从“漂亮50”到特斯拉狂热股价还能涨吗？

新浪财经2020-09-12 15:46:160阅

文/王晶

9月8日，被“众心捧月”的特斯拉股票当天重挫21.06%，创有史以来最大单日跌幅。就在几天前，标普500指数宣布将Etsy、Catalent和Teradyne三家公司纳入指数，但不包括特斯拉，后者一度被看好会进入标普500指数。

观察特斯拉从上市迄今的股价走势，我不禁想起了两年前采访华尔街传奇交易员Art Cashin的经历。我俩坐在纽交所第17层的员工餐厅里，这位久经沙场的交易员带我回顾了从上世纪60年代迄今的美股震荡，并从中得出结论：历史总会不断的重演。上世纪60年代末70年代初，有一类股票被称为“漂亮50（nifty 50），指的是在纽交所交易的50只备受追捧的大盘股。对于这类股票人们只需要做一个决定，就是买入，因为它们的表现总是很好。然而，暴跌总是守候在疯狂上涨的尽头，曾经属于“漂亮50”的股票，一个接一个遭遇崩盘，一味追涨而忘记控制风险的投资者面临灭顶之灾。在这类公司中，有着现在依旧规模庞大的企业，比如麦当劳，可口可乐和宝洁。

互联网泡沫也基本复制了“漂亮50”的走势，从1995年到2000，纳斯达克综合指数由不到1000点直线飙涨到超过5000点，并在2000年3月10日触及5048点的顶峰，比一年前几乎翻倍。然而就在此时，包括戴尔，思科在内的科技股领头羊先后遭遇抛售，并引发了市场的恐慌性抛售。几周后，股市市值蒸发了10%。那些市值曾攀升到数亿美元的Dot-com公司，在短短几个月的时间里就变得毫无价值。2001年年底，大部分上市的互联网公司纷纷倒闭，数万亿投资资本蒸发。到了2002年10月9日，纳指收报在1114点，较两年前的顶峰时期下跌了78%。 Art当时说了一句话，“当你经历这些循环，你会发现人性并没有改变，只有故事在变化而已。”

当然，将特斯拉的走势和“漂亮50”、互联网泡沫做类比并不妥当，但如果我们无法做到以史为鉴，那我们至少和Art Cashin一样，养成随时头脑风暴的习惯，提前思考市场可能发生的突发事件，然后迅速想出应对的方式。比如，一条关于特斯拉的新闻发布了，投资者应该立即明白这对特斯拉股价来讲意味着什么，反应速度必须要很快，好似条件反射。

特斯拉在9月8日的暴跌有多狠？从市值来看，特斯拉当天市值蒸发了约820亿美元至3077亿美元。从时间来看，这是特斯拉有史以来跌幅最大的一个交易日，超越了其在2012年1月中旬暴跌19.3%的纪录。

是什么原因造成了特斯拉股价在周二的大幅震动？第一，有投资者认为是标普的决定。在标普道琼斯指数委员会宣布决定之前，不少投资者都预测特斯拉将被纳入标普成分股，因为随着特斯拉实现连续第四个季度盈利，已经符合被纳入标普500指数的条件，而这个预期也一度助推了股价走势，因为被纳入该指数的公司股价通常能受到提振。此外，若被纳入指数，特斯拉料将引发大规模指数基金的买入潮。

标普道琼斯指数公司发言人并未回应未纳入特斯拉的缘由。作为当前全美市值排名前15的公司，特斯拉总市值逾3000万美元，在汽车公司中，远超市值排名第二的丰田汽车，后者市值（截止9月9日收盘）为2139万美元，而美国传统的汽车三巨头——福特、通用和菲亚特克莱斯特市值加总也不过880万美元。但是，市值的大小对于标普指数委员会而言并不重要，后者的选择标准包括了定性和定量，而特斯拉在盈利质量的定性因素方面不具优势。《华尔街日报》引用分析师观点指出，特斯拉的盈利能力为正值，是通过向其他汽车制造商出售碳排放积分推动的，后者在最新财季的收入为4.28亿美元，净利润超1亿美元。也就是说，特斯拉亮眼的盈利来源并不是从其主要商业核心，即汽车和太阳能板处取得的。此外，也有分析师认为，特斯拉股价的波动性也是其未被纳入指数的原因。

