突遭美国打击：中芯国际AH股价大跌 机会还是风险？

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原标题：突遭美国打击，中芯国际AH股价大跌，机会还是风险？

芯片股早盘分化，龙头股跌幅较大，中芯国际一度跌逾9%，中微公司、北方华创、兆易创新跌逾7%，敏芯股份、圣邦股份

富瀚微等跌逾5%，而晓程科技、扬杰科技则涨逾10%。港股市场上中芯国际一度跌近20%，目前报19.14港元。

数据显示，目前中芯国际AH溢价率约为255%，创上市以来新低。

WIND数据显示，芯片指数目前跌0.18%，总体跌幅小于上证指数。自中芯国际A股上市以来，AH溢价率最低触及2.88倍，最高触及3.28倍，上周五收盘公司的AH溢价率为3.18倍。

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近日有消息称，特朗普政府正考虑是否将中国顶级芯片制造商中芯国际（SMIC）列入“贸易黑名单”。路透社称，美国正加大打击中企的力度。消息人士则称，美国政府正在评估中芯国际与中国军方的关系。9月5日晚间，中芯国际发布声明称，任何关于“中芯国际涉军”的报道均为不实新闻，该公司对此感到震惊和不解。

国信证券认为，美国制裁中芯国际无依据无意义，第一，　中芯国际满足相关要求，没有制裁依据。从业务开展看，中芯国际作为一家全球化的半导体代工厂，与全球半导体产业链融为一体。从运营规则看，中芯国际一直严格遵守相关国家和地区的法律法规，并在此基础上一直合法依规经营。中芯国际的产品及服务皆用于民用和商用，从没有任何涉及军事应用的经营行为。

第二，　中芯国际没有能力为军事服务。军事用芯片要求很高，特别是可靠性、稳定性要求。而中芯国际的14nm去年Q4才量产，目前产能、良率还在提升过程中，14nm以及14nm以上的工艺是不能够满足军事要求。

第三，　中芯国际对美国半导体没有任何威胁，没有制裁意义。中芯国际的目前最先进的只有14nm，而全球龙头台积电已经到5nm，中间还有10nm、7nm，距离台积电技术还差3代。所以，从先进技术竞争角度看，中芯国际对全球半导体暂无威胁。

第四，　没有人才就没有技术，中国大陆半导体从业人员的薪资待遇远不及互联网和软件行业，优秀大学毕业生从事半导体制造的意愿很弱。2019年腾讯控股人均薪酬84万元，而中芯国际只有28万元。从薪资和人才角度看，中芯国际的技术水平还没有达到美国真正制裁的水准。

第五，　无论美国是否制裁中芯国际，中芯国际作为大陆半导体制造龙头有绝对的投资价值。资金和技术两大壁垒，让再有资金实力的金主也望而却步。从供给的角度看，中芯国际既是现在龙头也是未来的龙头，在大陆的大科技领域，中芯国际的竞争格局最好。

新时代证券认为，科技近期有不少催化：1．华为被全面封锁；2．欧菲光事件；3．白宫拟将中芯国际纳入黑名单；

4．中国发展第三代半导体。目前来看华为没有办法绕开美国的管制，芯片问题短期无解，靠国内自主可控解决最少要　2-3　年，国内芯片暂时顶不上，存量高端芯片用完后面临的就是退出高端手机的市场，由此带来的就是产业链的大幅砍单。欧菲光事件同理也会导致市场对于苹果产业链政治风险的担忧。资金在　3　月份将科技估值急速拉升后，市场需要时间或基本面超预期方能继续创新高，科技纯提估值的行情已经告一段落，后续到了验证销量的时候了。

华金证券认为，美国再次加大打击力度，范围欲包括中芯国际，相关产业链风险还在。国内新基建的重要性和确定性不断强化，建议围绕5G和云计算基础设施带来的上游投资机会展开，关注光模块/PCB/IDC/铁塔租赁板块的高景气度。重点推荐新易盛、中际旭创、深南电路、光环新网、中国铁塔、中兴通讯。

天风证券认为，今年以来，中美摩擦持续升级，无论是5月的打击华为产业链、8月对微信、抖音的打击，还是未来可能将中芯国际加入实体名单，都表明中美在科技领域的摩擦已经扩展至全产业链。在这种情况下，每当中美摩擦升级时，势必会冲击市场风险偏好，进而对科技板块产生冲击。但在中期，要关注细分科技板块及优质消费龙头的中期投资机会。在中期几个确定的产业周期和国产替代化进程的加快，将会支撑科技板块景气度持续走强，进而逐步与贸易战脱敏。长期战略方向上，依旧建议关注未来渗透率能够大概率提升的五大方向：（1）全球渗透率提升的：新能源车、无线耳机。（2）国内渗透率（国产化率）提升的：军工上游、信创、半导体设备。

责任编辑：逯文云