东吴证券张良卫：看好科技成长类股票未来机会

8月18日消息，2020新浪财经港股价值峰会暨金麒麟港股价值风云榜正式举办，新浪财经聚焦香港市场，开展一年一度的金麒麟港股上市公司价值风云榜评选，评选优质企业，丈量港股核心价值。王忠民、李迅雷、陆挺、张忆东、洪灏、陈雳、王汉峰等资本大咖共聚新浪财经，解读全球经济走向，研判港股投资趋势。

东吴证券研究所联席所长、董事总经理、TMT组组长、传媒&海外行业首席分析师张良卫表示，港股估值具备足够吸引力，看好科技成长类股票未来机会。

{image=1}

从市场层面来看，主要阐述三点：

港股的估值当前是具备一个足够的吸引力，科技成长类的股票投资机会也是非常显著的。港股我们认为是一个估值的洼地，这里面由于恒指的成分股主要是由金融包括本地股组成，这个也是受到地缘政治以及本地社会实践的一些影响，对它们的估值修复也是产生了一定的影响，从而更加凸显出科技、医疗等行业的投资机会。

中概股回归也有利于进一步资金的南下，南下资金也有望大幅增长。近期中概股回归也是激发了市场的活跃度，另外，中美贸易冲突加剧，中概股回流的意愿也在进一步增强，这些也为港股市场增添更多的高资产、有吸引力的资产，吸引资金的流入。

港交所近年来也是逐步完善和修改上市的规则，香港市场的包容性也是更加显现，所以也是奠定了中概股二次上市的机遇。

从行业层面来看，我们认为有几个是比较值得重视的。

为阻隔疫情，用户不出门，整个加速了线上化率的提升。线上化用户的习惯有明显的提升，基本面也呈现一个拐点的趋势。另外，在“社零”下滑的背景之下，一线城市用户上网的同时传统线下企业也加速了上网的步伐，这是从线上化来看我认为无论是游戏还是电商都获得了一个持续快速的增长。

2．在教育方面我们看到，K12的在线教育，包括职业教育的发展受到疫情的催化之后，整个成长跟确定性也是兼具的。疫情是大大加速了培育这个市场，挖掘了市场的潜力，同时也节省了大量的营销成本相关的投入，整个市场得到了迅速的挖掘和开发，得到了一个快速的培育。此外，未来在国家稳就业政策的背景之下，职业教育的各赛道均有望迎来更旺盛的参与培训的需求。所以，教育方面一个是在线化渗透率的加速。另外，职业教育面临着一个确定性增长的机遇。

3．疫情也让相关企业认识到了业务上云的重要性，包括我们看到像腾讯会议的爆发，腾讯、阿里等等巨头的业务也会成为公司非常重要的增长点。

接下来我们简单谈一谈一些大家关注的个股：

腾讯：它的游戏业务和广告业务都是公司业务的一个基本盘，游戏也将进入新的产品的大年，未来两年游戏都会维持一个快速的增长，包括全球市场的开拓。广告经历了周期波动之后，处于一个逐步上升的状态。金融业务这一块也是有望成为公司未来业绩增长贡献比较大的一个增量，会成为后续业绩的一个增长点。而以云为首的基于B端业务的拓展和延伸，也是给公司后续可持续地成长带来新的机遇。

小米：它具备非常高的产品运营效率，产品的毛利率也非常低，性价比很高，用户群体拓展快，竞争优势也是非常显著。看好公司业绩的增长及硬件向软件估值的一个切换，包括在物联网得到快速发展的背景之下，公司IOT时代有望迎来爆发式的增长契机。

阿里巴巴：在核心电商业务虽然受到了一定的冲击，但依然有非常强的壁垒，消费者对于品类最丰富的购买平台其实还是有一定的依赖度。阿里在商业的基础设施的布局方面也是非常领先，竞争力也是非常强劲。

美团：整个疫情期间，其实整个外卖业务虽然说受到了一定的影响，但是长期的逻辑没有任何冲击，外卖不论是订单量，每单的价值量，还是它的变现方式等等，其实都是存在着比较大的一个提升空间，长期的盈利拓展的空间其实依然是非常大的。

责任编辑：张海营