诚然，关于特斯拉股价的市场争议一向很大。去年全年，特斯拉股价涨了约800%，今年迄今涨幅超过330%。同时，远期市盈率为159倍，有市场观点认为，这已让特斯拉成为了华尔街最危险的股票，因为基本面无法支持当前的股价和估值。

其次，特斯拉内外部抛售也对股价施加压力。内部，9月1日，特斯拉宣布计划抛售高达50亿美元的股票，而在此前一天，该公司刚执行了1股拆5股的股票分割计划。9月8日，特斯拉已完成50亿美元的股票出售。外部，根据特斯拉最大机构股东Baillie Gifford向SEC递交的文件显示，其大幅减持了特斯拉，8月底的持股比例从6月的6.32%降至了4.25%。BG将减持行为解释为被迫减仓。根据其持股历史，从2019年3月迄今，持股数占比从7.63%逐渐下滑，但持股市值却从37亿美元一路飙涨至188亿（按此前特斯拉4430亿的市值计算）。2012年，Baillie Gifford以约30美元每股的价格买入特斯拉，后者股价目前徘徊在400美元上下。

另外，特斯拉股价的震荡走势也和科技板块在近期被整体抛售有关。

市场对于特斯拉股价的争论从未休止，而最近似乎是看空特斯拉的最好时机。伦敦Shard资本策略师Bill Blain就认为，特斯拉大规模过度炒作的泡沫已经破裂，并增加了由他们自身制造的风险的下行势头。如果特斯拉股价不能快速趋稳，那么将加剧下跌。

不过，我认为，对于围绕特斯拉和马斯克发生的各种事件，或许不能用传统的投资方式来衡量特斯拉的投资价值。与此同时，特斯拉身后早已形成了一条巨大的产业链。不可否认，特斯拉股价有泡沫，但如果泡沫大小和未来发展（或者说资本市场对其未来发展的期许）具有一定的合理性，那么，特斯拉的长期走势依旧值得期待。

拿苹果公司举例，苹果公司之所为传奇，是因为苹果建立了深入人心的品牌文化，改变了用户行为并拥有一群对品牌高度忠诚的用户，继而形成了一条强大的产业链和生态圈。从这个角度来看，特斯拉的发展与品牌营销战略和苹果如出一辙。特斯拉产业链，囊括了包括动力电池系统、车载电子、底盘系统、电驱动系统等产业，覆盖约100家公司。此外还值得投资者注意的是，一度被延迟的特斯拉年度股东大会和“电池日”活动将在9月22日举行，预计将看到特斯拉电池技术等多项进展，届时或有望再次成为拐点性事件。

看到这里，也许读者会抱怨，两面性都被你说了，究竟特斯拉是入是抛？诚然，大多数人都无法准确预测股价的走势，每个人判断一家公司的方式也各有不同。在市场此起彼伏的多空对决中，理性投资，避免全民性癫狂，是最稳妥也是最难的方式。

一位纽交所场内交易员曾对我说，在股票交易中最难做到的一点，就是不要带任何情绪进入股市。一旦准备投资股市，则要做好输光所有钱的准备。如果没有，那么投资者应该独立思考几遍，在自己内心平静之后，问自己：如果损失了500元或者50万元，会做出何种反应。通过自省，将自己的情绪拔出来，才能在股市上下波动时做到理性投资。

交易最难的事情莫过于克服情绪。投资大师巴菲特有一句金句：在别人恐慌时贪婪，在别人贪婪时恐慌。换句话说，当世界都在分裂时，你需要买入，你得有一个坚定的信念，即世界不会分裂，哪怕再糟糕也会继续存在；然而，当一切都显得那么完美时，你则需要卖出。不过，巴菲特还有一句话，也许投资者更容易运用一些：“如果你不情愿在10年内持有一种股票，那么你就不要考虑哪怕是仅仅持有它们10分钟。”按照这个准则，思考一下你手中的特斯拉吧。