粤开证券严亦斌：中小券商发展正逢其时 我们要坚定地IPO上市

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粤开证券董事长严亦斌：资本市场改革加速，中小券商发展正逢其时，铸造一流精品特色券商

时光荏苒，白驹过隙，新中国资本市场步入而立之年。三十年来，资本市场一直受到党中央的高度重视，取得了举世瞩目的成就，实现了跨越式发展。

粤开证券作为一家成立超过三十年的老牌券商，见证了中国资本市场改革发展的进程，如今在大股东广州开发区金控的引领下，乘上了崭新发展的巨轮，将通过协同共赢打造新粤开模式，坚持特色精品路线贡献新粤开力量。

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▲粤开证券董事长严亦斌

提高直接融资比例，证券行业做大做强

当前，我国越来越重视资本市场建设，推出科创板、探索注册制、推动与境外资本市场互联互通等一系列改革措施，指向的都是更好地发挥资本市场为实体经济服务。监管层多次提出要提升直接融资比例，保持新股发行常态化，进一步优化并购重组、再融资、分拆上市等制度，充分激发市场活力；债券融资方面，积极推动公司信用类债券发行准入和信息披露标准统一，促进债券市场互联互通。从各种政策中，可以看出一个明显趋势，那就是越来越鼓励实体经济从债务融资转向股权融资。提高直接融资比例有助于优化金融结构，有效促进新经济行业发展。2017年以来，我国直接融资比例逐步提升，未来还将稳步上升，直接利好资本市场核心参与者券商，助力证券行业做大做强。

粤开证券在提升直接融资比例和支持实体经济发展上一直不遗余力，2019年以来公司作为主承销商完成了十余只债券发行，总承销规模超过百亿元，同时完成多个涉及企业并购重组或企业改制辅导的财务顾问项目，为企业发展提供了资金扶持和专业辅导。

资本市场改革加速，市场活力显著提升

今年以来，资本市场进行了多项改革，上交所、深交所和全国股转公司均有革新举措，取得了令人瞩目的效果。

上交所优化上证综合指数编制方案，发布科创50指数，带来增量资金同时促进市场健康运行。科创50指数的推出进一步显现出我国资本市场改革正在发力推进，以及政策正在向科技领域企业倾斜，科创50指数中，电子、计算机、医药、机械设备四类企业个股占比高达80%，具备绝对优势，科技股后续有望获得资金的持续青睐。粤港澳大湾区是目前中国高新技术产业的聚集地，以广州、深圳为龙头，周边的中山、佛山、东莞、惠州、珠海等地都有不俗实力，粤开证券作为广州开发区首家国资控股的全国性金融机构，将更多发挥金融服务于科技创新和实体经济的作用。

深交所创业板注册制加速推进，即将启动网上发行。在首批创业板注册制股票上市以后，整个创业板超过800只股票竞价交易涨跌幅限制将全部调整为20%，同时新上市企业上市前五日不设涨跌幅限制，与科创板一致。长期来看，优胜劣汰之下符合创新定位的优质企业将获得长期资金的青睐，壳资源的价值得到抑制，资本市场环境与投资者结构将得到双重优化。

全国股转公司新三板深改提速，精选层公开发行首批32家企业顺利完成发行，投资者参与热情高涨，网上发行冻结资金超过万亿。新三板深改以来，合格投资者数量激增，6月末合格投资者数量已超过130万，较改革启动前增长超过100万；市场流动性显著提升，2020年6月新三板市场成交额超过100亿元，创下2018年2月份以来新高，新三板月成交额重回百亿时代。新三板深化改革对我国资本市场发展具有重要意义。无论就流动性还是估值水平而言，新三板与A股市场都存在一定的差距，深化改革的推进，为新三板市场注入资金活水，能够直接带来新三板市场的活跃度及估值提升，进一步完善我国多层次资本市场建设。

粤开证券作为新三板挂牌公司，在通过新三板定增融资发展壮大的同时，也通过自身力量为新三板市场建设添砖加瓦。截至2020年6月底，粤开证券新三板合格投资者开户率为46.2%，在行业中排名第七；持续督导方面，新三板业务部2020上半年完成44家挂牌公司的年报审核和披露工作；新三板研究方面，粤开证券研究院在2019新三板年度评选中获评“新三板优秀服务机构”；另外在“活力中国2019新三板峰会暨第四届金号角奖”评选中，粤开证券被评为“最具投资价值公司”。

