彩生活陷入业绩瓶颈 高管立flag：一年后重回高增长

在8月18日晚间发布中期业绩后，今日彩生活服务集团有限公司（以下简称“彩生活”）股价跌8.76%，报4.06港元/股，显然投资者对这份半年报并不买账。

财报数据显示，2020年上半年，彩生活实现营收17.79亿元人民币（单位下同），同比去年同期的18.12亿元微降1.8%；归母净利润2.36亿元，较去年同期的2.16亿元增长9.5%。

作为“物业第一股”，彩生活上市之时风头无两，但在上市一年后，公司业绩却逐渐出现疲态，增长放缓。而在二级市场，其市值表现更是被“后来者们”陆续反超，在今年物业板块市值节节走高的情况下，彩生活股价却一副颓靡状态。

去年9月，彩生活管理层立下决心对公司战略和组织架构进行调整。在今日早间举行的业绩发布会上，彩生活董事会主席潘军表示，虽然上半年彩生活增长速度慢了一点，但增长质量在提升，这也为公司未来更进一步提升规模打下坚实的基础。

“通过接近一年的努力，现在已经看到一些成果，计划再用一年左右的时间，让集团重新回到高增长阶段，满足投资人的期望”，潘军说。

业绩陷入瓶颈期，融资成本显著下降

根据统计，今年上半年，在已上市的30家内地物业公司中，超过一半公司的净利润均保持至少50%以上的增幅。对比之下，彩生活不到10%的利润增速无疑有点黯然失色。

此外，彩生活的毛利率和净利润率依然未能走出低谷，仍处于2014年上市以来的较低水平。2020年上半年，彩生活毛利率仅由去年同期的32.6%略增0.1个百分点至32.7%，而净利润率为13.8%，同比略增0.8个百分点。

分业务来看，彩生活的物业管理服务板块营收为15.6亿，同比增长3.2%。近几年来，该板块的营收占比持续提升，2020年上半年占总营收比例为87.8%。而毛利率较高的增值服务和工程服务两个板块，收入则继2019年后再度走低。增值服务上半年收入为1.52亿，同比下降29.2%，工程服务收入为6730万，同比下降21.7%。

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彩生活在半年报中解释称，上述两个板块收入的减少是因为公司战略进行业务转型，导致网上推广服务、设备安装服务等收益减少，同时肺炎疫情也是影响因素之一。

那么，在营收下降的情况下，彩生活的净利润为何还能够保持增长？这主要得益于彩生活“三费”的减少，也就是前文中潘军提到的战略调整后的“成果”之一。

财报数据显示，2020年上半年彩生活的销售及分销开支为654.6万，去年同期为2185万，同比下降70%。此外，财务费用也同步下降20%至8797.2万，去年同期为1.1亿。截至6月30日，彩生活债务总额约22.52亿，同比下降14.7%。

执行董事陈新禹表示，彩生活目前采取主动缩减债务的策略，2020年下半年还会继续降低债务规模，“可能有一些新债更新，这主要是立足于债务结构的调整，把短期放得更长，抓住目前资本市场低息环境，进一步降低财务成本”。

截至报告期末，彩生活拥有货币现金14.47亿元，较2019年末减少2.74亿，货币现金的减少带动净负债率的提升，报告期末彩生活净负债率为16.5%，较2019年末的8.9%提高7.6个百分点。

管理规模增长停滞，第三方占比超9成

目前，虽然彩生活的管理规模在行业中位于前列，但如果对比近几年公司的数据就可以发现，其管理规模基本处于一个增长停滞的状态。

截至6月30日，彩生活合约管理总建筑面积约5.64亿平方米，其中产生效益的在管合约总建筑面积为3.64亿平方米，这两项数据基本与去年同期持平，同时也仅比2018年末分别增加了1000万平方米和100万平方米。

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众所周知，在物管行业中，管理规模和增值服务的增长是物业公司壮大的基础，也是资本市场对企业发展预期的判断依据。

对于如何突破管理规模增长的问题，执行董事兼首席执行官黄玮指出，彩生活的价格生态是整个行业中覆盖率最广的，住宅物管收费范围跨度很大，目前正在按照不同价格区段打造服务模型。

“很多上市公司可能无法做0.8-1.2元这个价格区段的项目，而我们为这个价格区段做好准备，当其他公司做不了这个价格时，市场就会向我们招手，我对彩生活在这一块的增长非常有信心”，黄玮表示。

当谈及目前业内比较普遍的收并购做法，潘军进一步补充称，彩生活在15年前就开始收并购，与收并购的开元国际、万达物业都融合得非常好，但在这个过程中也有一些教训。收并购非常复杂，团队如何融合、业务标准如何搭建，这是未来行业整合必须解决的问题。

据了解，彩生活来自第三方项目管理面积贡献占比约98.5%，远高于行业的平均水平，而来自母公司花样年的面积贡献约占1.5%，这意味着彩生活的市场化程度极高。（文/徐苑蕾）

责任编辑：陈志杰