周黑鸭，亏了鸭

支点财经

“亏损0.42亿元。”8月24日晚，周黑鸭（01458.HK）发布2020年中期业绩报告，数字不太好看。

这是周黑鸭自2016年在港交所上市以来，首次出现亏损。

受年初暴发的新冠肺炎疫情影响，周黑鸭最主要的销售渠道——自营门店销售大幅下降，进而导致营收和盈利能力均出现下滑。

不过，周黑鸭2020年中期业绩也有亮点，如近年来大力发展的线上渠道、新零售现代商超、特许经营等渠道，销售均大幅增长。

那么，今年下半年，周黑鸭能乘风破浪吗？

自营门店不及预期

财报显示，今年上半年，周黑鸭实现总收益（港股会计术语，相当于营业收入）9.03亿元，股东应占溢利（港股会计术语，相当于净利润）亏损0.42亿元，各自同比下滑44.43%和118.83%。

自营门店是周黑鸭最主要的销售渠道。截至今年6月30日，周黑鸭在全国共有1246家自营门店。新冠肺炎疫情暴发期，为配合疫情防控工作，周黑鸭暂时关停了全国约1000家门店。直到4月份，这些门店才陆续重新开业。

然而，疫情冲击下，门店虽然恢复营业了，但消费需求并未完全复苏。

周黑鸭坦言，尽管整体运营情况持续改善，但门店客流量恢复低于预期。

同时，周黑鸭自营门店的客单价也在下滑。去年上半年，周黑鸭自营门店每张采购订单的平均消费为62.13元。今年上半年，这一数字变为了60.5元。

最终结果是，今年上半年，周黑鸭自营门店的收益为6.09亿元，比去年同期减少近8亿元。

周黑鸭自营门店产生的收益，在总收益中的占比也在下降，从去年同期的86.3%，下降至67.4%。

除自营门店销售收入下降外，周黑鸭通过经销商、自动售货机产生的其他渠道收益，也出现了下滑趋势，从去年同期的0.5亿元，下降至0.23亿元。

自营门店和其他渠道收益的下滑，使得周黑鸭的营收和盈利能力均有所下滑，最终亏损0.42亿元。

不过，周黑鸭指出，亏损的0.42亿元里，有为抗击疫情捐赠现金及医疗物资等相关费用，扣除这些非经常性损益项目后，公司经调整的净亏损为0.28亿元。

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线上渠道大幅增长

值得注意的是，周黑鸭也有一些渠道收益同比大幅增长。

其一是线上渠道，收益从去年同期的1.64亿元，增长至2.39亿元，增幅超过45%。

周黑鸭表示，新冠肺炎疫情一方面使得到店业务受到巨大冲击，另一方面也使得消费场景逐渐向线上转移。公司迅速调整营销策略，强化线上运营。

譬如，布局短视频内容渠道，开通天猫、抖音、快手等直播类电商平台店，拓展销售新渠道。又如，为丰富线上产品品类，公司通过ODM（原始设计制造商）代工，上线了9款“周小伴”新品，包括烤面筋、手撕素肉、魔芋素毛肚等。

其二是新零售现代商超渠道，收益从去年同期的0.06亿元，增长至0.16亿元，同比增长超过166%。

周黑鸭认为，新零售现代商超渠道销售潜力巨大。因此，在自营门店客流量尚未完全恢复的情况下，公司加大了在新零售现代商超渠道的布局，增加产品的可见性及便利性，以触达更多消费者。

截至目前，周黑鸭已进驻盒马、全家、7-11、叮咚买菜、兴盛优选、唐久便利等多个新零售现代商超及便利店渠道。

其三是特许经营渠道，收益从去年同期的0.02亿元，增长至0.16亿元，同比增长7倍。

周黑鸭通过该渠道获得的收益，主要包括向特许经营方销售的货款，以及收取入门特许权费和品牌管理费。

去年底，为进一步加快拓展市场，周黑鸭将坚持了多年的直营模式，升级为“直营+特许经营”的商业模式（相关阅读：周黑鸭终于“开放”了）。

在特许经营方面，目前周黑鸭已形成发展式特许、单店特许及员工内创3种特许模式。截至今年6月30日，周黑鸭在全国共有121家特许经营门店开业。

周黑鸭介绍，3种特许模式互为补充，且与自营模式相辅相成，“目的是为了共同拓展全国市场，加强公司全国门店网络布局，推动新市场的拓展及成熟市场的渗透”。

发展式特许，即以城市为单位，重点拓展直营门店尚未进入的空白区域和市场。该模式对特许经营方资金实力要求较高，要求特许经营方有开出至少10家以上门店的资金及运营能力，初始投资额在400万-500万元。

截至今年6月30日，周黑鸭已在南宁、贵阳、昆明、赣州、怀化等10余个城市，开设70家发展式特许门店。

单店特许，采用全托管式合作模式，聚焦高势能商圈、社区等优质区位。该模式对特许经营方资金实力要求相对较低，单店投资额在30万元上下。

截至今年6月30日，周黑鸭已在北京、上海、深圳、苏州等20余个城市，开设41家单店特许门店。

员工内创，旨在鼓励优秀员工创业，激发公司成员的内在创造潜力。截至今年6月30日，周黑鸭的员工内创门店已有10家。

周黑鸭相关负责人告诉支点财经，目前特许经营门店发展较快，截至今年8月25日，相关门店已超过260家，预计今年底特许经营门店将达到400家。

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周黑鸭特许经营门店开设情况（截至2020年6月30日）

数据来源：周黑鸭

看好行业中长期发展

今年下半年，周黑鸭会有怎样的业绩表现？

周黑鸭认为，由于消费复苏不及预期，新冠肺炎疫情将对包括公司在内的零售业产生持续性影响，进而影响公司2020年的财务表现。

不过，周黑鸭同时强调，放眼中长期，对公司所处的休闲食品行业发展前景仍持乐观态度。随着政府对食品行业监管力度的加强，以及消费者对食品安全意识的提升，整个休闲食品行业将迎来新一轮消费升级，中小微企业将加速出局，行业的集中度也会进一步提升，市场资源将向头部品牌聚拢集中，公司将趁机占领市场并扩大市场份额，拓展上下游资源，补充运营及管理人才。

周黑鸭还表示，今年上半年公司线上业务的强劲增长，以及特许经营业务的有序拓展，证明公司的全渠道布局和商业模式升级战略已取得初步成效，“公司有信心克服不利经营环境带来的短期影响，把握住市场发展新机遇”。

记者丨林楠

编辑丨何辉 胡馨月

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