杨德龙：创业板改革推动更多优质企业上市 A股市场走牛基础牢固

8月24日周一，沪深两市出现了震荡回升，创业板出现大幅上涨。8月24日对于创业板是历史性的时刻，创业板改革并试点注册之后，首批18家企业集中上市，合计募资200.6亿元，其中14家企业实际募资额超过市场预期，组建创业板股票受欢迎的程度很高，18只个股集体大涨受到资金的追捧，其中涨幅最大的已经超过了500%，表明投资者对于新经济股票的预期很高。

从今年4月27日中央审议通过创业板改革方案到今天创业板试点注册之后迎来首批上市企业，中国资本市场迎来了值得载入史册的日子，继科创板实行注册制之后创业板也实行了注册制，进一步提高了金融对于实体经济的支持，特别是对于新经济的支持，设立于2009年的创业板，经过十几年的发展，已经培育了一批创新型的企业，其中不乏10倍牛股。改革后的创业板定位更加明确，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。相对于核准制，注册制的上市条件更加宽容，注册制后取消了最近一期不存在未弥补亏损的要求，在综合考量企业预计市值收入净利润的因素基础上，对满足条件的亏损企业也准许上市，这有利于推动更多优质新兴科技类企业上市来获得宝贵的资本，因为对于很多创新企业来说，在初期属于烧钱阶段，很难获得稳定的盈利，过去十年，A股市场错过了以BATJ、美团、拼多多为代表新经济企业，未来的十年我们不能错过下一个BATJ，新证券法正式实施之后已经明确试点注册制，根据市场的变化来逐步推广注册制，将科创板创业板注册制的经验将来会推广到中小板主板上，上市公司上市条件也从原来的持续盈利的要求改为持续经营。

交易制度方面，创业板试点注册制，仿照了科创板的标准，新股上市前五交易日不设涨跌幅限制。五个交易日之后涨跌幅限制放大到20%，从8月24日开始创业板个股的涨跌幅已经放宽到20%，这提高了个股的股价活跃度，但并不会造成市场的大起大落，事实上，从科创板运营一年的情况来看，很少有股票一日的涨跌能达到20%，多数股票涨跌幅限制涨跌幅实际上没有超过10%，从创业板试点注册制的首日来看，基本上个股的涨幅都在10%以内，只有个别股票超过了10%，市场运行整体平稳，创业板指数在早盘出现快速探底之后即迅速拉升，显示出投资者对于助创业板试点注册制前景看好。创业板迎来了新十年大发展的重要契机，将有利于推动新经济企业的发展，让更多的优质新经济企业注册上市。

当前A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情，从7月1号开始，大盘即以快速上涨的方式宣告了这轮牛市的启动，随后受到获利回吐以及外部因素的影响，大盘从7月15号之后开始出现继续回调，但下跌幅度并不大，上涨过程中出现一定的回落是牛市的正常现象，市场牛市的格局已经形成，创业板试点注册制正式落地也有利于进一步提振投资者的信心，激发投资者对于科技创新型企业的投资热情。当前市场走牛的基础非常牢固，一是我国经济在经过疫情控制住之后出现了强劲回升，从全球来看，中国经济回升的力度是最大的，也是最坚定的；二是从估值来看A股市场整体估值仍然处于历史等水平之下，特别是传统的蓝筹股估值较低，估值较高的板块主要是高成长性的板块，或一些品牌价值较高的消费白马股公司，从长期来看，这些公司仍然具有投资吸引力，经过短暂的调整之后，以白酒、医药、食品饮料为代表的这些消费白马股，依然值得配置。科技龙头股也会在注册制之下将会有更多的发展机会。A股市场慢牛长牛行情的格局已经形成，从长期来看，消费和科技仍然是资金重点关注的两大方向。低估值的板块更多的是反弹和补涨的机会，持续性来看，仍然建议投资者重点关注科技加消费。

美股在美联储大量放水的刺激之下不断创出新高，特别是纳斯达克指数屡创新高，标普500指数也已经创新高，道斯达克指数离新高已经近在咫尺，这说明全球央行放水催生的资产泡沫仍然在延续，当然美国经济现在受到疫情的冲击较大，因此股市美股和实体经济之间存在较大的脱节也导致了一定风险存在。美股的上行主要是科技股的飙升，包括苹果、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet在内的其他科技巨头的股价今年都显示出强劲的上涨态势，如亚马逊今年股价年内涨幅已经超过70%。自从今年7月份公布惊人的季度业绩以来，苹果的股价迅速飙升，公司市值甚至一度超过了沙特阿美成为全球最有价值的上市公司，今年以来苹果股价涨了50%以上，苹果正是巴菲特的第一大重仓股，为股神巴菲特带来了巨大的投资回报。苹果成为美股第一家市值突破2万亿美元的公司，截至8月21日收盘，苹果股价报收每股497.48美元，市值达到2.13万亿美元，继续创出新高，接近500元美股的大关。根据标普道琼斯指数公司的数据，标普500指数中，前五大科技股的市值占比超过23%，科技股的飙升无疑是推高美国股指表现的最主要的推手，这显示出全球资本对于美国科技股预期非常高，这也是美国流动性过剩所带来的必然结果。

相对而言A股市场的位置仍处于底部回升的态势，处于牛市的初期，和美股的位置不同，A股市场的风险也远小于美股，建议投资者可以加大对于A股权益类资产的配置比例，包括优质股票以及优质基金。坚持价值投资，做好公司的股东仍然是抓住A股市场最重要的投资策略，建议投资者及时转变投资理念。现在越来越多的投资者已经认可价值投资，越来越多的投资者加入到我的价值投资圈，从2016年起我就明确指出A股市场已经从散户的市场逐步转向机构主导的市场，价值投资将成为最主流的投资理念，基本面分析是最重要的投资策略，建议投资者远离追涨杀跌和单纯依靠技术分析来炒股的旧方法，转向基本面研究的方法，来抓住好公司的机会，这是抓住未来A股市场黄金十年最主要的策略。

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责任编辑：陶然