刚刚中金公司IPO过会：募资规模或超100亿 为何选择此时回A？

刚刚，又一家龙头券商IPO过会！募资规模或超100亿

来源：全景财经

曾经的“投行一哥”能否逆袭？

作为国内第一家中外合资投资银行，中金公司自今年2月宣布回A后，其上市进程一直备受市场关注。

9月17日，据证监会最新公告显示，中金公司无悬念过会。意味着，中金公司成为继国联证券之后的第14家“A+H”上市券商，国内头部券商也终于齐聚A股。

据最新招股书显示，中金公司此次拟发行4.59亿股A股股票，据市场估算，其发行规模将超过100亿元。

中金公司A股IPO规模或超100亿

今年2月28日，中金公司正式宣布“回A”。随后，其IPO进程迅速推进。

5月15日，中金公司首度披露A股招股书，拟公开发行不超过4.59亿股A股股票。据披露，中金的2019年每股收益为0.99元/股，按照目前A股主板22.98倍的市盈率测算，其发行价可达22.75元/股。以此推算，其首发募资规模将达104亿元。

两个月后，市场交投正火热，券商股受到追捧。7月20日，中金公司在H股发布公告称，拟修改A股发行方案，发行数量由4.59亿股变更为14.38亿股，占总股本比例由9.5%上升至24.77%。

值得注意的是，在IPO进程中，如此大规模地上调发行数量的项目并不多见。将发行量调高后，中金公司A股IPO的潜在募资规模也可能大幅超出市场预期。

若以22.75元/股的价格计算，中金公司最终发行规模或达到327.15亿元。

若以市净率方法计算，截至7月21日，中证证券公司指数的行业指数前20个交易日的平均市净率为1.77倍，其发行规模可能会达到290亿元左右。

而Wind数据显示，A股券商中，募资额最高的仍为国泰君安，其在2015年6月完成了300.58亿元的募资。

{image=1}

不过，中金公司9月1日更新的招股书显示，其本次A股发行数仍是4.59亿股。截至目前，中金公司在港股的总市值为766亿港元。

{image=2}

曾为“国内投行一哥”

作为中国第一家国有控股的合资银行，中金可谓含着金汤匙出身。

1995年6月，为适应当时国企重组改革和融资的需要，中金由国务院特批成立。组建中金的两大股东分别为摩根士丹利和建设银行，同时，多位政要人物曾担任过中金公司的董事长和总裁。

中金公司自成立之初就致力于成为中国的国际一流投资银行，而其最重要的交易都是大型国企。

尽管中金公司在1999年才获得国内A股市场的承销资格，次年其就凭借一单融资额高达78.46亿元的IPO项目，夺得了当年券商在A股市场最好的承销业绩。

此后依靠中国石化、中国联通、招商银行等IPO项目，中金得以连续三年霸占国内A股承销榜单的第一名。很长一段时间内，中金公司作为国内顶尖投行的地位，一直都无可撼动。

{image=3}

A股前十大IPO项目主承销商

2010年，中金公司参与承销农业银行在上海、香港两地上市、规模221亿美元的交易，创造了世界最大规模IPO的纪录。

而海外市场的上市项目方面，中金更是无可匹敌，从1997年中国移动的海外上市项目开始，此后海外项目的主承销商一栏里，中金公司都未缺席。一直到2004年，平安保险在香港上市，海外上市项目主承销商的名单，写的是中银国际。

{image=4}

{image=5}

招股书显示，截至2019年12月31日，募集资金规模前十大的中国公司境外IPO项目中，八项由中金公司担任保荐人及/或联席全球协调人，包括工商银行、阿里巴巴、农业银行、建设银行、邮储银行、中国铁塔、联通、小米在港交所上市，募资总额在55亿美元至160亿美元之间。

2011年，中金公司跌落“神坛”

中金公司在国内投行地位第一次被撼动则是在2003年，其不敌老对手中信证券，错失长江电力的IPO项目。

大型国企给予了中金公司丰厚的利润，但专注于大项目，也成为其跌落“神坛”的原因之一。

2009年下半年，创业板正式开板，当年和2010年，中金的承销、保荐及并购重组等业务收入在券商行业中依然处于第一位。但自2011年开始，投行业务收入便开始滑落。不仅被中信证券甩在身后，更是被国信证券超越。

