美联储9月议息会议无惊喜 鲍威尔表态难解困局

文/魏天谌

今年以来，美联储“无条件为美国股市兜底”的举措一直处于舆论的风口浪尖。当地时间9月16日，美联储召开了11月大选前的最后一次议息会议。会上透露的内容并没有太多惊喜，但鲍威尔的表态和措辞仍旧值得玩味。

美联储在会上再次强调，将维持基准利率在接近零的水平至少至2023年，以帮助美国经济从疫情中复苏。

议息会后，美股大盘出现了短暂的上涨，而后迅速回落，标普500指数和纳指当日收跌，道指微涨0.13%，意味着本次决议基本在投资者预期之内，已被市场消化。

鲍威尔表示，过去两个月美国经济复苏的进程比预想中要快，但是前景的不确定仍然很高。鲍威尔同时承认，此前的复苏很大程度上依赖于美国政府强劲的财政和货币政策的支撑。

鲍威尔这句话是有据可循的。相比于财政政策，货币政策在促进实体投资和消费上的作用极其有限。然而，如今美国新一轮财政刺激法案受制于两党扯皮，在国会迟迟不得通过，很可能直到大选之前都无法落地。这将严重阻碍美国经济复苏的进程，鲍威尔也因此呼吁更多的财政支持。加之美国新冠疫情仍未得到有效控制，随着秋冬季的来临，疫情的失控仍然是影响经济复苏的重大风险因素。

值得注意的是，会上鲍威尔说了这么一句话：“美联储并没有解决不平等现象的工具”。此前，联储多次强调过美国现存的经济不平等、种族不平等、性别不平等现象，但也没忘了“甩锅”。美联储认为，货币政策与不平等问题无关，美联储在缩小贫富差距方面所能发挥的作用有限。

这番表态在社交媒体上遭到了网友的嘲讽：“美联储的确没有解决不平等的工具，只有创造它的办法。”

借助美联储3月以来释放的巨大流动性，在疲弱的经济基本面下，美国股市连续创下新高。特朗普总统也因此反复夸耀自己的功绩，称每个美国人都从高涨的股市中受益。

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然而，如果我们观察上图所显示的股票所有权分布，会发现事实并不像特朗普所说的那样。早在1990年代起，美国前10%收入阶级的人群一直拥有了超过80%以上的股权，现阶段，这一比例已经直逼90%。然而美国后50%收入阶级的人群拥有的股权比例一直处于非常低的水平，如今已经被压缩至1%左右。

特朗普反复鼓吹的401K企业退休金福利计划也站不住脚。根据纽约大学教授Edward Wolff 2017年的一份报告，美国只有约一半的家庭通过共同基金、信托或各种养老金账户直接或间接拥有股票，而在2016年时，最富有的10%的家庭持有了这些股票总价值的84%。

也就是说，美国有一般的家庭并未持有股票，无法从股票上涨中获利，即使是持有股票的这一半家庭中，大部分人拥有的股权也不值一提。

此前，美联储从2008年起的三轮量化宽松（QE）就一直被指“劫富济贫”。因为量化宽松只是有效推高了风险资产市场，使资产持有者通过资产增值受益。但是这些持有大量资产的富人边际消费倾向比较低，不会把资产增值的大部分用来消费推动实体经济。而迫切需要提高消费的普通民众却难以受益于资产的飙升，反而加剧了贫富分化，

今年以来，得益于美联储的无上限QE政策，贫富分化愈演愈烈。不断抬高的股价使美国富豪们的身价水涨船高；与此同时，仍有近3000万人在续请失业金。如今联邦政府又暂停了对于失业群体的额外补助，消费能力受到极大限制。严峻的贫富分化问题将打击美国的消费面，从而阻碍经济复苏。

鲍威尔另一引起争议的表态是他在新闻发布会上表示：“可以肯定的是，我们的弹药还没有耗尽。”

一方面，美联储此次推出的五花八门的政策工具（如二级市场企业信贷工具SMCCF、一级市场企业信贷工具PMCCF等）目前投入使用规模都还很小，远低于此前计划发放的千亿贷款规模。这意味着美联储的潜在贷款能力还很大，能够在形势进一步恶化时为市场和企业提供更多支持。

另一方面，即使对实体公司直接贷款，货币政策也难以解决美国经济基本面的根源问题，即消费面的疲软。目前美联储还未使用的手段只剩下进场购买股票。但即使美联储进军股市，也只能在短期内对风险资产价格提供支持，为投资者输送利益，仍然无法有效提振实体经济。

责任编辑：郭明煜