深V反弹，白银大涨逾4%！沪镍强势上行的“底气”从何而来？

原标题：深V反弹，白银大涨逾4%！沪镍强势上行的“底气”从何而来？

来源：期货日报

周三，贵金属价格呈现深V反弹走势。截至当天收盘，COMEX黄金期货12月合约收于每盎司1952.5美元，涨幅为1.53%。COMEX白银期货9月合约收于每盎司27.449美元，涨幅为4.48%。

市场分析人士认为，投资者对通胀的担忧，是当天贵金属上涨的主要原因，市场关注美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话。

投行高盛预计，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上阐释美联储的框架，透露美联储框架评估的关键结论，甚至表明美联储将采用平均通胀目标（AIT）。这意味着在经济处于或接近充分就业时，美联储的通胀目标为2%—2.5%。

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8月26日，在飓风“马克尔”和热带风暴“劳拉”侵袭墨西哥湾，对美国原油生产带来巨大冲击的情况下，白天交易时段境内能化期货多数飘红，燃料油、低硫燃料油期货涨逾2%。关于这次极端天气给美国石油产业链带来的影响，市场人士普遍认为，很难在本周内消除。

至于近期表现强势的沪镍，分析人士认为，今年4月以来沪镍的持续上行，不仅离不开前期的宏观改善、资金推动，更离不开后续基本面的跟进。鉴于短期仍有基本面支撑，大概率仍将保持强势。

飓风效应持续，能化期货多数飘红

8月26日，在飓风“马克尔”和热带风暴“劳拉”侵袭墨西哥湾，对美国原油生产带来巨大冲击的情况下，白天交易时段境内能化期货多数飘红，燃料油、低硫燃料油期货涨逾2%。

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关于这次极端天气给美国石油产业链带来的影响，市场人士普遍认为，很难在本周内消除。实际上，随着“劳拉”的迫近，26日外媒有消息称，炼油商Phillips 66已于周三中午关闭了查尔斯湖终端，路易斯安那州输油管道，以及位于墨西哥湾沿岸的润滑剂工厂。此前其已关闭了炼油业务。

据期货日报记者了解，飓风“马尔科”和热带风暴“劳拉”8月23日进入墨西哥湾，迫使能源企业从海上平台撤离工人并停产。实际上，在这样的情况下，当地油企周日关闭了墨西哥湾58%的海上石油生产以及45%的天然气生产。而该地区的石油产量，据中银国际期货研究部主管顾劲涛介绍，占美国石油总产量的17%。

在飓风路径直接影响海上钻井平台的情况下，飓风可能导致美国产油量降低，对油价形成短期利多。东海期货研究所高级能化分析师李婉莹认为，讨论飓风问题对原油市场的扰动时应当分阶段去看。“毕竟，若飓风进一步引发洪水等自然灾害，则将对成品油消费造成不良影响，反而利空油价。”她表示。

26日，美国国家飓风中心曾发布消息称，“劳拉”将迅速升级为4级飓风，预计在当天晚些时候在得克萨斯州东部和路易斯安那州生成具有生命威胁的风暴潮、极端大风和洪水。

在这样的情况下，李婉莹认为，原油价格短期内仍将存在一定上行压力。毕竟，新冠肺炎疫情的影响仍然较大，且美国页岩油产业链在当前的油价环境中有逐步复苏迹象。

至于未来，顾劲涛认为，虽然接下来的8月下旬到10月下旬是美国的季节性检修时间周期，需求恐还是受到拖累。但考虑到近期内盘市场已出现了一些积极变化，且随着疫苗研发工作的加速，新冠肺炎疫情大概率会逐步受控，原油需求也将因此逐步恢复。从供给端看，OPEC+减产协议仍将延续，且总体执行率不会出现太大改变；美国页岩油方面，由于前期投入不足，钻机数量反弹预计有限，原油产量的恢复需要较长时间。下半年原油价格总体将呈现振荡偏强格局，价格重心将有抬升的过程。

