点今?债市：美国财政赤字推动美国国债余额飙升

来源：金融街廿五

上周五，央行开展900亿元7天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，净回笼100亿元。上周央行累计净投放2300亿元。本周有6200亿元逆回购、2000亿元MLF和500亿元国库现金定存到期。

资金利率涨跌互现。其中，银行间隔夜质押式回购利率上行12BPs至1.51%，7天回购利率下行2BPs至2.19%，3个月SHIBOR持平在2.70%。

利率债收益率上行。其中，国债1年和10年期收益率分别上行2BPs、5BPs至2.60%、3.13%；国开债1年和10年期分别上行1BP、5BPs至2.81%、3.68%。

信用债收益率涨跌互现。AAA级中短期票据1年期收益率上行1BP至3.25%，3年和5年期分别持平在3.72%、3.97%；AA+级1年期上行1BP至3.38%，3年期持平在3.93%，5年期下行1BP至4.23%。

点评：央行公开市场终结此前连续四日净投放，转为小幅净回笼，但银行间市场资金面仍相对充裕，资金利率涨跌互现。市场关注本周央行能否超量续作MLF。债市方面，上周五国内股市反弹，30年期国债招标结果不理想，加之8月新增社融3.58万亿元，大幅高于预期2.66万亿元，多方面因素压制债市情绪，国债期货全线收跌终结三连阳，10年期主力合约大跌0.49%，银行间现券收益率明显上行，10年期上行幅度最大，10年期国债活跃券200006收益率一度上行8BPs最高触及3.16%。

美债收益率多小幅下行。上周五，美国国债2年、10年和30年期收益率均下行1BP至0.13%、0.67%、1.42%，5年期持平在0.26%。（10-2）年期限利差持平在54BPs；（10年-3个月）期限利差持平在56BPs。

点评：虽然公布的美国8月CPI同比增长1.3%，高于预期增长1.2%，为连续三个月上涨。但投资者怀疑在新冠疫情和封锁措施的影响下通胀大幅上升的可持续性，对美联储能否推高通胀至目标水平的预期悲观，美债收益率因此小幅下行。市场关注本周美联储的9月议息会议关于新政策框架的细节。

美国财政赤字推动美国国债余额飙升。美国财政部报告显示，2020财年（2019年10月1日至2020年9月30日）前11个月，美国联邦政府财政赤字已高达3万亿美元，远超金融危机阴影下2009财年同期水平。美国国会预算办公室预测，由于新冠疫情导致政府支出增加、收入下滑，美国联邦政府2020财年财政赤字将高达3.3万亿美元，是2019财年的三倍多；2020财年联邦财政赤字占GDP比重将达16%，为1945年以来最高；2021财年，美国联邦政府债务水平将超过GDP。截至9月10日，美国国债余额为26.71万亿美元，同比大涨18%，增速之快为历史罕见。

点评：为应对疫情冲击，自3月以来，美国国会已经出台总额近3万亿美元的经济纾困法案，随着疫情持续蔓延、经济深陷泥潭，国会还计划出台新一轮财政救助方案，规模预计超万亿美元。美国财政赤字大幅攀升，推动美国国债市场供给大幅上升，但由于美联储量化宽松政策托底和市场避险情绪不衰，美债收益率仍保持在历史低位附近。但如果美国政府和美联储继续无节制地增加赤字和印钞，将大大影响美元货币的国际公信力，可能导致其他国家加速去美元化。

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责任编辑：郭建