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非经常性损益占据利润大头，扭亏科大讯飞业绩能否持续？

新浪财经2020-08-24 00:52:160阅

近日，科大讯飞披露了2020年半年度业绩报告，报告显示，今年上半年营业收入43.49亿元，同比增长2.86%，归母净利润2.58亿元，同比增长36.51%，其中二季度公司扭亏为盈，实现归母净利润3.89亿元。

科大讯飞在公告中说明，由于新冠肺炎疫情在全球的蔓延，短期内对公司的市场销售和现场交付工作造成限制，也影响了收入的实现进度。不过，智慧教育和智慧医疗业务仍然分别实现了35%和665%的增长。此外，公司上半年新增中标合同金额同比增长119%，疫情对公司不会造成长期影响。

市场似乎对科大讯飞业绩较为满意，在公告日当日，科大讯飞股价以3.96%涨幅收盘。

实际上，早在约三个月前，科大讯飞发布公告称参股公司三人行在上海交易所主板挂牌上市，其持有该公司220.50万股股份，约占首次公开发行前总股本的4.26%，位列第六大股东。

而光这笔股权投资，就为科大讯飞带来了2.66亿公允价值变动收益，是公司本季度归母净利润的大头。

在三人行上市的催化作用下，科大讯飞的股价也一度水涨船高，从每股31.67元最高上涨至了42.96元，涨幅达35.65%。

那么，新业务快速发展、股权投资收益可观，这是否便意味着科大讯飞未来业绩的增长会持续？

盈利多来自非经常性损益，补贴日子何时能终结

事实上，科大讯飞除了今年上半年，利润主要来自非经常性损益外，近些年的利润增长较大部分也来源于政府补贴等一类的非经常性损益。

2020年公司中报显示，其归属于上市公司股东净利润达到2.58亿元，但其中计入当期损益的政府补贴达到1.17亿元，因三人行公司公允价值变动收益达到2.66亿元，因此，扣除非经常性损益归母净利润仅为0.07亿元，同比下滑76.53%。

若从科大讯飞2019年报表来看，全年实现归属于上市公司股东净利润8.19亿元，但扣除非经常性损益归母净利润为4.89亿元，占比为59.71%，主要原因在于当年收到政府补贴高达4.12亿元。

实际上，该公司2015年至2019年的扣非净利润占归属净利润比例都较高，5年平均值约为62%左右，公司归母净利润中有四成左右是由政府补助等非经常性收益贡献的。

值得注意的是，近年来科大讯飞不断投入大额资金进行技术创新，但研发投入带来的效果似乎并不明显，公司产品毛利率不升反降。

数据显示，公司2017年销售费用率、管理费用率、财务费用率及研发费用率合计为41.55%，2018年达到57.28%，2019年微降至57.17%，但2020年上半年飙升至69.62%，其中的研发费用率更是从11.86%上升至21.53%。

主营赛道众强环伺，市场竞争日趋激烈

虽公司净利润率出现了下滑，不过但就今年二季度的业绩来看，疫情后，科大讯飞业务方面似乎恢复情况良好。一季度扣除非经常损益的归母净利润亏损1.34亿，二季度单季逆势实现1.41亿利润。

在产品端销售方面，上半年教育产品和服务实现营收13.16亿，同比增长34.53%，智慧医疗服务更是实现664.83%的增幅。总体而言，二季度营业收入环比一季度提高近108.9%，业务恢复较快。

不过，作为科大讯飞主营业务之一的教育领域，市场竞争正开始越发激烈，但行业AI教学的渗透率却始终难以提高。

据艾瑞咨询数据，2020年预计我国AI教育市场规模达到465.1亿，在教育行业渗透率同比微增一个百分点，不足10%，且从其调研数据来看，AI在教学上的价值目前尚未被家长普遍认可，直接付费意愿不强。

公开资料显示，科大讯飞在教育领域的营收从2015年的占比26.4%逐渐增长到如今的32.12%，已成为第一大业务收入，公司主要通过AI算法对教学过程数据持续进行收集与分析，构建区域因材施教综合解决方案，目前已推出智慧课堂、讯飞学习机等产品。

该条赛道如今已涌现多家独角兽公司，比如新东方通过投资、自建等方式入局人工智能教育；腾讯成立腾讯教育，向个人、学校和机构等提供智能教育服务；松鼠AI是国内最早规模化针对K12学生提供人工智能学习服务的机构，其所属的好未来教育2019年营收229.35亿元，可以预见未来该赛道的竞争将更加激烈。

中报数据显示，激烈的竞争环境下，科大讯飞在该方面的毛利率正逐渐下滑。公司目前在教育产品与服务方面营业收入为13.17亿，同比增长34.53%，但毛利率同比下滑了7.31%，且近三年来整体呈现下降趋势，毛利率已2017年的59.24%，下降至了2019年的54.34%。