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乘风破浪的华尔街与总统大选谁能笑到最后？

新浪财经2020-08-21 05:54:120阅

文/王晶

8月18日，美国前副总统拜登被正式提名为今年民主党总统候选人，对战共和党现任总统特朗普，美国总统大选将在今年11月3日举行。毋庸置疑，大选结果将对投资者产生重要影响，因为下一届政府所采取的政策组合将直接对华尔街股市的未来走势构成主要影响。有趣的是，反之亦然，在大选日之前，华尔街股市的涨跌也被视为大选结果的重要风向标。

虽然股市并非经济，但在历年的总统大选中，股市和经济都对选举结果起到了决定性的作用。比如，根据历史数据表明，在大选前的两年中，避免经济衰退是连任的关键指标。在过去100年中至少如此，获得连任的总统都在此期间避免了经济衰退，除了美国第30任总统卡尔文·柯立芝（Calvin Coolidge），1923年，由于时任美国沃伦·甘梅利尔·哈定（Warren G． Harding）的突然离世，作为副总统的他接任总统职位，并在后来顺利连任。

同经济一样，股市的表现亦是大选结果的重要信号。根据Strategas Research Partners的数据，自1984年以来，美股走势都100%正确预测了每一届的总统选举，而若追溯到1928年，标普500的预测准确率也高达87%。如何根据标普500走势预判大选结果呢？具体来说，若标普500指数在大选前3个月走高，则现任执政党会获胜；反之，则现任党会输掉大选。换句话说，从今年8月3日开始，标普500指数的走势就已经开始进入三个月倒计时了。股市在历史上的三次预测失误，分别出现在1956年，1958年和1980年，标普500在大选前三个月的涨跌都与选举结果相反。

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虽说以三个月为评断标准的话，现在关注股市结果还为时尚早，但是华尔街股市在8月18日的表现的确可圈可点。当天，标普500指数收盘创新高，至此完全抹去了疫情以来的跌幅，重新进入牛市，也令这轮熊市成为美股历史最短的熊市之一。

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若排除股市表现，从美国总统大选的历史规律来看，连任本身属于大概率事件。根据摩根资产管理（J.P． Morgan Asset Management）的结论，历史偏向于现任总统连任，自1932年以来，接近四分之三的现任总统都成功连任，除非现任总统在其任职期间经济出现衰退。但值得注意的是，对于今年而言，特朗普的支持率低于此前其他获得连任的在任总统的支持率。

再来看看美国大选之后，将对华尔街股市产生的影响。根据美国银行的统计数据，自1952年以来，如果在选举中总统由共和党变成民主党，标普500指数在随后3个月乃至1年的走势中，大多呈下滑态势（除了1960年）。而如果在任总统获得连任，股市走势相对要好一些。

当然，以上的统计数据并不能全面分析未来走势，因为包括市场趋势、地缘政治因素、美联储政策以及黑天鹅事件等一系列因素才是决定市场真正走向的关键点。当前，对于正处于激烈交锋中的特朗普和拜登而言，针对美股走势的观点仍趋于两极化，一类观点认为，民主党获胜或扭转川普减税政策，美股或下跌20%；另一类则认为，民主党获胜将助推股市上涨12%。

持有第一类观点的市场人士认为，特朗普的政策利好华尔街。若民主党拜登获胜，由于他已承诺将撤回特朗普对富人和企业的减税政策，上调所得税最高税率和企业税，或将利空美股。基于这样的分析，若民主党获胜，华尔街股市恐下挫约20%。诚然，美股的上扬在很大程度上得益于市盈率的成倍增长，后者则归功于特朗普的一些政策，包括企业所得税减税、放松金融监管、敦促美联储降低利率并大量印钱、增加美国的借款。

持相反意见的市场人士则认为，民主党获胜将助推美股上涨12%，原因很简单，因为民主党可能会更大幅度增加借款。更多的借贷在创造更多流动性的同时也创造了更多的支出，而支出的增加将会在一定程度上抵消增税对企业盈利造成的影响。不过，无论如何，单从拜登阐述的税收政策来看，这恐是华尔街和美股投资者不愿意看到的。

同时，华尔街分析师还认为，如果民主党在11月获胜，或将利好大麻股。而随着公众对大麻改革的支持率增加，已有数家大麻股市在过去一周获得了可观收益。投行Cowen分析师Vivien Azer在8月表示，拜登被提名为总统候选人对大麻行业是一个积极信号，在为期数月的股市下跌和裁员的背景下，疫情期间大麻行业销售业绩的激增抬升了投资者的信心。CIBC分析师John Zamparo持相同观点，若民主党获胜，将不仅助推美国业内公司，也会提升加拿大的大麻公司对拓展美国市场的兴趣。基于以上观点，分析师选出了包括Green Thumb Industries、Curaleaf、Cresco Labs在内的7支大麻股供投资者参考。对于美股大麻股的投资者来说，最安全的策略应是关注市场已领先北美大麻行业的公司以及实现稳定盈利的大麻公司。

鉴于民众对特朗普处理疫情和包括突如其来的疫情和弗洛依德事件存在分歧，或许对于今年的总统大选，仅通过美股走势来预测大选结果是不够的。总统大选的不确定性也令华尔街股市的前景显得有些扑朔迷离。瑞银集团（UBS）认为，总统大选或令美股大幅震荡，并会助力黄金、国债等安全避风港资产的走高，投资者应为强劲的市场波动做好准备。Darrow财富管理也认为，从历史数据来看，在选举前的几个月中，股市的动荡会加剧。这是符合逻辑的，因为市场不喜不确定性。而对于投资者来说，则应将投资标的和个人对政治的见解分开，客观理性权衡投资行为。

历史数据还显示，美国股市和债市在大选年期间的表现都比随后一年更好，不过对于全球股票而言，情况却恰恰相反，在美国总统选举年随后一年的回报率都远超选举年的表现。更有意思的事，全球股市的表现在不同执政党的任期中也呈现出一定规律的变化。根据Dimensional Fund Advisors的统计，自1973年以来，国际发达市场股票的年化收益率在民主党任期内一直为正值，但自1989年以来，新兴市场股票的年化收益率在民主党任期为正值的概率仅50%，而在共和党执政期间为100%。

当然，历史数据永远只能当作参考，因为很多因素都会对股市构成影响，这其中可能会有让人始料未及的自然灾害，也会有人为导致的政局动荡。我们总能借鉴历史作为指南，但未来从未被约束。