我们认为提升资本市场活力，还有以下几个方面可以进一步完善：进一步优化指数编制方案，将科创板股票纳入更多核心指数，引导增量资金投资科创企业，支持实体经济高质量发展；在市场稳定基础上加速推行全面注册制，提升企业股权融资比例，逐步增加证券供给量，让市场在配置资源中发挥更多作用；在证券行业健康可持续发展基础上加快对外开放，引入更多优质金融企业，提升行业整体服务水平，进一步激发市场活力；进一步完善多层次资本市场建设，满足更多企业尤其是初创企业的融资需求，同时引导市场资金更多支持实体经济发展。

证券行业格局未定，中小券商发展正逢其时

大到国家战略，小到券商发展，头部化趋势都是一个无可否认的历史潮流。但现在券商全面头部化结局还未落定，主要原因有两方面。一方面目前证券公司整体规模较小，133家证券公司2019年度实现净利润1，230.95亿元，尚不及工商银行净利润的一半，在营业网点布局方面也是银行更具优势；另一方面证券行业集中度偏低，2019年行业净利润CR10为61%，较2018年同比下降，相较于美国的90%仍有较大的提升空间。我们判断中国券商的头部化趋势仍在进行之中，江湖格局何时能够彻底形成，仍需经过时间考验，中小券商发展正逢其时，粤开证券将在协同共赢中找准出发点和位置，为市场提供有竞争力的优质产品和增值服务。

监管政策同样对中小券商发展给予支持。券商分类评价新规引导证券行业差异化发展，在反映证券公司的综合实力同时也反映其专项业务能力，引导证券公司突出主业，做优做强；同时增加A类券商比例，更多券商有望入围，券商分类评价结果与其创新业务开展资格和资本监管等直接挂钩，A类券商增加有望扩大证券创新业务开展面，提高资金使用效率，促进行业发展，粤开证券一直强化规范运行工作，围绕分类评价要求优化业务流程，全面提升公司业绩和经营管理，以谋求证券公司专项评级等级的上升。证监会鼓励行业机构实现市场化并购重组，支持实施员工持股或者股权激励计划，具备特色的中小券商有望通过并购重组迅速扩大规模，实现区域扩张，同时通过员工持股或股权激励建立长效激励约束机制，提升公司活力。

在此背景下，粤开证券虽然目前还是一家中小券商，但从未放弃在细分赛道发出自己的声音。中小券商如果走精品特色的路子，在赛道中有自己的特点和使命，相信市场仍会有其发展的一席之地。

具体而言，从券商的区域化情况来看，中小券商地方属性较强，即便是大券商在部分区域具体业务开展上仍存在竞争不过本土券商的客观情况。同时，从中小券商及头部券商的股权结构差异、资本运作路径来看，实控人、控股股东对于中小券商的支持在更大的权重上决定着其能否把握机遇、能否稳步向前。因此，粤开证券战略上提出“立足开发区，借力大股东”的发展逻辑。

粤开证券占据天时地利人和，争当细分领域龙头

作为广州开发区金控全力打造粤港澳大湾区科技金融旗舰公司的一块重要拼图，粤开证券具备天时地利人和：赶上粤港澳大湾区战略发展的“天时”；又身处广州这一珠三角、大湾区的中心、广州开发区这一科技创新之区，坐拥优质产业基础的“地利”；同时控股股东广州开发区金控及时抓住了转型时机，发展成为区域性龙头国企，为资源整合带来助力的“人和”。

具体业务上，粤开证券将充分考虑立足广州开发区、辐射广州乃至大湾区的区位优势，在能够发挥区位优势的投行业务、资管业务、大客户业务上突进，拿下细分市场头部席位。同时考虑到，广州业务空间较大，若能够实现这一细分领域的龙头地位，也将抬升粤开证券整体实力。

以广州开发区为例，在科创板或创业板上市的广州企业，注册地在开发区的企业占较大比重，这意味着投行深耕开发区不仅具有客观可行性，也有较大的空间。再进一步来看，广州开发区主要依靠产业发展而壮大，近年来聚集了一大批生物医药企业、科技类企业，粤开证券也将充分把握这一机遇，在生物医药等领域提供专业化精品服务。同时，粤开证券大股东广州开发区金控评级较高，发债等业务粤开证券也可以充分做好协同。

坚持精品特色券商定位，打造新粤开模式

粤开证券要坚持精品特色券商的定位，也就是精选赛道而不是什么都做。为此，公司专门联合安永公司对公司战略等四大项目进行了全方位咨询，帮助公司抓住机遇，实现全面跨越式发展。

首先，投行业务将成为粤开证券发力的一个重点。事实上，所有投行来广州都必定优先来科学城，而科学城的企业又有很多依赖于开发区金控园区的支持培育，这给了粤开证券天然的独家优势。同时粤开证券也会发挥自己距离项目更近、交流更加便捷的优势，积极与头部券商合作，实现协同发展。

