创业板IPO首轮问询答复耗时长，投行答卷压力大，原因何在？

{image=1}近期，投行圈内热议创业板IPO审核速度。

券商中国记者梳理审核数据发现，新申报的IPO企业从受理到首轮问询平均用时28天，与科创板接近。但也有极端案例，IPO企业成都趣睡科技从受理到首轮问询长达71天。

投行“答题”工作进展相对缓慢。根据记者统计，首轮回复披露平均用时达42天，比科创板慢。有28家企业第一轮答复用时超50天。对于可能要经历多轮问询的IPO项目来说，时间非常紧张。此前科创板就有项目因超时“答题”而终止上市。

如今，中止潮来袭。截至9月22日17:00，有116家注册制下的创业板IPO企业申请中止，多家公司是因为要更新财务数据。但有中介机构人士表示，事实上有部分企业通过补中报以延长问询回复时间。

首轮答复平均42天，有企业补中报腾挪时间

创业板IPO“答题”压力笼罩在投行人身上。

根据证券时报记者统计，截至9月20日，创业板注册制中已披露首轮问询回复的IPO企业共有76家（剔除“跳过问询环节”及“仅披露落实函”的企业），项目组首轮回复平均用时长达42天。

相比之下，6月30日至9月20日期间科创板新受理的44家企业中有9家IPO企业已披露首轮回复文件，答复平均用时34天。

创业板上述76家企业中，能在半个月披露回复的只有7家，分别为中辰电缆、深圳朗特智能控制、广东佳奇科技教育、青岛冠中生态、深圳奥雅设计、陕西红星美羚乳业、谱尼测试集团，均为证监会平移过来的企业。其中谱尼测试集团只用时10天。

截至20日，答复时间最久的是安徽英力电子科技，深交所7月17日发出首轮问询，公司及中介机构在9月15日才披露回复，历时达60天。

就在9月21日-22日，该数据被打破纪录，各出现一单答复用时达到63天的案例，分别为民族证券保荐的江苏网进科技、长江证券承销保荐的深圳市崧盛电子。

{image=2}投行埋头苦干主要因为担心“答题”超时。据了解，创业板审核周期为“3+3”。即深交所审核和证监会注册的时间总计不超过3个月；发行人及其保荐人、证券服务机构回复深交所审核问询的时间总计不超过3个月。

这意味着对于可能存在多轮问询的企业而言，答复时间紧张。去年科创板就有企业因回复时间超时而终止IPO。比如视联动力，在经过四轮问询后，公司无法在3个月的规定时间内完成回复，最终撤回科创板IPO申请。

对于创业板IPO项目答复用时较长的原因，多名投行人士表示，监管层提问较细，一直与监管沟通、磨合，持续补充披露内容。

一家小型券商的项目组人士表示，“问询回复在成功提交系统之前，审核员要先看。如果没问题，审核员在系统上点通过，才会披露出来，之后才算监管层的审核时间。如果没点通过，是一直算我们回复的时间。”

华南一家券商投行的项目组人士也表示主要因为持续与审核员沟通，按照监管要求补充披露。“我们第一轮反馈就已经花了接近50天时间。”

北京另一名创业板IPO项目组人士向券商中国记者分析，“监管也是抓紧时间把重要问题提到前面来问。从过往经验看，监管和项目组在第一轮问询回复上花的时间都比较长。但我们也注意到，监管层确实比以前问得更细了，我们现在工作量比较大。”

如今，创业板IPO中止潮出现。截至9月22日17:00，共有116家企业变更审核状态为“中止”，其中多家公司因为需要更新财务资料，即补中报数据。

有中介机构人士称，事实上部分IPO企业通过“补中报”以拖延回复时间。前述北京一创业板项目组人士表示，“这招”在去年科创板审核时也出现过，“就是为了争取更多的回复时间。”

深圳一名券商投行人士表示，从时点来看，本该到补中报的时候。据了解财务数据有效期延长最多不超过3个月，如果此前财报审计报告基准日为2019年12月31日的，有效期将是9月30日。“现在IPO项目大多处于问询回复的阶段，‘补中报’其实让企业有更充分时间回复，因为中报财务数据基本都准备好了，要补充的话实际上可以很快。”该名投行人士表示。

据了解，中止的IPO企业需要在三个月规定的时间内更新财务资料。

新申报企业首轮问询平均用时28天

此前坊间有消息称，监管部门对新申报的企业暂停审核，对此，根据券商中国记者的梳理，新申报IPO企业的审核仍在有序进行。截至9月20日，已有182家新申报的创业板IPO企业获得首轮问询。

记者对这182家企业情况分析发现，从受理到首轮问询，监管层平均需要28天。与科创板情况接近，6月30日至今科创板新受理的44家中有33家IPO获得首轮问询，监管层平均用时25天。

其中，创业板有5家新申报的IPO企业首轮问询用时超过30天。IPO企业成都趣睡科技股份有限公司为极端案例，公司在7月7日获得受理，在9月16日才获得深交所第一轮问询，长达71天！该公司次日（17日）随即主动中止，称补中报。

此外，“江苏通灵电器”与“孩子王儿童用品”两家创业板新申报的IPO企业，监管层的首轮问询也用了40余天时间。

{image=3}此前市场关心新申报的IPO企业会被监管层关注哪些问题，上周终于迎来答案。据券商中国记者统计，首批亮出问询问题的共有12家企业，他们集中在9月15-20日期间提交回复。这批新申报的企业，回复用时普遍在40天以上。

从问题数量来看，平均每家被问29.5个问题，其中华泰联合保荐的中联云港数据科技问题数量稍多，共有39个。

其中，毛利率、供应商、销售费用、营业收入、研发及核心技术、员工持股平台、历史沿革等是监管重点关注的问题方向。

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