长城基金马强:下半年股债两市均有机会 绝对收益目标不变

基金2020年半年报已经披露完毕。回顾上半年市场走势，股债两市波动剧烈，其中权益市场结构性行情突出，债市整体表现低迷。基金经理如何捕捉其中的结构性机会，做好大类资产配置？对于股债后市，又有哪些看法？长城基金多元资产投资部总经理、长城新优选混合（002227）基金经理马强表示，展望下半年，后疫情时代的复苏，仍旧是国内及全球经济的主要重心，但复苏节奏及持续的时间较难预测。因此，宽松的货币政策及财政政策，在短时间内也难以完全退出。基于以上两点，下半年的权益市场及债券市场或均有不错机会。

Q1：能否回顾一下上半年的宏观经济形势和股债两市的走势？

马强：上半年，受新冠疫情的影响，国内及全球经济均受到较大冲击。但国内在疫情防控方面做的较为严格，也率先恢复正常的生产和生活。经济数据的反应也较为明显：一季度，PMI、工业增加值、固定投资增速、社会零售品等核心经济指标均有明显下滑，GDP增速更是同比下降6.8%，创下近年新低；二季度，尽管国外疫情仍在发展，但国内重心已转移到重振经济上来。在宽松的货币政策以及积极的财政政策刺激下，各项经济指标均有明显好转。通胀方面，上半年的猪肉价格及原油价格均不断走低，CPI由1月的5.4%降至6月份的2.5%，下降趋势难以逆转。

上半年，国内的货币政策继续保持较为宽松状态。3月底，央行下调了逆回购操作利率及超额存款准备金利率，又于6月底下调了再贷款、再贴现和金融稳定再贷款利率。在经济复苏的大背景下，宽松的货币政策得到延续。但在国内经济复苏的环境下，二季度短端及长端债券的收益率均有明显抬升。以10Y国债收益率为例，前四个月由3.15%降至2.50%，5月份开始上行，截止6月底已上行至2.85%。

权益市场方面，上半年经历了较大的波动，但总体趋势仍旧向上，三大指数纷纷创出近期新高。一方面，国内疫情逐渐进入尾声，市场的聚焦点重回经济复苏这一主题，受疫情影响较小的板块受投资者青睐，如医药、食品饮料、传媒等行业；另一方面，更加宽松的货币政策，也为市场提供了较多的流动性，市场成交较为活跃，成交量也不断走高。同时，外资对于A股的配置力度不断加大，做多氛围浓厚。

Q2：在此背景下，您管理的长城新优选的操作思路是怎样的？

马强：资产配置方面，因市场波动率上升，权益仓位进行了较为灵活的调整。债券组合保持较低仓位及久期，信用部分持仓仍旧以高等级债券为主；

股票操作方面，一季度仓位较高，但在面临疫情进展的不确定性，适当降低了仓位；随后在二季度的市场反弹中适当增加了部分股票仓位，组合的净值稳健增长。同时，该基金也积极参与转债，增厚了部分业绩。

Q3：如何看待下半年行情？您的应对思路是什么？

马强：展望下半年，后疫情时代的复苏，仍旧是国内及全球经济的主要重心。同时，尽管复苏的方向确定性较强，但节奏及持续的时间较难预测。因此，宽松的货币政策及财政政策，在短时间内也难以完全退出。基于以上两点，我们认为下半年的权益市场及债券市场均有不错机会。在投资过程中，仍旧以绝对收益为目标，并基于不同的复苏路径，动态调整及优化投资策略，继续追求组合净值稳健增长。

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责任编辑：石秀珍 SF183