长城基金程书峰:短端流动性骤紧 长端收益率下行
上周(9月14-9月18),银行间资金面由前期较为宽松的状态,转为相当紧张的状态,市场的供需极度不平衡,银行间隔夜和7d的资金利率都有明显上行,尤其是周四和周五两个交易日。以R007为例,周四收盘时的利率为3.5%,与此前的交易日相比,上行幅度超过100bp。而此次资金面的突然紧张,是发生在9.15央行投放6000亿的MLF的背景下,市场对后续能否进一步宽松有较大的疑虑和担忧。
9月份以来,尽管资金面由松到紧,且长端的债券仍处于上行的趋势。但1Y以内的同业存单收益率仍较为稳定,波动并不太大。具体来看:上周1m跨国庆节假期的CD收益率稳定在2.7%;3m小幅下行至2.6%左右;6m维持在2.9%左右;9m维持在3%左右;1Y小幅上行至3.05%左右。
中长端债券收益率上周先下后上,整体呈现下行的走势。但周内,甚至日内的波动却较大。截至上周五, 5Y国债收益率下行6bp至2.97%,7Y下行2bp至3.16%,10Y下行2bp至3.11%,30Y上行1bp至3.83%
上周中长端债券收益率的走势,主要受几个短期的数据出现的影响,市场在此基础上又进一步的博弈,因此中长端债券收益率呈现出先下后上的走势。以9.15的MLF投放为例:央行于上午进行6000亿元的超额投放,不仅对冲了即将到期的2000亿元,还有超额投放,释放了宽松的信号,但10Y国债收益率直到下午才有明显下行。与此同时,自9.16开始,银行间流动性却突显紧张,市场猜测央行对流动性的态度并不如表面那般宽松,导致各家金融机构短时间内又难以平掉头寸,隔夜和7d价格快速上涨,中长端债券收益率也逐步上行。
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