也抱有同样的预期。

10年期盈亏平衡通胀率（衡量未来十年年通胀预期的市场指标）已经从3月份0.47%的低点反弹至1.66%。美国银行财富管理公司（U.S． Bank Wealth Management）高级投资组合策略师兼固定收益研究主管Bill Merz表示：

“通胀预期的上升，一定程度上表明了市场开始预期美联储的转变。”

更多关于美联储何时以及如何完成评估的细节，可能会在本周美联储发布的7月28-29日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要中公布。

美联储寻求控制通胀方式的转变听起来微不足道，但意义却十分重大。

美联储在2012年首次宣布将通胀目标设定为2%，官员们也一直宣称会朝着2%的目标努力。

然而，美联储青睐的通胀目标一直未能实现，自引入该通胀目标以来，通胀率平均仅为1.4%。

这对美联储来说是一个棘手的问题。低通胀再加上经济增长缓慢，这意味着利率会一直处于历史低位。这削弱了美联储抵御未来经济衰退的能力，可能使得经济衰退加深、持续时间更长，造成更多就业岗位流失，并摧毁更多企业。

现在这场由疫情引起的经济衰退就是个很好的例子。疫情危机爆发时，美联储基准利率目标区间的下限仅为1.5%。美联储在3月份仅仅是两次出手，就将利率迅速削减至接近于零，但遗憾的是，这还远远不足以应付这场自大萧条以来最严重的经济衰退。

美联储被迫再次通过大规模购买债券来稳定市场，并推低实际借贷成本。不过，现在还不清楚这些措施起到了多少效用。

然而，其实问题早在疫情席卷美国之前就十分明显。在2020年初，已经有许多美联储官员认为，有时将通胀率略微推高至目标之上，这样，随着时间的推移，平均通胀率会大致达到2%的水平，情况会有所改善。

美银全球经济研究主管Ethan Harris对此表示：

“美联储需要承认，通胀是存在周期的。在周期后期通胀出现超调是合理的。”

不过，对于一些美联储的观察家来说，对于这个被大肆宣传的框架评估，得出这样的结论似乎毫无用处。

美联储经过反复思量，最终还是拒绝了一系列更大胆的措施。它为了追求实现名义GDP的目标而选择放弃了提高通胀目标。

美联储官员们在重新审查利率降至零后可能采取的措施时也十分谨慎。他们认为，在美国使用负利率是一个糟糕的选择，且对于限制美债收益率的想法也并不热衷（尽管他们没有完全排除使用该措施的可能性）。

最终，他们仍然认为当前的工具（债券购买以及沟通未来利率路径）是最好的选择。除此之外，他们还将增加一个重要的目标，即长期平均通胀率应接近2%。

然而，转变可能就到此为止。经济学家们表示，当美联储明确提出平均通胀率的新概念时，官员们可能不会将它当成铁律来执行，他们甚至可能都不会提到“平均”一词。

Levy表示，他们会用语言来表达这样一种观点——美联储拥有绝对的决定权。

从评估一开始，美联储副主席克拉里达就向公众承诺道，“要进化，而不是改革”，这似乎就是美联储很快就会兑现的承诺。但是在美联储结束这一评估时，依然存在一个问题，这样做是否就够了呢？

正如德意志银行全球经济研究主管Peter Hooper所说的那样：

“美联储真的增加了‘弹药’和‘武器’储备来应对这个问题了吗？”

责任编辑：王永生