德利股份收入依赖单一产品:外销占比高 汇率波动风险大
原标题:德利股份收入依赖单一产品 外销占比高 汇率波动风险大
近日,德利股份(605198.SH)发布了《首次公开发行股票(A股)招股说明书》,宣布在上交所上市,共发行股票 2000万股,发行价为7.6元/股,发行市盈率为18.1倍。
德利股份成立于1996年,主营业务为浓缩果汁的加工生产及销售,产品主要包含浓缩苹果汁和浓缩梨汁,以浓缩苹果汁为主。财报显示,2019年,德利股份实现营业收入8.38亿元,同比下降21.49%,归母净利润为1.69亿元,同比增长23.25%。
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营收波动大,外销占比高
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上图是德利股份的营收和利润情况,德利股份2019年实现营业收入8.38亿元,同比下降21.49%,2020年上半年实现营业收入4.7亿元,同比增长24.67%,营收的波动较大。公司解释,2019年受中美贸易摩擦的影响,公司上半年浓缩苹果汁出口数量累计下降68.5%,全年出口数量累计下降30.36%。
德利股份在2019年实现归母净利润1.69亿,同比增长23.25%,从同比增速来看,2019年德利股份的净利润增速放缓,但公司在2019年营收同比下降的情况下,归母净利润仍然实现增长,净利润与营收的变动趋势不一致。
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再来看德利股份的业务结构,德利股份的主营业务收入来自于浓缩苹果汁销售、浓缩梨汁销售和其他主营业务。其中,2019年,浓缩苹果汁的销售收入占比超过88%,浓缩梨汁和其他主营业务收入的占比较小,公司存在收入依赖单一产品的风险,公司在招股书中提示,如果浓缩苹果汁市场走低,导致公司浓缩苹果汁利润下滑,将会对公司的生产经营产生不利影响。
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德利股份的产品主要销往国外为主,2017-2019年外销占比分别为76.5%、77.4%和64.6%,内销占比为23.5%、22.6%和35.4%。境外销售占比较高,主要集中在北美、亚洲、欧洲等地区,销售合同或订单主要以美元计价和运算,因此,公司存在汇率波动的风险。2017-2019年,公司净汇兑收益分别为-1367.8万元、1550.24万元和 123.6万元,绝对值占当期净利润的比例分别为 15.83%、11.29%和 0.73%,公司在招股书提示,人民币兑美元汇率在未来一段时间内仍可能保持波动,给公司净利润水平带来一定的不确定性。
存货占比高
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再来看公司的毛利率,报告期内,公司的综合毛利率呈现一定的波动,与浓缩苹果汁和浓缩梨汁的毛利率波动一致,2018年处在较低水平,2019年毛利率回升。与同行业公司(主要是国投中鲁)的毛利率对比,公司的综合毛利率在报告期都高于国投中鲁,上交所要求公司分析产生差异的原因。德利股份称与同行业可比公司国投中鲁在产品结构、产能布局等方面存在差异,是导致公司毛利率与国投中鲁存在差异的原因。
上图是公司的期间费用情况,公司的期间费用主要由销售费用、管理费用、研发费用和财务费用组成。报告期内,公司的期间费用总额由2017年的1.46亿元降低至2019年的9500万元,期间费用率由2017年的16.18%下降至2019年的11.34%。其中主要是销售费用的降低,公司解释,受贸易摩擦的影响,2019 年北美客户需求明显下降,故 2018 年公司销售费用基数较高而 2019 年运输、报关、仓储等费用较低。
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公司还存在存货跌价的风险,2017-2019年各期末,公司的存货账面价值分别为 7.71亿元、 4.94亿元和6.47亿元,占当期资产总额的比例分别为 38.9%、25.73%和 31.72%,占比较高。公司在招股书中提示,若未来市场环境发生变化或竞争加剧导致产品滞销、存货积压或市场价格大幅下跌,将导致公司存货跌价损失增加,将对公司的业绩水平产生不利影响。
责任编辑:陈志杰
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