中信建投：期价连续下挫鸡蛋市场面临崩盘？

新浪财经2020-09-07 22:17:120阅

交易策略：JD2010逢高沽空

入场区间：3320~3650

目标区间：2800~3100

止损区间：3750~3900

风险控制：

交易仓位不超过50%，单合约单边最大持仓笔数不超过2000笔

达到目标价格后，进行移动止损设置。

策略逻辑：

1、中秋旺季时间窗口收窄，现货上方空间有限；

2、节后下跌预期逐步注入，市场趋势性偏空；

3、整体供需格局料将维持供大于求，市场恐陷入长期低迷。

现货价格上行的速度明显减缓，同时上涨的时间窗口明显收缩，在这样的状态下，市场对于节后价格的悲观预期就得以凸显。近期现货市场依旧维持季节性的偏强，但相比前期每天一毛的上涨，近期三天左右才上涨一毛的速度难免让人认为稍显不够，逐渐出现对见顶的担忧。毕竟距离中秋仅剩下不到一月时间，当前价格仍然位于近5年来最低位置。

从供给侧来看，8月在产蛋鸡存栏数量相较7月止跌企稳，这同我们之前的判断相吻合。主要是3、4月份相对2月补栏数量显著增加，同时淘鸡数量较淡季有所下降，整体淘鸡鸡龄上升明显。除了在总体存栏上企稳，在鸡龄结构上相比前期也明显优化，小蛋增加环节结构性供需问题，限制了鸡蛋价格结构性上涨的空间。

市场消费方面，在基本的节日支撑之下，市场整体走货仍有保证，生产和流通端的库存周转速度表现正常。但当前逐渐步入加工和开学团体餐饮的备货尾声，同时生鲜消费表现一般，从需求端带动价格继续上行的整体动力有限。在生猪整体价格稳定，肉鸡价格表现并不突出的状态下，鸡蛋要借助外力实现价格的提升有较大难度。在季节性转折之后，加上可能存在的节日库存等因素，后期需求支撑将略显乏力。

未来鸡蛋价格的不确定性主要仍来自淘鸡方面。在淘鸡鸡龄逐渐提升的环境下，未来给予养殖户淘鸡的路线，要么是置之死地而后生，要么是温水煮青蛙。

本周期货盘面出现明显下挫，由于时间窗口的收缩，市场对于鸡蛋价格高点的预期越来越明确，而盘面也更加坚定地注入对于鸡蛋价格后期回落的预期。值得关注的是，10月合约已经面临限仓，但持仓量仍然在单边30万手的水平，随着限仓的进一步收缩，既有可能出现减仓引发的踩踏，空单持有的同时关注持仓变化，逐渐向后移仓。

一、现货市场

图表1：鸡蛋现货价格（元/斤）

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数据来源：Wind，博亚和讯，中信建投期货

图表2：贸易库存天数（周度统计）

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数据来源：卓创资讯，中信建投期货

图表3：生产库存天数（周度统计）

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数据来源：卓创资讯，中信建投期货

二、存栏补栏

图表4：蛋鸡总存栏（亿羽）

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数据来源：卓创资讯，中信建投期货

图表5：蛋鸡存栏结构（%）

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数据来源：卓创资讯，中信建投期货

图表6：月度调查鸡苗销量（万羽）

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数据来源：卓创资讯，中信建投期货

图表7：周度淘汰鸡出栏量（万羽）

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数据来源：卓创资讯，中信建投期货

三、鸡苗与淘鸡价格

图表8：鸡苗平均价格监测（元/只）

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数据来源：Wind，中信建投期货

图表9：淘汰鸡价格监测（元/公斤）

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数据来源：Wind，中信建投期货

四、猪价与白羽肉鸡价格

图表10：生猪价格监测（元/公斤）

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数据来源：中信建投期货，Wind

图表11：肉鸡价格监测（元/公斤）

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数据来源：Wind 中信建投期货

五、基差情况

图表12：JD09M基差（元/500千克）

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数据来源：中信建投期货，Wind

图表13：JD10M基差（元/500千克）

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数据来源：中信建投期货，Wind

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