美尔雅期货：鸡蛋低估值与预期回暖或存做多机会

策略观点：

9月鸡蛋现货二次摸顶失败，市场情绪偏悲观，或加速节前淘汰并抑制后市补栏，或能扭转节后悲观预期，利好蛋价

驱动逻辑：

1、供给：8月在产蛋鸡存栏环比小幅增长，淘汰量环比增加2.99%

2、需求：节前需求相对一般，节后现货调整后将进入春节旺季行情

具体操作：2011回调做多，滚动操作

建仓方向：多

建仓区间：3450-3550

止盈区间：3750-3850

止损区间：3350-3400

风险点：秋冬新冠疫情反复，社会需求减少

一、策略推荐

{image=1}

二、基本面数据跟踪

8月在产蛋鸡总存栏为12.997亿只，环比涨幅0.22%，同比涨幅6.30%（图1）。月度新开产蛋鸡数量多于淘汰鸡出栏量，产蛋鸡存栏量环比稍增。主产区月度日均发货量为753.07吨，环比跌2.38%，同比跌2.28%。

图1：在产蛋鸡存栏量

{image=2}

数据来源：卓创资讯

8月代表企业商品代鸡苗总销量为3898万羽，环比涨幅10.08%，同比跌幅8.50%（图2）。8月鸡苗价格先涨后稳，均价为3.49元/羽，环比涨幅29.74%，同比跌幅4.90%（图3）。截止8月底，部分企业种蛋利用率降至50%左右，部分企业在70-100%。

图2：商品代鸡苗总销量

{image=3}

数据来源：卓创资讯

图3：商品代鸡苗均价

{image=4}

数据来源：卓创资讯

8月鸡蛋价格虽有较大波动，但基本高于养殖成本，养殖单位惜淘情绪较重，月度淘汰鸡总出栏量238.58万只，环比小涨2.99%，同比跌28.76%（图4）。根据卓创资讯监测统计，8月底淘汰鸡平均淘汰日龄为490天（图5），较上月底延后7日，各市场平均淘汰日龄最高为510天，最低为470天。

图4：淘汰鸡出栏量

{image=5}

数据来源：卓创资讯

图5：淘汰鸡平均日龄

{image=6}

数据来源：卓创资讯 美尔雅期货整理

8月现货蛋价跌后反弹，月内主产区鸡蛋均价3.48元/斤，环比涨15.61%，同比跌26.27%。8月初高价抑制消费，月上旬蛋价快速回落，月中蛋价触底，而市场看涨信心有限，蛋价反弹幅度一般（图6）。根据卓创资讯数据推算，9月上旬新开产蛋鸡数量依然较多，进入9月下旬后，新开产蛋鸡数量或逐渐减少。蛋价再次冲高动力不足，整体上9月蛋价或呈震荡下滑趋势，主产区鸡蛋均价或先涨至3.70元/斤后小幅下滑，中旬在3.40-3.60，下旬在3.30-3.50元/斤。

图6：现货蛋价季节性走势图

{image=7}

数据来源：WIND 美尔雅期货整理

9月份现货蛋价冲高动力不足，10月份双节过后的回落风险仍然存在。节前现货表现一般，二次摸顶失败，加重市场担忧情绪，或能刺激节前加速淘汰；另一方面JD2011合约对应11月现货见底回暖阶段，现货有望在11月保持偏强上行走势，当前盘面价对应现货估值有低估的可能。现货低估值及消费回暖预期下，可逢低试多，循环操作（图7）。

图7：JD2011与山东鸡蛋现货价格走势图

{image=8}

数据来源：WIND 美尔雅期货整理

投资策略：

鸡蛋2011合约：回调做多低估，循环操作。

美尔雅期货农产品队 徐婧 赵婷 黎磊

责任编辑：宋鹏