视频|白酒股现在贵吗？基金经理：可持续的高ROE，应给予更高估值

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9月23日银华回报基金基金经理王斌分享：当前该如何给消费股估值？

他表示，大家过去习惯于给酒类30倍的PE估值为合理，但实际上这个估值偏低。从发达国家看，成熟的资本市场，在一个经济体低增长的阶段，像白酒这样的可选消费，它的估值应该有长期的溢价，应该比市场更贵，这才是合理的水平。

具体投资中，除了白酒行业龙头外，部分地方白酒企业也值得关注。因为受益于当地人的情感情怀、自豪感等。

以下是摘录：

大家过去一直习惯酒类估值按照按照它的增速，按照PB、PEG来估值，大家长期习惯酒类龙头在30倍以下的估值，我们觉得估值是明显的是有低估的。

在一个成熟的资本市场，在一个经济体低增长的一个阶段，那么可选消费像白酒这样的可选消费，它的估值应该有长期的溢价，应该比市场更贵，这是合理的水平，因为它可以持续的创造一个比较高的ROE水平，同时要满足高ROE和可持续的高ROE，两这两种特制兼得的资产是非常有限的，酒类资产是其中最明显最典型的一个代表。在发达市场的可选消费酒的估值也是相当高的，其实它没什么增长。中国酒业龙头，它的资质在全球范围内都可以说是最好的。

比如说在白酒行业排名第一的那家白酒公司的品牌，它是有唯一性的。

我们在投资中还很喜欢另外一种标的，就是发达地区的地产酒龙头。其实在我们理解里面，他也是有唯一性的，所以说它也是定价权，这个唯一性怎么理解？它虽然不是全国性，全国都很知名的，大家都很接受的第一名，但是它在文化圈子里面，在地狱的亚文化圈子里面，它就是第一名。中国的我们国家服务员辽阔，和各地的民情都有很大的区别。

其实我们深入到省市县，这个过程中我们可以发现有很多地方有非常强烈的这种地域自豪感，因为自己的文化，你自己的自然资源，自己的历史，那就有很强的地域自豪感。就是一一边强强的亚文化圈子，那么大家在同来自同一圈子的人，在有些需要沟通感情的时候，对于这种很多有很大美誉度的第这个地方白酒的第一品牌，其实是其实是非常好的一个选择，有时候甚至是唯一的选择。

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责任编辑：常福强