中金：敏华控股目标价升至12.8港元 维持跑赢行业评级

中金目前将敏华控股（01999）目标价上调至12.8港元，维持“跑赢行业”评级。

中金发表研究报告表示，基于敏华控股内外销售持续向好带来的估值重估，并预计下半年内外销售有望继续保持良好表现，因此将其目标价上调至12.8港元，维持“跑赢行业”评级。该公司在2020财年的内销业务收入占比超50%，净利润占比80%，预计2021财年内销贡献将进一步提升，进而驱动公司以出口为主的OEM企业，逐步向有品牌、渠道的消费品公司提升。该行维持其2021-2022年每股盈利预测。

该行表示，预计敏华控股7、8月内销有望延续高速增长势头，渠道方面线下加速发展，预计同店保持良好态势，线上巩固电商渠道，高速成长；产品方面，低成本优势推出高性价比、年轻化单椅，吸引年轻客群；营销方面，跨界营销、直播等创新营销模式，提升线上引流效果；展望9、10月份，预计装修旺季到来，以及该公司的营销渠道发力，内销有望延续快速增长势头。

该行表示，海外市场需求回暖，外销在越南工厂的产能释放，出口份额有望稳步提升，看好该公司作为行业龙头的份额提升趋势；另外，敏华控股拟收购华达利国际60%股份，整合有助于提升该公司估值。敏华控股在7月公告拟以不超过6000万美元购买华达利国际60%，华达利国际主要从事沙发和家具的制造和销售，生产基地多位于中国，该行认为，此次收购一方面有助于强化规模优势，减少竞争对手，巩固公司在功能沙发领域的龙头地位；另一方面，借助华达利与芝华仕的差异化定位满足消费者多元需求，抢占市场份额并提升中长期估值中枢。

责任编辑：李双双