此后，中金不再问鼎“投行一哥”，但保持在行业前五的水平。

近几年，中金公司在IPO项目承销方面仍具备优势，2018年其以368.09亿元的IPO承销金额位列券商之首，2019年则以601.46亿元的规模继续蝉联。

{image=6}

2020年以来，中金公司已参与承销22个A股IPO项目，金额372.42亿元，暂时低于中信建投的653.78亿元，位于第二位。其中，其参与承销的中芯国际募资金额高达532.30亿元。

值得一提的是，中金公司参与承销的蚂蚁集团，也将于9月18日正式上会审议。从8月25日受理到上会，蚂蚁集团只用了短短24天，上市进程可以说是火速推进。此次科创板IPO，蚂蚁集团拟发行62.60亿股，拟募资480亿元。

去年5名高管年薪超1000万

过去3年，中金公司业绩一路增长。2017年-2019年，中金公司营业收入分别为112.09亿元、129.14亿元、157.55亿元，净利润分别为28.11亿元、35.35亿元、42.48亿元。

2020年上半年，中金公司营业收入为104.93亿元，同比增长50.30%；净利润为30.79亿元，同比增长62.10%。

值得一提的是，中金公司的员工薪酬也一度引发市场热议。

2017年-2019年，中金公司平均薪酬分别为70.78万元、69.80万元、82.32万元，同期内北京市金融业平均薪酬分别为36.02万元、35.42万元、36.28万元。

可以看出，各期中金公司平均薪酬分别为北京市金融业平均薪酬的1.97倍、1.97倍、2.27倍。

对此，中金公司招股书解释称，主要是公司为了保持员工的稳定性和持续吸纳优秀人才，提供了具有较强竞争力的薪酬标准。此外，公司国际化业务布局较广、国际化程度高，境外员工占比较高，导致公司整体薪酬水平与北京市平均工资有一定不可比性。

不过，中金公司各级别、各类岗位的平均薪酬水平相差巨大，且管理人员、中层平均薪酬呈上涨趋势，而员工平均薪酬呈下滑趋势。

2019年中金公司高级管理人员的年薪中，CEO高达1800万元，1000万元以上共有5位，均为管理委员会成员。如果将最高薪酬和业务部门员工平均薪酬比较，前者约是后者74倍。

{image=7}

报告期内，中金公司管理人员平均薪酬分别为372.11万元、345.58万元、375.97万元，同期内职能部门员工平均薪酬分别为35.97万元、28.77万元、26.15万元，业务部门员工平均薪酬分别为33.32万元、22.78万元、24.48万元。均呈现一定下滑趋势。

中金，为何选择此时回A？

在A股全面推行“注册制”的大背景下，市场对于券商的定价、分销，以及对项目整体的把控能力要求将会越来越高。中金公司为何选择此时回A股？

中金公司在解释回A上市的原因时称：“当前中国证券行业面临全方位历史性发展机遇，A股发行上市将有利于公司加速实现打造国际一流投行的战略目标。”

对于此次募资用途，中金公司表示，拟将募资全部用于增加公司资本金，补充公司营运资本，支持境内外业务发展。并将利用本次募集资金进一步加强在金融科技、国际化等战略领域的投入，并适时把握战略性并购机会。

作为最后一家A股上市的龙头券商，中金公司在资本金上很长一段时间和其他券商龙头有着较大差距。

截至2019年底，中金公司的归母净资产为482.94亿元，仅在行业内排名第12；而同为汇金系的申万宏源、银河证券两家券商的净资产均在700亿以上。

{image=8}

另在净资本方面，中金公司截至去年底净资本为287.02亿元，而同期银河、申万宏源均已分别达到690.17亿元和561.48亿元。

有分析人士认为，在注册制的大背景下，中小券商的生存空间越来越窄，想要谋求发展只能想办法实施差异化竞争。作为头部券商的中金公司，此时选择回A，一方面为了应对市场竞争，另一方面也是自身转型之需。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：陈志杰