不过，永安期货北京研究院原油分析师吴小明提醒，下半年宏观方面还存在美国大选、财政政策谈判陷入僵局的问题，因此建议投资者继续注意宏观波动风险加剧对油价带来的脉冲影响。

短期内燃料油操作需谨慎

最近两周，因移仓换月大量空头离场和国内保税高硫仓单出现新的消化通道等原因，燃料油整体表现较为强势。

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中银国际期货能化分析师曹擎表示，考虑到近期380燃料油FU合约的利好消息已在逐渐减弱，可能导致市场价格出现偏离。她建议，投资者在大涨之后要保持谨慎心态。未来可继续关注新加坡市场变化，目前的市场格局下，新加坡价格依然是市场的基准参考价。

光大期货能化分析师杜冰沁预计表示，考虑到近期高硫燃料油的船燃需求和炼厂需求较之前均有边际改善，后期随着疫情缓解，将有更多船舶脱硫塔安装完成，高硫船燃需求预计维持稳定。炼厂需求方面，随着炼厂开工率的提升，美国和印度近一个月以来高硫燃料油的进口均有明显增加。且由于OPEC+减产带来的全球重质原油供应收紧，美国炼厂积极寻求高硫燃料油作为代替重质原油的原料。预计高硫市场或将受到需求的一定支撑。

至于低硫燃料油方面，杜冰沁介绍，当前全球三大港口燃料油库存开始出现去库趋势，但是整体仍处于往年同期高位，而这些库存中大部分为低硫燃料油。另外，新加坡附近马六甲水域的低硫浮仓库存仍徘徊在2500万—3000万桶之间，同样位于较高水平。今年6月以后，有数据显示国内低硫产能超过100万吨，这些低硫产能不断释放也将给亚太低硫市场带来供应方面的压力。此外，全球疫情仍然持续的情况下，贸易活动和船燃需求即使出现边际改善，但改善幅度也将有限。杜冰沁预计，下半年低硫燃料油或将继续面临供需双弱的局面。

沪镍短期仍有基本面支撑

至于26日另一个涨幅超过2%的期货品种沪镍，南华期货金属分析师王泽勇认为，鉴于短期仍有基本面支撑，大概率仍将保持强势。

在他看来，今年4月以来沪镍的持续上行，不仅离不开前期的宏观改善、资金推动，更离不开后续基本面的跟进。

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王泽勇认为，考虑到后续宏观上大概率整体保持一个相对乐观的预期，原料端大概率还将保持偏紧。虽然菲律宾计划重启之前关闭的矿山，但增量终究有限，而且货运船只仍然有隔离时间要求，运输成本和时间增加，未来即便镍矿进口恢复正常，最大仍只有约22万镍金属吨的红土镍矿可供，且大部分都集中在大型铁厂手里。而潜在利空在于镍铁供应，随着印尼镍铁新增产能陆续投产，原生镍市场大概率逐步走向过剩。

至于不锈钢主导的镍消费，因不锈钢产量的高位叠加国内NPI备矿不足预期，在银河期货大宗商品部有色金属研究员看来，大概率将使四季度前镍价保持在高位。

上述人士认为，四季度的变量在于印尼NPI继续放量和国内300系不锈钢高产量是否具有持续性，在需求难有增量的情况下，四季度全球供需或仍表现为过剩，一旦国内300系产量有所回调，镍的供应过剩或将加速，意味着四季度镍价仍有回调风险。

除此之外，王泽勇补充道，纯镍端也是未来潜在的风险点之一。在他看来，即使在纯镍消费不佳的情况下，如果进口问题不改善，也会对镍现货市场形成调节，使得国内社会库存基本平衡，减小对镍价的压力。

考虑到在镍价不断刷新高的情况下，市场畏高情绪也将逐渐体现，同时，基本金属都在高位，宏观氛围的潜在转向风险也存在。在这种情况下，银河期货大宗商品部有色金属研究员表示，可考虑做空钢厂利润的套利策略。

责任编辑：张瑶