半年开店535家:商誉近11亿 一心堂能夺回医药零售业老大之位吗?
原标题:财说|半年开店535家,商誉近11亿元,一心堂能夺回医药零售业老大之位吗?
{image=1}
记者 | 范嘉智
编辑 | 陈菲遐
由于7月国药一致(000028.SZ)完成了对连锁药店成大方圆的并购,医药连锁公司一心堂(002727.SZ)失去了“医药零售业老大”的称号。在国药一致完成合并后,预计旗下门店数将突破7000家。截至6月30日,一心堂旗下门店数量为6683家,略逊一筹。
日前,一心堂公布的中报,暴露出公司意图重夺“医药零售业老大”的想法,但隐患也随之而来。
数据显示,上半年一心堂实现营业收入60.29亿元,同比增长19.15%,实现扣非后归母净利润4亿元,同比增长19.43%,加权平均净资产收益率为8.77%。
表面上看,一心堂上半年业绩逆势增长,主要源于旗下门店数量的进一步增加和防疫物资需求的大幅增长。但一心堂真实的业绩增长质量如何?一心堂能否夺回“医药零售业老大”的称号?
拆分一心堂的收入结构后可知,公司主要收入来自于中西成药,2020年上半年营收达41.64亿元,同比增长12.50%。医疗器械及计生、消毒用品板块营收7.95亿元,增长128.88%同比翻倍。中药板块实现营收5.18亿元,同比增长31.10%。
{image=2}
数据来源:WIND、界面新闻研究部
增速最高的板块医疗器械及计生、消毒用品主要受益于新冠疫情驱动的消毒类产品、抗病毒类产品的需求大幅增长,但也出现了增收不增利的情况。增长最快的医疗器械及计生、消毒用品板块,其毛利率达39.46%,同比大幅减少13.69个百分点。
{image=3}
数据来源:公告
收入最大的中西成药板块毛利率34.67%,同比减少了0.53个百分点,上半年表现较为平稳。但是未来有一个潜在的问题值得留意。目前零售药店药品用量正逐步开始纳入集中采购用量之中,参与带量采购。入选带量采购的药品品种的院内院外供价体系将趋于统一,这将对医药零售企业商品毛利率产生一定影响。目前药品集中采购依然在有条不紊的推进。2020年3月起,全国各省市陆续公布了开展第二批国家组织药品集中采购相关文件。如药品集中采购确定,也将会影响中西成药板块的毛利率。
事实上,一心堂的业绩增长主要来源于旗下药房规模的增长,2020年公司扩张的步伐也没有减速迹象。
截至6月30日,一心堂旗下门店数量达到6683家,今年前6个月新开业535家关闭门店30家,净增加505家。新开店主要集中于云南省,数量达到306家,占比60.59%。云南及西南地区恰是一心堂的大本营,公司旗下位于西南地区的门店数达5392家,占比为80.68%。
{image=4}
数据来源:WIND、界面新闻研究部
即使门店数量规模达行业第二,一心堂仍属于区域性药店连锁企业。从新开门店的分布来看,一心堂仍在巩固云南省及西南地区的市场地位,华东地区与华中地区则基本没有投入,门店数量也仅有10家与17家。
{image=5}
数据来源:WIND、界面新闻研究部
过去10年间,一心堂新开门店增长规律呈现比较明显的周期性,在2017年净增加门店数达到981家的顶峰后,一心堂新开门店的节奏显著放缓,2019年仅新增508家。
而2020年,一心堂新增门店数逆势增加,上半年已经接近2019年全年的数字。其中一部分原因是一心堂采取了跨界合作的战略,包括与中国石化合作推广“加油站+药店”的服务模式。预计今年一心堂新增门店数会超过2019年,并有望进入一个新的开店周期。
实际上,由于各家连锁药品企业都长期采取快速扩张的开店策略,医药零售业也出现了一定的饱和迹象,这也意味着区域型连锁药店之间的“碰撞”将逐渐增多。国家药品监督管理局数据显示,2019年,我国药店数量达到52.4万家,其中零售连锁企业门店29万家,连锁率达到55.3%。同年,益丰药房(603939.SH)等企业的开店速度也有所放缓,这意味扩张的难度系数也在增大。
由于一心堂一直采取“新开+并购”的扩张模式,势必将带来商誉的累积。截至6月30日,一心堂有商誉总额达10.84亿元,占当期净资产的比重达22.10%,这一金额较2019年末增加2279万元。具体来看,共有39个被投资单位及形成商誉的事项,这将对一心堂未来的经营管理提出更高的要求。
6月以来,一心堂高管刘琼数次减持公司股票,参考套现市值逾3亿元。另一方面,今年以来,一心堂公司股价涨幅达52.92%,估值已经超过历史估值中枢。
责任编辑:陈悠然 SF104
比亚迪:拟将子公司比亚迪半导体分拆至创业板上市
投资研报【机构调仓】何雪萍等三大“超级牛散”爆买1股!4大牛散集结买入这只股(名单)周期尚未结束!站在新一轮大周期的起点,化工行业贝塔属性将开始显现!一二线估值差收窄趋势下,二线高弹性龙头值得重点布局【超级大单】顶级游资异动!章盟主、溧阳路大举减仓(附剖析新能源车受益股)【主力资金】养老突然大爆发!十倍牛股集结地在哪?(附“遗珠”优质公司名单)0000奇葩!文化长城原董事长“让位不让权” 半年报可能将无法按期披露了
投资研报碳中和重磅盛筵倒计时!七部委+能源大省通力合作,主办部委最多的国际性论坛!能源低碳投资机会如何抓?机构指出十大细分领域白酒多事之秋,板块大跌4%!强监管+中纪委点名+消费税风声又起!震荡中的白酒股还能买吗?在工业互联网领域拿下多个标杆客户!这家公司云业务实现高速增长,收入质量不断提升【机构调研】谢治宇、刘彦春、孙庆瑞等起调研1股!“工业味精”迎来新的五年(附受益股)00002.2亿甩卖香港豪宅:王忠军曾卖画救公司 华谊去年亏近40亿
参与认购的9家机构中,创业板上市公司则直接退市。一季度,其中有10家公司亏损原因中包含商誉减值。该消息一出,华谊兄弟刚刚计提了9.73亿元的商誉减值。华谊兄弟就是其中一家。所有发行对象均以现金方式认购本次发行的股份,主要是报告期内公司对长期股权投资、商誉及其他资产计提资产减值准备。今年4月29日,万达院线总共获机构增持近5000万股。去年8月,华谊兄弟2019年年度股东大会如期召开。0000“大动手术”剥离智能终端业务 TCL科技重金押宝面板能否破局?
来源:每日财报投资收益远高于扣非净利润,TCL科技改名叫TCL资本或许更为贴切。今年以来,面板行业景气度持续上行,相关产品也纷纷涨价。随着三星等国外厂商退出面板行业,国内面板龙头企业迎来新发展机遇,TCL科技、京东方等企业将有望占据主导地位。有分析指出,面板行业将迎来持续的价值回归。0000刚刚宣布深深房重组终止:7.6万股东苦等4年多 周一复牌
突发!刚刚宣布:深深房重组终止!7.6万股东苦等4年多,周一复牌!来源:中国基金报等了4年,深深房重组终止。刚刚,深深房A公告:中国恒大决议终止与深深房的重组计划,深深房将于11月9日正式复牌。深深房重组终止11月8日晚间,深深房发布公告,公司董事会审议通过了《关于终止筹划重大资产重组事项的议案》,同意公司终止筹划本次重大资产重组事项。深深房A将于11月9日正式复牌。0000