其次，目前业内的财富管理业务仍在摸索阶段，我们极有可能依托集团内部的金融科技资源，利用客户协同服务，尽快形成自己的打法，实现后发优势。值得注意的是，广州每年有40万新增人口，其中很多年轻人都集中在广州开发区，特殊的客户群体也将给粤开证券的财富管理业务赋予新的特色。

而在资管、自营等业务条线，粤开证券将主要把现有资源结合好，形成区域优势聚焦。现在的粤开证券已经脱胎换骨、轻装上阵，接下来的每一分增量，都将带来巨大的成长。所以我们相信，未来的粤开证券会是一家高成长、高估值的券商。

我们相信以广州的经济体量和城市定位，足够支撑起一家券商。在有区域依托、国有控股、大湾区环境等诸多利好叠加的背景下，希望粤开证券能够开启中小券商发展里程碑的意义，打造自己的“粤开模式”，为资本市场的发展贡献一种新的模式和新的可能。

吸引高端人才，增辉湾顶明珠

从地理位置和产业布局来看，广州开发区是粤港澳大湾区的“湾顶明珠”，也是广州实体经济发展的主战场、科技创新的主引擎。众多高新技术企业有强烈的金融服务和对接资本市场的需求，但不论是数量还是质量，广州本土的券商都难以满足这些需求。

粤开证券将通过一系列变革，坚持特色精品的路线，在细分行业和细分赛道上努力成为头部或冠军，为科技创新和实体经济做好服务，这既是粤开证券的使命和愿景，也是开发区金控作为国有金控集团的责任与担当。

证券行业是人才密集型行业，高精尖人才对于券商发展至为重要。为更有效地加强人才工作，推动粤开证券实现可持续、跨越式发展，我们提出三项措施，一是要建立健全科学的人才评价、选用、激励机制；二是要树立开明开放的人才观，尊重人才、发掘人才；三是要落实人才价值观，抓好人才引进和培养，畅通员工成长成才通道。

粤开证券正在打造与发展目标相匹配的平台和机制，以人才支撑企业发展，打开用人思路，为有才华、有理想的员工提供舞台。未来要抓好班子和团队建设，建设核心领导力，打造虎狼之师团队，助力企业发展壮大，为湾顶明珠增光添彩。

未来坚定IPO上市，实现资本扩张

粤开证券将以打造“粤港澳大湾区一流精品特色券商”战略定位，以“实业-投资-投行”为主线，将向园区企业提供一站式投融资综合服务。预计到2021年，粤开证券总体规模及营业收入达到行业中游，形成细分赛道特色，在粤港澳大湾区建立优势市场地位。到2025年，总体排名进入行业中上游，实现境内外联动发展，巩固细分赛道优势地位，进一步夯实在大湾区旗舰地位，并在北京、上海等重点区域建立优势市场地位。站在新的历史起点，粤开证券有以下阶段性目标。

首先，我们要坚定地IPO上市。当前券商IPO上市已经扩展到了中小券商阶段，同时作为新三板挂牌券商，粤开证券不排除通过转板等方式完成上市。目前上市及排队上市券商达40余家，而从券商行业的排位来看，粤开证券与这40家以后的券商差距都并不遥远，把握上市的机会，将打开进一步的发展空间。同时，粤开证券体量不算大，变革成本较小，便于赋予新的机制、新定位以及新起点，卸下包袱，轻装上阵。比如同质化严重的财富管理业务，我们从零起步，加大投入，利用金融科技的手段，反而有可能发展得更快。未来，粤开证券将打造成高成长性、高估值的精品券商，拥有较好的弹性空间，每一块增量都将带来巨大的成长。

其次，努力实现资本扩张。粤开证券2020年一方面计划向集团公司借入第二期次级债，以增强对业务的资金支持；另一方面将启动、完成股票定向增发的相关工作，希望借此将净资本提升至行业中等水平以上，进一步扩大粤开证券信用交易、资产管理、证券自营和投行跟投项目、新设营业网点及加强信息系统建设等，并补充粤开证券流动资金。同时，粤开证券还将全面提升公司业绩和经营管理，以谋求证券公司专项评级等级的上升。

粤开人只争朝夕、不负韶华，未来粤开证券将紧抓行业发展历史机遇，立足广东继往开来，打造自己的“粤开模式”，为资本市场的发展贡献一种新的模式和新的可能，坚持精品特色券商定位，为证券行业做大做强贡献“粤开力量”。

责任编辑：陈志杰