上汽集团营收利润走低：半年销量降30% 通用五菱归母净利亏6.3亿

今日直播

海富通基金黄峰：消费行业后市机会

嘉实基金王贵重：科技在当下的投资机会

平安基金钱晶：新能源车板块为何脱颖而出？

浦银安盛高钢杰：A股长期精彩，布局正当其时

原标题：半年整车销量降30%！上汽集团营收利润走低 通用五菱归母净利-6.3亿|财报AlphaGo

继2018年业绩增速显著下滑之后，2019年上海汽车集团股份有限公司（下称上汽集团，600104.SH）进入负增长，而2020年情况依然不容乐观。

据上汽集团近期发布的中报显示，该公司上半年实现营业收入2837.40亿元，同比下降24.60%；实现归母净利润83.94亿元，同比下降39.01%；实现扣非后归母净利润71.76亿元，同比下降42.57%。

销量下滑是上汽集团期内营收、利润双降的最大原因。上汽集团公告称，受疫情冲击，公司经济运行节奏受到影响，经营挑战加大。

值得注意的是，2020年上半年，国内市场销售整车1023.4万辆，同比下降17.2%；而上汽集团上半年实现整车销售204.9万辆，同比下降30.2%，降幅高于行业均值。

而其颇为倚重的三大合资品牌上半年业绩亦全线下滑，其中，被称为“地摊经济”神车的上汽通用五菱实际亏损6.29亿元。

当然，整车市场的不景气，也使得上汽集团上半年的销售费用、管理费用和财务费用（下称三费）都出现了比较大的缩减，特别是该公司销售费用从去年同期的274.13亿元下降至142.77亿元，降幅达47.94%。

就在上汽集团三费显著下滑的同时，该公司2020年上半年的销售净利率为4.00%，较去年同期下滑0.98个百分点，创十年新低（同期中报）。

据《投资时报》研究员梳理，在申万24家整车制造企业中，2020年上半年营收实现正增长的只有7家，实现负增长的有17家，而在这17家中，上汽集团以-24.6%位列第八，降幅超过东风汽车（600006.SH）、亚星客车（600213.SH）和广汽集团（601238.SH）。

截至2020年9月7日，上汽集团报收于19.4元/股，较历史高点下挫40%。

上汽集团近五年股价走势（元/股）

{image=1}

数据来源：Wind

“三驾马车”业绩下滑

作为国内产销规模最大的汽车集团，上汽集团的龙头地位依赖于旗下的上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱等合资品牌，以及荣威、MG名爵、上汽大通、跃进等自主品牌。

上半年，上汽集团实现整车销售204.9万辆，同比下降30.2%。其中，乘用车销售163万辆，同比下降35.8%；商用车销售41.9万辆，同比增长5.0%。

值得一提的是，今年上半年上汽集团销售了5.8万辆新能源汽车，销售速度跑赢新能源车整体市场约12个百分点；实现整车出口及海外销售13.2万辆，其中自主品牌海外销售7.9万辆，同比增长17.3%，

而在合资板块中，被称作上汽集团“三驾马车”的上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱，2019年营收占上汽集团总营收比例高达60%。

但在2020年上半年，上汽大众实现营收737.99亿元，同比下滑34.57%，实现归母净利润69.06亿元，同比下滑30.12%；上汽通用实现营收656.63亿元，同比下滑28.15%，实现归母净利润17.85亿元，同比下滑74.91%。

而把握了“口罩营销”“地摊经济”等热点的上汽通用五菱，其上半年实现营收255.15亿元，但归母净利润直接亏损6.29亿元。

在以上汽大众和上汽通用为主的合资公司盈利表现下滑的背景下，上汽集团对联营合营的投资收益也出现同比66.46%的缩水，仅为40.55亿元，而去年同期为120.90亿元。

当然，《投资时报》研究员也注意到，上汽集团在一季度营收和归母净利润分别同比下滑47.08%和86.42%的情况下，二季度强劲反弹，营收和净利润分别同比增长0.96%和31.92%。

而二季度销量的拉动主要依靠上汽通用五菱、上汽大通以及商用车公司，这几家公司在二季度期间都恢复了同比增长，其余上汽大众、上汽通用和上汽乘用车等主力企业直到8份销量依然处于同比下滑状态。

对于上汽集团第二季度盈利的大幅反弹，业内人士表示，除了去年同期净利润基数较低之外，主要源于期间成本管控得当。

而《投资时报》研究员注意到，上汽集团上半年的销售费用、管理费用和财务费用分别为142.77亿元、84.18亿元和58.43亿元，同比下滑47.94%、12%和9.16%。

同时，2020年上半年，上汽集团存货为536.61亿元，同比下滑7%，但其存货周转率天数却从去年同期的32.65天，上涨至39.47天。

值得注意的是，2020年上半年，上汽集团的应收账款为435.50亿元，同比下滑4.15%，而同期营收的降幅为24.6%，显著低于后者。

上汽集团2020年上半年主要控股参股公司数据

{image=2}

数据来源：公司半年报

帕萨特销量现颓势

继2019年销量出现14年来首次下跌后，今年以来上汽大众的销量降幅进一步扩大。

据上汽集团产销数据显示，上汽大众从1月份至7月份销量连续同比下滑，1—7月份累计销量为71.14万辆，同比下滑33.15%，为上汽集团国内8大整车子公司中领跌的企业。

值得注意的是，整个车市在一季度经历了疫情的冲击之后，从4月份就开始恢复，中汽协数据显示，4月—7月分别同比增长4.4%、14.5%、11.6%和16.4%，而多家头部车企以及上汽集团旗下多家企业均恢复同比增长，而上汽大众持续下滑至7月份。

而据最新产销快报显示，上汽大众从1—8月份累计销量为85.64万辆，继续同比下滑29.53%。

有分析认为，除了受到疫情影响，上汽大众销量下滑或与产品质量有关。

据了解，去年12月，在中保研C-IASI的正面25%测试中，帕萨特A柱断裂、车身严重变形。今年上半年，帕萨特累计销量为5.17万辆，同比下滑33.4%，跌幅远超市场平均水平。

除帕萨特外，上汽大众的另一款主力车型途观销量也下滑严重。2019年途观L的销量位列国内SUV销量排行榜第二，而今年1—7月，途观L累计销量为9.5万辆，同比下滑36.2%，在SUV销量排行榜中名次下滑至第五。同样，这款车在中保研正面25%偏置碰撞测试中亦成绩不佳。

当然，《投资时报》研究员注意到，销量下滑之中，上汽大众的销售结构实现了优化升级。据上汽集团中报显示，今年上半年，上汽大众 A+级以上车型的销量比例已达63%。

值得一提的是，上汽集团在上半年推出了荣威RX5 PLUS、大众威然、凯迪拉克CT4、别克全新GL8等10余款新车型，而作为利润奶牛的上汽大众，下半年也将有朗逸、桑塔纳、凌渡等改款车型将上市，MEB项目预计10月份投产，有望拉动销量增长。

目前，除了帕萨特和途观外，上汽大众的走量车型主要包括朗逸、途昂、途岳等。而上汽大众的纯电动车ID.3、途岳纯电版车型将于年内上市。斯柯达在全球最畅销的车型明锐，也将通过重新设计，在下半年上市新款。

上汽集团2020年8月产销快报数据

{image=3}

数据来源：公司公告

责任编辑：逯文云