券商研究排名出炉：前五格局稳固 中小券商黑马涌现

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上海证券报

随着公募基金2020年半年报披露完毕，券商研究佣金排名也浮出水面。中信证券、长江证券、中信建投、招商证券和广发证券继续占据前五 。

排名前十的券商中，兴业证券相较去年底进步了5名，排名第八；中泰证券进步了4名，排名第六；申万宏源提升两个位次，排名第七。光大证券则下滑了5名，跌出前十。

这半年来，券商越来越重视研究业务，明星分析师跳槽不断出现。部分中小券商也纷纷投入资源，大举组建研究所，其成果也直接反映在佣金分仓排名上。相较于去年底，在孙金钜带领下的开源证券研究所从82名跃升至59名，提升了23名。由魏涛主掌的华西证券研究所从44名跃升至26名。由葛军打造的五矿证券研究所也进步了13名。

数据来源：天相投顾

上半年分仓佣金收入同比增长53%

今年以来A股市场持续演绎结构性行情，交投活跃。在此背景下，今年上半年券商的基金分仓佣金收入超过56亿元，较去年同期增加近20亿元，增长53%。头部券商的优势地位越来越突出，中信证券坐稳冠军宝座，基金分仓佣金收入遥遥领先。

天相投顾数据显示，公募基金半年报披露的股票交易量为7.15万亿元，去年同期为4.54万亿元，同比增长57.72%。由于股票交易量大幅增加，今年上半年券商的基金分仓佣金收入超过56亿元，较去年同期增加了19.54亿元，增长53%。

具体来看，去年上半年基金分仓佣金收入超过1亿元的券商共有15家，今年上半年基金分仓佣金收入超过1亿元的券商增至22家。其中，中信证券今年上半年基金分仓佣金收入达4.18亿元，较去年同期增长63.25%，较第二名长江证券多了1.18亿元，中信建投证券则位列第三。

值得一提的是，随着39家上市券商半年报披露完毕，各家上市券商上半年净利润情况也浮出水面。中信证券是上半年最赚钱的券商，净利润为89.26亿元。

此外，中信建投证券是近两年来券业的一匹大黑马。从基金分仓佣金收入来看，中信建投证券的2019年度排名较2018年度大幅提升了10位，跃居行业第三。今年上半年继续发力，其基金分仓佣金收入逼近3亿元，和长江证券的差距进一步缩小。

兴业、中泰、申万进步明显

光大跌出前十

资源向头部券商聚集的趋势越来越明显，行业强者恒强的马太效应加剧。数据显示，基金分仓佣金收入前十名券商占据47.69%的市场份额，去年同期该比例为45.88%。

前十的排位战依然激烈。与2019年度的排名相比，中信证券、长江证券、中信建投、招商证券和广发证券继续占据前五，地位稳固。而从第六到第十名则发生了较大变化。

兴业证券相较去年底进步了5名，排名第八；中泰证券进步了4名，排名第六；申万宏源提升两个位次，排名第七。

光大证券则下滑了5名，跌出前十。国泰君安和海通证券的排名也分别下滑3名和2名。

华西、开源研究业务增长显著

和去年同期相比，超过七成的券商的基金分仓佣金收入实现正增长。其中，中银国际、财信证券、中原证券、德邦证券等多家中小券商的基金分仓佣金收入均实现翻倍，中信证券、招商证券、申万宏源等老牌券商的基金分仓佣金收入同比增速也在60%以上。

中小券商增长动能强劲。有的券商排名大幅跃升，如华西证券今年上半年基金分仓佣金收入超过7000万元，而去年同期不足500万元。华西证券自2019年6月以来重塑研究所，原太平洋证券研究所所长魏涛加盟，目标打造具有独特竞争优势的一流研究所。

类似的还有开源证券，今年上半年基金分仓佣金收入760万元，较去年同期增长近700%。原来在业内名不见经传的开源证券研究所自去年年底引进研究所所长孙金钜后，一直在低调加速“圈人”。据统计，目前开源证券分析师的数量已较去年年底增长了接近200%

五矿证券今年上半年的分仓收入已经是去年全年的两倍多。去年上半年，原长江证券有色行业首席分析师葛军赴任五矿证券研究所所长。由于五矿集团是国内最大的有色金属矿业集团之一，五矿证券研究所从特色行业研究入手，再辐射延伸到几大重点行业研究。

几家欢喜几家愁，有的券商排名下滑比较明显。例如，万和证券去年上半年基金分仓佣金收入接近200万元，今年上半年该收入大幅缩减至24万元。

中信建投佣金率降至万7以下

佣金分仓排位剧变背后，机构佣金率也在下降。低佣金正从散户向基金等机构客户蔓延。

一直以来，基金公司与券商之间的佣金费率约定俗成地定在万分之八，俗称“机构批发价”。今年上半年，基金租用券商席位支付的佣金占股票交易量的比例已经将至万7.9，而去年全年仍维持在万分之八以上。

从具体的机构来看，已有券商对机构客户率先降佣。数据显示，佣金费率最低的是九州证券，佣金费率仅有万1.3。其次是万联证券和粤开证券，佣金率分别为万4.6和万5.5。

平安证券与去年同期较为接近，为万6.6。华泰证券佣金率小幅提升，为万6.8。中信建投降佣较为明显，从去年同期的万8.5降至万6.9。方正证券佣金率同样降至万7以下。

沪上某证券公司研究机构负责人指出，卖方市场不断有券商招兵买马加入研究机构的竞争，期望在基金公司分仓收入中分得一杯羹。“竞争者的增加必然导致竞争加剧。部分研究机构为了抢占市场份额，会主动提出降低基金公司的佣金费率，以换取分仓收入。”

也有卖方人士表示，当前券商研究业务上的相关收入已经呈现多元化。部分券商研究所来自于非公募机构的收入比例正在提升。而保险、私募、社保以及上市公司的研究需求也逐渐增多。

编辑：朱茵

责任编辑：陈悠然 SF104